(Bloomberg) - Šveits on aastakümneid müünud end võlakirja- ja aktsiainvestorite õiguskindluse varjupaigana. Credit Suisse Group AG krahh paljastas ebameeldivad kodused tõed.
Enim loetud Bloombergist
Võistluses, et UBS Group AG ostaks nädalavahetusel oma väiksema konkurendi, viitas valitsus stabiilsuse ja erakorraliste õigusaktide vajadusele, et tühistada kaks avatud turgude põhiaspekti: konkurentsiõigus ja aktsionäride õigused. Seejärel avastasid võlakirjaomanikud, et 17 miljardi dollari väärtuses niinimetatud täiendava 1. taseme võlg on väärtusetu.
Lisaks panga kokkuvarisemisest tulenevale häbitundele tõstatavad õigusvaatlejate sõnul need kolm üllatust mõningaid põhimõttelisi küsimusi Šveitsi pangandusseaduse ülimuslikkuse kohta ning külvavad välisinvestorites kahtlust riiki raha paigutamise suhtes.
"Välisinvestorid võivad küsida, kas Šveits on banaanivabariik, kus õigusriik ei kehti," ütles Berni ülikooli majandusõigusele spetsialiseerunud professor Peter V. Kunz. Riik "ei ole ohus, kuid võib tekkida kohtuasjade oht", sest võimud "sekkusid siin väga õhukesel jääl".
Zürichi ülikooli õigusteaduse ja rahanduse professor Kern Alexander nõustus, öeldes, et kriisijuhtimine viidi läbi "paanilisel viisil", mis "õõnestas õigusriiki ja õõnestas Šveitsi".
Teatades valitsuse vahendatud Credit Suisse'i müügist oma Zürichi rivaalile pühapäeva õhtul, viitas Šveitsi valitsus oma põhiseaduse artiklile, mis lubab tal välja anda ajutisi määrusi, „et tõrjuda olemasolevaid või vahetuid ohte tõsiselt häirida avalikku korda või siseriiklikku või siseriiklikku või väline julgeolek." Antud juhul hõlmas see ülekaalukaid ühinemisseadusi aktsionäride häälte kohta.
Siis, kui Finma esinaiselt Marlene Amstadilt küsiti hilisõhtusel pressikonverentsil, kas valitsus eirab ühinemise läbimisel konkurentsiprobleeme, ütles Amstad, et finantsstabiilsus ületab konkurentsiprobleemid.
"Reguleerivad õigusaktid annavad meile volitused konkurentsiolukorrast finantsstabiilsuse huvides alistada ja me oleme seda siin ära kasutanud," ütles ta.
UBS-i investori ettekande kohaselt hoiaksid Credit Suisse ja UBS koos klientide hoiuseid 333 miljardit Šveitsi franki (360 miljardit dollarit), mis on 115 miljardit franki rohkem kui nende lähim rivaal Raiffeisen.
Loe lähemalt: Credit Suisse Bailout ületab võla rubikonit: Marcus Ashworth
Kuid seni suurim investorite tagasilöök tehingu suhtes puudutab Šveitsi pangandusregulaatori Finma otsust Credit Suisse'i emiteeritud AT1 võlakirjad tühjaks hinnata.
AT1 võlakirjad võeti kasutusele pärast ülemaailmset finantskriisi, et tagada kahjude kandmine investorite, mitte maksumaksjate kanda. Need on mõeldud stressi ajal kapitalipuhvrina. Oluline on see, et enamikus teistes Euroopa ja Ühendkuningriigi pankades on seda tüüpi võlakirjadel palju suurem kaitse ning ainult Credit Suisse'i ja Šveitsi endise rivaali UBS-i emiteeritud AT1 võlakirjadel on sõnastus, mis võimaldab täielikku kustutamist, mitte konverteerimist aktsiateks.
Isegi kui nende AT1 võlakirjade riskid tehti investoritele nende lepingu sõlmimise ajal selgeks, tähistab see Šveitsi erandlikkuse terav näide kõrvalekaldumist üldreeglist, et võlakirjaomanikud on aktsionäride ees.
"Sellest tuleneb palju kohtuasju, mis tõstavad esile Šveitsi võimude heitliku ja iseka käitumise selles saagas," ütles Petersoni Rahvusvahelise Majanduse Instituudi vanemteadur Jacob Kirkegaard.
Sihtasutus Ethos, mille 246 pensionifondi liiget esindavad 1.9 miljonit inimest 370 miljardi Šveitsi frangi varaga, on sama palju ähvardanud aktsionäride häälte blokeerimisega.
"Seistes silmitsi Šveitsi finantskeskuse ajaloos selle pretsedenditu ebaõnnestumisega, jätkab Ethos vähemusaktsionäride huvide kaitsmist, alustades Šveitsi pensionifondidest," seisis Genfis ja Zürichis asuva fondi esmaspäevases avalduses.
"Lähipäevadel vaadatakse läbi kõik võimalused, sealhulgas juriidilised, et määrata kindlaks selle kokkuvarisemise kohustused," öeldakse.
Kutsuge neid CoCodeks või AT1-deks, siin on põhjus, miks nad nulliti: QuickTake
Samal ajal teatas USA advokaadibüroo Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, et korraldab kolmapäeval võlakirjaomanikele üleskutse oma Zürichis, New Yorgis ja Londonis asuvate kontorite esindajatega, et rääkida "võimalikest heastamisvõimalustest, mida võlakirjaomanikud peaksid kaaluma".
– Dylan Griffithsi ja Irene García Pérezi abiga.
(Värskendused akadeemiku kommentaariga neljandas lõigus)
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html