Credit Suisse jääb "surve alla", kuid analüütikud on Lehmani võrdluse suhtes ettevaatlikud

Credit Suisse aktsiad langesid esmaspäeval korraks kõigi aegade madalaimale tasemele, samal ajal kui krediidiriski vahetustehingud jõudsid rekordkõrgele, kuna turu kõhklus Šveitsi panga tuleviku suhtes sai selgeks.

Aktsiad jätkasid teisipäeval taastumist eelmise sessiooni madalaimalt 3.60 Šveitsi frangilt (3.64 dollarilt), kuid langesid aastaga võrreldes siiski enam kui 53%.

Kiusatud laenuandja on alustab ulatuslikku strateegilist läbivaatamist uue tegevjuhi alluvuses pärast skandaalide jada ja riskijuhtimise ebaõnnestumised, ja annab 27. oktoobril koos oma kvartalituludega edenemise värskenduse.

Credit Suisse'i krediidiriski vahetustehingud – tuletisinstrumendid, mis on omamoodi kindlustusleping ettevõtte vastu, kes võlgu ei maksa – tõusid esmaspäeval enam kui 300 baaspunktini, mis on tunduvalt kõrgem kui ülejäänud sektoris.

Credit Suisse'i tegevjuht Ulrich Koerner püüdis eelmisel nädalal turuprobleemide ja krediidiriski vahetustehingute arvu suurenemise tõttu veenda Šveitsi panga "tugevat kapitalibaasi ja likviidsuspositsiooni".

Eelmisel nädalal töötajatele saadetud sisemises memos lubas Koerner neile selle "väljakutselise perioodi" jooksul regulaarseid uuendusi ja ütles, et Credit Suisse on oma strateegilise ülevaatega "hästi õigel teel".

„Ma tean, et paljude meediast loetud lugude keskel ei ole lihtne keskenduda – eriti arvestades paljusid faktiliselt ebatäpseid avaldusi. Sellegipoolest usun, et te ei aja meie igapäevast aktsiahindade tootlust segamini panga tugeva kapitalibaasi ja likviidsuspositsiooniga," sõnas Koerner.

Lähtudes Credit Suisse'i aktsiate tootlusest Euroopa investeerimispangandusega võrreldes, langetas USA investeerimisuuringute ettevõte CFRA esmaspäeval aktsia hinnasihti 3.50 frangilt 3.54 Šveitsi frangini (4.50 dollarini) aktsia kohta.

See kajastab hinna ja raamatupidamise suhet 0.2 korda võrreldes Euroopa investeerimispanga keskmisega 0.44 korda, ütles CFRA aktsiaanalüütik Firdaus Ibrahim esmaspäevases teates. CFRA langetas ka aktsiakasumi prognoosi -0.30 frangini 0.20. aasta -2022 frangilt ja 0.60. aasta 0.65 frangilt 2023 frangini.

Hinna ja raamatupidamisarvestuse suhe mõõdab ettevõtte aktsia turuväärtust selle omakapitali arvestusliku väärtusega, samas kui aktsiakasum jagab ettevõtte kasumi selle lihtaktsiate käibel olevate aktsiatega.

"Paljud kuulujuttude järgi CS kaalub valikuvõimalusi, sealhulgas USA investeerimispangandusest väljumine, riskantsete varade hoidmiseks „halva panga” loomine ja kapitali suurendamine, näitavad meie arvates, et panga ümberpööramiseks on vaja tohutut remonti,” ütles Ibrahim.

"Usume, et aktsia ümber valitsev negatiivne meeleolu ei rauge niipea ja usume, et aktsia hind on jätkuvalt surve all. Veenev restruktureerimiskava aitab, kuid jääme skeptiliseks, arvestades selle halbu tulemusi varasemate ümberkorralduskavade elluviimisel.

Vaatamata turu üldisele negatiivsusele aktsiate suhtes, Credit Suisse on kõige lühikeseks jäänud Euroopa pank alles kaheksandal kohalAndmeanalüüsifirma S2.42 Partners andmetel panustati esmaspäeva seisuga selle vastu 3% aktsiatest.

