Konkurentsieelised tagavad Oracle'i kasumi jätkuva kasvu

Esimest korda tegin Oracle'i (ORCL) pika idee 2018. aasta augustis ja kordasin seda 2019. aasta juulis. Alates 2018. aasta augustist on aktsia tõusnud 46%, võrreldes S&P 37 500% tõusuga. Tulevikku vaadates on aktsia investoritele endiselt soodne. risk/tasu. Nagu ma näitan, võib aktsia täna olla väärt vähemalt 95 dollarit aktsia kohta – 32%+ pluss.

Oracle'i aktsiatel on pikaajaline tugev tõus, mis põhineb ettevõtte:

• tugev globaalne müügimeeskond
• laialdane toote- ja teenusepakkumine
• klientide kõrged üleminekukulud
• konkurentsivõimelise hinnaga pakkumisi

Joonis 1: Pika idee jõudlus: alates avaldamise kuupäevast kuni 6

Mis töötab

Pilve ja litsentsi segment juhib teed: Oracle'i kogutulu 4. kvartalis kasvas eelmise aasta sama perioodiga võrreldes 22%, samal ajal kui tema pilve- ja litsentsiäri kasvas aastaga 5%.

Pikema aja jooksul on tulu pilve- ja litsentside segmendist, mis on ettevõtte kõige kiiremini kasvav ärivaldkond, kasvanud 29.0 miljardilt dollarilt 2016. aastal 36.1 miljardile dollarile 2022. aastal ehk 6% aastas. Oracle on suunanud oma äritegevuse jätkuvale kasvule, kuna selle suurim segment on ühtlasi ka kõige kiiremini kasvav segment. Joonise 2 kohaselt teenis Oracle'i pilve- ja litsentside segment 85. aasta eelarveaastal 2022% ettevõtte kogutulust.

Joonis 2: Oracle'i tulude kombinatsioon: 2022. aasta eelarve

Tugev vaba rahavoog
VOOL2
Konkurentsivõimeliste pakkumistega: Selle asemel, et pakkuda valmistooteid, kasutab Oracle oma ülemaailmset müügijõudu, et pakkuda ärilahendusi konkreetse kliendi vajadustele kohandatud toodete ja teenuste kombinatsioonide kujul.

Oracle loob oma kliendikeskse lähenemisviisiga märkimisväärse vaba rahavoo (FCF). Oracle on tekitanud positiivse FCF-i viimase viie aasta jooksul ja 13 aasta jooksul viimasest 14 aastast. Viimase viie aasta jooksul teenis Oracle FCF-is 56.1 miljardit dollarit (31% turukapitalist), nagu joonisel 3.

Joonis 3: Oracle'i kumulatiivne vaba rahavoog alates 2018. aasta eelarvest

Tugev FCF-i fondide teadus- ja arendustegevuse kasv: Oracle arendab oma tooteid majas, mis nõuab, et ettevõte pühendaks 31% oma täiskohaga töötajatest teadus- ja arendustegevusele (R&D). Suured investeeringud teadus- ja arendustegevusse võimaldavad ettevõttel täiustada praeguseid tooteid ja arendada uusi tehnoloogiaid, mis on Oracle'i jaoks oma äri kasvatamiseks ja konkurentsivõime säilitamiseks ülioluline.

Oracle'i FCF-i genereeriv äri annab ettevõttele palju raha, et suurendada oma uurimis- ja arenduskulusid. Ettevõtte teadus- ja arendustegevuse kulud kasvasid 6.1. aasta 2018 miljardilt dollarilt 7.2. aasta eelarveaastal 2022 miljardile dollarile (joonis 4). Viimase viie aasta jooksul kulutas Oracle teadus- ja arendustegevusele kumulatiivselt 32.1 miljardit dollarit.

Joonis 4: Oracle'i uurimis- ja arenduskulud: eelarve 2018–2022

Tervishoid on võimalus: COVID-19 pandeemia kiirendas tervishoiu pikaajalisi suundumusi digitaalse ümberkujundamise ja pilvepõhise andmetöötluse suunas. Oracle töötab aktiivselt tervishoiuteenuste osutajatele mõeldud täieliku rakenduste komplekti loomise kallal. Kui Oracle ehitab ja juurutab tervishoiu jaoks pilvelahendusi sama edukalt kui ettevõtete jaoks, võib tulude tõus kesta aastakümneid.

GAA
GAA
P Kasum on alahinnatud: Oracle on tulusam, kui investorid mõistavad, ja see teenib praegu tugevalt paremat kasumimoonutusskoori, mis tähendab, et ettevõte ületab tõenäoliselt oma järgmise tuluprognoosi. Kui Oracle'i GAAP-i kasum langes 13.7. aasta 2021 miljardilt dollarilt 6.7. aasta eelarveperioodil 2022 miljardile dollarile, siis ettevõtte 2022. aasta eelarve põhikasum, mis mõõdab ettevõtte normaliseeritud tegevuskasumit, on 11.3 miljardit dollarit palju suurem.

