(Bloomberg) - Dixit Joshi ei unusta kiirustades oma esimest päeva Credit Suisse Group AG finantsjuhina. Siiski pole see kogemus kunagisele Deutsche Bank AG kõrgele lendurile võõras olnud.
Enim loetud Bloombergist
Šveitsi pangandushiiglase aktsiad langesid esmaspäeval, langedes 12% kõigi aegade madalaimale tasemele, enne kui peaaegu kõik need kahjud katsid. Teisipäevasel avamisel Zürichis tõusis aktsia koguni 5%.
Metsikud tiirlemised näitavad, kui raske on Credit Suisse'il hallata investorite palavikulist kindlustunnet, kuna ta tormab välja töötama remondiplaani oma investeerimispangale, mis on olnud raskustes pärast seda, kui eelmisel aastal sai Archegos Capital Managementi toetusest tohutu kahju. Hind, mida investorid peavad maksma panga võlgade kindlustamiseks, saavutas rekordtaseme, mistõttu mõned naasevad 2008. aasta hirmust tingitud päevadele.
Tegelikkuses väidavad mitmed analüütikud, et parem võrdlus on Deutsche Bankiga 2016. ja 2017. aastal – ajal, mil Joshi aitas välja töötada oma kriisireaktsiooni Saksa panga krediidiriski vahetustehingute hüppelise kasvu korral. Morgan Stanley läbis sarnase 2011. aastal. Mõlemad elasid katsumuse üle.
"See ei ole 2008," ütles Citigroup Inc. Andrew Coombs.
Sellegipoolest viitab esmaspäevane algselt paaniline börsi reaktsioon Credit Suisse'i CDS-i tõusvatele kuludele Šveitsi ettevõttele saadaolevate valikute halvenemisele enne 27. oktoobril toimuvat erakorralise strateegia läbivaatamist, mis peaks hõlmama ka ulatuslikku investeerimispanganduse taandumist. .
Investorid on mures selle pärast, kuidas pank katab sellise plaani kulud – mille paljud analüütikud on sidunud 4 miljardi dollariga – ja mida see tähendaks tema 13.5%-lise põhikapitali suhte jaoks, eriti perioodil, mil investeerimispank on kandnud suuri kahjusid. . Laenuandja loodab, et aktsiad on langenud pärast tipptasemelt enam kui 95% langust põrandale, mitte rahaliste vahendite võõrandamise kaudu, mitte aga Deutsche Bankiga sarnase suure lahjendava õiguste emissiooni kaudu.
"Kui üks võimalustest hõlmab kapitali suurendamist, on aktsial alati raske püsida, kui potentsiaalse emissiooni ja lahjendamise summa pole teada," ütles Bloomberg Intelligence'i pangandusanalüütik Alison Williams. "Karmid turud suurendavad kannatamatust."
Väärtpaberistatud võlgadega kaupleva Credit Suisse'i struktureeritud toodete grupi müük on äratanud huvi potentsiaalsete ostjate, sealhulgas BNP Paribas SA ja Apollo Global Management Inc. hulgas, kuid valitseb skeptilisus selle suhtes, kui lihtne on selliseid varasid müüa või häid hindu tagada. — kui intressimäärade tõus on neid surve alla pannud. Investeerimispanganduse laiem taust on vaevalt roosilisem: BI hinnangul võisid tasud USA-s kolmandas kvartalis langeda 50% või rohkem.
"Kui nad oleks aasta või kaks tagasi restruktureerima hakanud, oleks neil lihtsam müüa, sest riskantsete varade järele oleks suurem nõudlus," ütles Vontobeli pankade analüütik Andreas Venditti. Ettevõttel on kahekordselt vedanud, sest see on kaldunud investeerimispanga tegevuse poole, mis praegu on raskustes, sealhulgas finantsvõimendusega laenude üksus.
Venditti sõnul on tegevjuhi Ulrich Koerneri ja esimehe Axel Lehmanni – Šveitsi duo, kelle ülesanne on koostada toimiv restruktureerimiskava – probleem selles, et tõrksad aktsionärid reageerivad halvasti, kui paar ei võta investeerimispanga kokkutõmbamiseks radikaalseid meetmeid. pärast seda, kui eelmised režiimid loobusid rasketest valikutest. See ei pruugi jätta neile muud võimalust kui kallist ümberstruktureerimist.
Varahaldusüksuse müük, mis sai Greensill Capitali kokkuvarisemise tõttu oma mainelöögi, on veel üks potentsiaalne rahakeeraja. Või võiksid Koerner ja Lehmann endise tegevjuhi Tidjane Thiami ideelt tolmu pühkida ja viia läbi kodumaise Šveitsi panga esmase avaliku pakkumise, mis on suhteliselt hästi vastu pidanud, kuna Credit Suisse'i muud osad on haaranud skandaalidest ja turgude kaost. See oleks aga IPOde jaoks raskel hetkel keeruline.
Üks võimalus oleks strateegia ülevaate avaldamine ettepoole tuua, selle asemel et taluda veel kolm nädalat kestvat börsirohkust, ehkki juhtkond on ettevaatlik järjekordse ebaõnnestunud C-komplekti katse pärast haavu pehmendada. JPMorgani analüütik Kian Abouhossein soovitas, et pank võiks esitada teate oma kolmanda kvartali kapitalipositsiooni kohta, et toetada nädalavahetuse sõnumit investoritele, et tema bilanss on endiselt kindel.
Deutsche Banki ja Morgan Stanley kogemused võivad olla õpetlikud. Saksa laenuandja 2016. aasta kriis sai alguse osaliselt sellest, et USA justiitsministeerium nõudis 14 miljardit dollarit eluaseme hüpoteegiga tagatud väärtpaberite uurimise lõpetamiseks. Isegi pärast seda, kui pank jõudis lõpuks kokkuleppele umbes poole sellest summast, ei olnud mured hajutatud enne, kui ta kogus järgmisel aastal 8 miljardit eurot (7.85 miljardit dollarit) uut kapitali.
Morgan Stanley seisis 2011. aastal silmitsi turukuulujuttude tõttu tekkinud krediidimarginaali tõusuga, kui tema aktsiad ja võlakirjad kaalusid pidevat jutuajamist, et ta on tugevalt avatud ebakindlatele Euroopa võlgadele. Ettevõtte suurim aktsionär andis sellele avaliku toetuse, kuid vaikimisi vahetustehingute hinna langemine võttis kuid, kuna kardetud kahjud ei realiseerunud.
(Lisab teises lõigus avatud jagamise)
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html