Müütide ümberlükkamine – kas tõusvad intressimäärad on aktsiatele kahjulikud?

Viimasel nädalal müüdi aktsiad maha, kuna 10-aastase riigikassa tootlus tõusis üle 4% ja seejärel tõusis, kui riigivõlakirjade intressimäär langes sellest tasemest allapoole. Kuigi aktsiaturgude lühiajalisi pöördeid mõjutavad mitmed tegurid, on paljude loomulik järeldus, et kõrgemad intressimäärad on aktsiatele halvad ja vastupidi.

Sellise väitega on raske vaielda, sest kui kõik asjad on võrdsed, on aktsiad 3.95% riigikassa tootlusega võrreldes atraktiivsemad kui 4.05%, kuid kõik pole kunagi võrdsed. Tõepoolest, kolmapäeval langesid turud tootmissektori olukorra oodatust pisut tugevamasse näitajasse, mis suurendas eelseisval FOMC koosolekul Fed Fundsi intressimäära 50 baaspunkti tõusu tõenäosust.

Aktsiahinnad tõusid aga neljapäeval, hoolimata võlakirjade tootluse tõusust, kusjuures Atlanta Föderaalreservi kuberneri Raphael Bostici vaenulikud kommentaarid viitasid tema arvates Föderaalreservile, et hoida intressimäärade tõstmist 25 baaspunkti katalüsaatorina.

Nii aktsiad kui ka võlakirjad korraldasid reedel suure ralli, isegi kui andmed oluliste teenindussektorite seisukorra kohta tulid prognoositust paremini, mis viitab sellele, et majandus võib olla arvatust paremas seisus… mis oleks pidanud suurendama föderaalliidu võimalusi. Reserv.

NUMBRID EI VALETA

Püüame alati minna pealkirjadest kaugemale ja vaidlustada tavapäraseid tarkusi ajaloolisi tõendeid analüüsides. Meie investeerimisuudiskiri, Arukas spekulant, avaldas hiljuti eriaruande, milles vaadeldi aktsiate toimimist, kui intressimäärad tõusevad ja langevad.

Arukas spekulantKaaluge kõrgemate intresside rõõmustamist – mõistlik spekulant

Kasvava intressimääraga keskkond suurendab muret, et riskivarad, sealhulgas aktsiad, langevad kõrgema kapitalihinna tõttu. Tegelikult näitavad meie analüüsid, et aktsiad on ajalooliselt olnud intressimäärade tõusu suhtes ükskõiksed. Nii kummaline kui see ka ei kõla, näitavad enam kui viie aastakümne ajaloolised turuandmed, et väärtusinvestorid saavad kõrgematest intressimääradest palju kasu.

Arvame, et ülaltoodud ülemäärase tagastamise meetod täiustab analüüsi, kuna võrdlus eemaldab tariifide tegeliku tasemega kaasneva kallutatuse. Muidugi on lihtne väita, et see aeg on erinev (iga keskkond on erinev), kuid oleme ajaloolisi tulude numbreid ka muul viisil viiludeks ja kuubikuteks lõiganud.

Ainus, mida me saame kindlalt väita, on see, et pikaajaliste intressimäärade tõus on halb… pikaajalistele võlakirjadele.

Turuajalugu viitab ka sellele, et praegune intressimäärade tase ei tohiks ka investoritele erilist muret tekitada, isegi kui on pisut šokeeriv näha hüpoteeklaenude või muude võlamäärade hüppelist tõusu ülimadalatelt tasemetelt. Intressimäärade tõus on tavaline turunähtus ja see ei tohiks heidutada investoreid kursile jäämast. Aktsiaturg näib alati olevat kuristiku äärel, kuid me keeldume laskmast lähiaja muredel nõrgendada entusiasmi, mis meil on meie väärtusele orienteeritud, laialt hajutatud portfellide pikaajaliste väljavaadete suhtes.

BUCKINGHAM OSTA

Jätkan oma raha paigutamist sinna, kus mu suu on, hoolimata muremüürist, millega praegu silmitsi seisame, lisan ma rohkem aktsiaid MedtronicuMDT
oma portfelli esmaspäeval. Medtronic on meditsiinitehnoloogia ettevõte, mis arendab, toodab ja turustab meditsiiniseadmeid ja -tehnoloogiaid haiglatele, arstidele, kliinikutele ja patsientidele.

Aktsiad läksid 2022. aastal vastuollu kogu sektoriga, kaotades veerandi oma väärtusest võrreldes S&P 4 tervishoiuindeksi 500% langusega, kuid vastutuuled, nagu kiipidega seotud tarneahela probleemid ja COVID-i mõjutatud protseduuride mahud, näivad vaibuvat. . Medtronic esitas mõistliku III kvartali finantsaruande, teenides 3 dollarit aktsia kohta (võrreldes hinnanguliselt 1.30 dollariga), saavutades tugevaid tulemusi südamerütmi ja südamepuudulikkuse, neuromodulatsiooni ja südame struktuuri kategooriates.

Pärast eelmiste mudelite tagasikutsumist on MDT-l olnud raskusi oma uusima insuliinipumba jaoks FDA heakskiidu saamiseks, hoolimata laialdasest kasutuselevõtust väljaspool USA-d (kasv viimases kvartalis 18%). Seega jään kannatlikuks, arvestades ettevõtte ajaloolisi andmeid (ja mõningaid hiljutisi takistusi, mis on väljaspool tema kontrolli). Medtronic on ajalooliselt omanud ligikaudu 50% turuosa oma südameseadmete põhitegevuses ning on lülisambatoodete, insuliinipumpade ja kroonilise valu neuromodulaatorite turuliider. Ma hindan kõrgelt selle tooteid ägedate protseduuride jaoks ja mitmesuguste krooniliste haiguste jaoks mõeldud tooteid.

Kvaliteetne MDT kaupleb NTM P/E suhtega 15.5, mis on tunduvalt alla ajaloolise normi. Saagis on 3.3%.