Mis ei tööta

Oracle seisab silmitsi ägeda konkurentsiga: Oracle konkureerib suurte tehnoloogiahiiglastega, nagu GoogleGOOG
(GOOGL), MicrosoftMSFT
(MFST) ja AmazonAMZN
(AMZN). Kuigi teised ettevõtted võivad turukapitali või tulude põhjal olla Oracle'ist suuremad, annab Oracle'i fookus ja spetsialiseerumine selge konkurentsieelise. 10.8 miljardi dollariga teenib ettevõte viimase kaheteistkümne kuu jooksul oma konkurentide seas suuruselt kolmandat majanduslikku tulu (TTM). Oracle'i TTM-i majanduskasum on peaaegu 7 korda suurem kui ettevõtte ressursside planeerimise (ERP) rivaalil SAP SE-l (SAP).

Oracle'i tooted ja teenused on nende klientide tegevuse põhikomponendid. Selline sügav integratsioon klientidega tähendab, et Oracle'ist lahkumine toob kaasa potentsiaalselt kõrge kliendi tegevuse katkemise. See loob tõsise takistuse konkurentidele sisenemisel, eriti missioonikriitilistes sektorites, nagu valitsus ja tervishoid.

Valuuta vastutuuled: Oracle teenib 52% oma tulust rahvusvaheliselt, mis seab ettevõtte valuutakursside kõikumisele. Kuna kogu maailma majandused on võidelnud pandeemiaga seotud seisakute ja tarneahela probleemidega, on USA dollar tugevnenud. USD euroks on tõusnud aastataguse 0.84-lt tänasele 0.94-le, samas kui USD-i kurss on tõusnud JPY-niPY
on sama aja jooksul tõusnud 110.82-lt 135.43-le.

Kui maailma majandused jätkavad raskusi, võivad Oracle'i rahvusvahelised tulud vahetuskursi languse ja konkurentide halveneva läbirääkimispositsiooni tõttu kannatada. Dollari edasine tugevus võib mõjutada ettevõtte üldist tulude kasvu 2023. aasta eelarveperioodil.

Varude hind on kasumi languse tõttu

Oracle'i aktsiad pakuvad investoritele püsivate rahavoogude, tugeva konkurentsipositsiooni ja pikaajaliste kasvuvõimalustega ettevõtet järsu allahindlusega. Oracle'i hinna ja majandusliku raamatupidamisväärtuse (PEBV) suhe on vaid 0.8, mis tähendab, et turg eeldab, et tema kasum langeb püsivalt 20% alla TTM taseme. Allpool kasutan oma ettevõtte vastupidist diskonteeritud rahavoo (DCF) mudelit, et analüüsida Oracle'i paari aktsiahinna stsenaariumiga seotud rahavoogude tulevase kasvu ootusi.

Esimese stsenaariumi korral kvantifitseerin ootused praegusesse hinda. Eeldan:

• puhas ärikasumi maksustamisjärgne (NOPAT) marginaal langeb oma viie aasta madalaimale tasemele 31% (võrreldes 32% eelarveaastal 2022) 2023.–2032.
• tulud vähenevad 1% (võrreldes eelarveaasta 2023–2025 konsensusliku hinnangulise CAGR-ga 10%), mis lisandub igal aastal 2023. aasta eelarvest 2032. aastani.

Selle stsenaariumOracle'i NOPAT langeb 2. aasta eelarveperioodi jooksul 2032% võrra ja aktsia väärtus oleks täna 70 dollarit aktsia kohta, mis on peaaegu võrdne praeguse hinnaga.

Aktsiad võivad ulatuda 95 dollarini+

Kui ma eeldan Oracle'i:

• NOPAT-i marginaal langeb eelarveaastatel 32–2023 viie aasta keskmisele tasemele 2032%.
• 2.–2023. aasta eelarvest kasvab tulu 2032% CAGR võrra

aktsia oleks vähemalt väärt 95 dollarit aktsia kohta täna – 32% kõrgem praegusest hinnast. Selle stsenaariumi kohaselt suurendab Oracle järgmise 1 aasta jooksul NOPAT-i 10% võrra. Oracle on suurendanud NOPAT-i viimase viie aasta jooksul 3% võrra ja viimase kümne aasta jooksul 6% võrra. Kui Oracle'i NOPAT-i kasv peaks paranema ajaloolisele tasemele, on aktsial veelgi suurem tõus.

Joonis 5: Oracle'i ajalooline ja kaudne NOPAT: DCF-i hindamise stsenaariumid

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ja Brian Pellegrini ei saa mingit hüvitist konkreetse aktsia, sektori, stiili või teema kohta kirjutamise eest.