Credit Suisse'is on endiselt palju väärtust

Kõigil kolmel suuremal reitinguagentuuril – Moody’sil, S&P-l ja Fitchil – on Credit Suisse’i väljavaade nüüd negatiivne ning DBRS Morningstari aktsiaanalüütik Johann Scholtz ütles teisipäeval CNBC-le, et tõenäoliselt põhjustas see CDS-i vahede suurenemise.

Ta märkis, et Credit Suisse on "väga hästi kapitaliseeritud pank" ja et kapitaliseeritus on "halvimal juhul samaväärne teiste sarnaste pankadega", kuid peamiseks ohuks oleks olukord, mis sarnaneb hästi kapitaliseeritud pankadega 2008. aasta finantskriisi ajal. kliendid ei soovinud suhelda finantsasutustega, kartes doominoefekti ja vastaspoole riski.

„Pangad, mis on suure finantsvõimendusega üksused, puutuvad palju rohkem kokku klientide ja mis kõige tähtsam rahastajate arvamustega ning see on Credit Suisse'i väljakutse, et leida see delikaatne tee, mis puudutab eelkõige hulgimüügi rahastamise pakkujate huvisid. aktsiainvestorite huve,” ütles Scholtz.

„Ma arvan, et paljud investorid räägivad selle üle, miks on pangal vaja kapitali kaasata, kui maksevõime pole muret tekitav? Kuid see on tegelikult negatiivse suhtumise ja väga suure probleemi käsitlemine… seoses vastaspoolte tajumisega.

Scholtz lükkas kõrvale mõtte, et a "Lehmani hetk" võib olla silmapiiril Credit Suisse'i jaoks, viidates tõsiasjale, et turud teadsid, et 2008. aasta kriisi eel oli Lehman Brothersi bilansis "tõsised probleemid" ja vaja on "tõsiseid allahindlusi".

"Kuigi on võimalik, et Credit Suisse teatab uutest allahindlustest selle kuu lõpus, kui need tulemused selguvad, ei ole praegu midagi avalikult kättesaadavat, mis viitaks sellele, et need allahindlused on piisavad maksevõimeprobleemide tekitamiseks. Credit Suisse jaoks,” ütles Scholtz.

„Teine asi, mis on võrreldes suure finantskriisiga palju erinev – ja see ei kehti ainult Credit Suisse’i puhul –, on see, et nende omakapitali tase pole mitte ainult palju kõrgem, vaid olete näinud ka ettevõtte struktuuri täielikku ümbervaatamist. Pankade kapitalisatsioon, nagu väljaostetav võlg, parandab ka pankade maksevõime väljavaateid.

Panga aktsia hind on viimase viie aasta jooksul langenud enam kui 73% ja selline dramaatiline langus on loomulikult kaasa toonud turu spekulatsioonid konsolideerumise üle, samas kui 27. oktoobri teadaandele eelnev turujutt on keskendunud võimalikule lahkuminekule. tülikast investeerimispanganduse ärist ja kapitaliturgude toimimisest.

Siiski väitis ta, et Credit Suisse'is on selle osade summa osas "veel palju väärtust".

"Tema varahaldusäri on endiselt korralik äri ja kui vaadata selliseid kordajaid, millega tema eakaaslased – eriti eraldiseisvad varahaldusettevõtted – kauplevad, siis võite väga tugevalt väita, et nimes peitub sügav väärtus," ta lisas.

Scholtz lükkas tagasi idee Credit Suisse'i konsolideerimisest kodumaise rivaaliga UBS tuginedes sellele, et Šveitsi reguleeriv asutus sellele tõenäoliselt rohelist valgust ei anna, ning viitas ka sellele, et investeerimispanga müüki oleks raske teostada.

„Väljakutse seisneb selles, et praeguses keskkonnas ei taha sa tegelikult müüja olla, kui oled Credit Suisse. Turg teab, et olete surve all, nii et investeerimispanganduse äritegevuse müümine praeguses olukorras on väga keeruline, " ütles ta.

"Teine asi on see, et kuigi see võib lahendada riskiga seotud muresid, on väga ebatõenäoline, et nad müüvad selle ettevõtte kasumilähedasekski, nii et te ei kogu selle ettevõtte võõrandamisega kapitali."