Hiina null-Covidi fiasko annab dollarirallile uue elu

Inimesed, kes kihlavad, et USA dollari langus jätkub, võiksid Aasias toimuvale rohkem tähelepanu pöörata.

Või võib-olla täpsemini, mida siin ei ole. Võtkem näiteks Hiina, kus ametnikud on terve aasta vihjanud hiiglasliku kasvu pidurdamisest eemaldumisele.null Covid” lukustused. Mitu korda on räägitud dünaamilisemast lähenemisviisist, mis eelistab vaktsineerimist ja katsetamist suuremate metropolide sulgemise asemel, erutanud investoreid. Seejärel lõpetasid peo uued sulgemised.

See muster ilmnes uuesti sel nädalal Hainan, turismist sõltuv saareprovints. Ja investoritele oli see meeldetuletus, et Hiina aprillis-juuni kvartalis peaaegu nullilähedase kasvu taga – vaid 0.4% aastas – ei pruugi olla kõrvalekalle.

Tõenäoliselt jääb Hiina Rahvapank kasvu toetavasse režiimi. Pidage meeles, et Aasia suurimal majandusel on väike kinnisvarakriis. Pinge, mille tõttu Hiina Evergrande Group ja teised eelmise aasta lõpus maksejõuetusid, süvenevad majanduse aeglustudes.

Samuti ei saa Jaapan niipea "kitseneda". Teisisõnu, Jaapani keskpank ei vähenda võlakirjade ostmist viisil, mis tõstab jeeni. Nagu Singapuri hiljutine majanduskasvu langus Tokyole meelde tuletab, seisavad kaubandusest sõltuvad majandused silmitsi 2022. aasta teise poolega.

Kõik see ennustab Aasia vahetuskursside jaoks halvasti ja dollari jaoks head. Kuigi USA juulikuu inflatsiooninumbrid olid kardetust vähem hirmutavad – ainult tõustes 8.5% aasta võrreldes 9.1% juuniga – Föderaalreserv pole kaugeltki saavutanud intressimäärasid.

Kuna esimees Jerome Powell magas tööl suure osa 2021. aastast, jättes inflatsiooni „ajutiseks”, on Fed nüüd karmistumiskõvera taga ja püüab järele jõuda.

Sellegipoolest jääb USA kõigist oma probleemidest hoolimata tõenäoliselt suurimatest majandustest kõige vähem inetumaks. Euroopa, mis toodab ligi viiendiku maailma toodangust, seisab silmitsi vastutuulega kõrgetest naftahindadest kuni uute Covid-19 lainete ja Aasia nõudluse pehmenemiseni. Venemaa Ukraina sissetungi tagajärg toormehindadele tumestab jätkuvalt kontinendi väljavaateid.

Veel üks dünaamiline, mis mängib dollari kasuks: alternatiivide nappus. Euro on hiljuti langenud 20 aasta madalseisud on meeldetuletus, et ühisraha ei ole alati ülemaailmseks parimal ajal valmis. Jeen on endiselt suhteliselt sissepoole suunatud valuuta, kusjuures ligikaudu 90% valitsuse võlakirjadest hoitakse riigis.

Jüaan ei ole veel täielikult konverteeritav, mis piirab Hiina finantssüsteemi rahvusvahelistumist. See jätab dollari juhiistmele nii heas kui halvas. Ja on tõenäoline, et dollari tõus võtab eelolevatel nädalatel kõrgema käigu.

Tõsi, see tundub paradoksaalne argument. Kuna USA inflatsioon on mugavuse huvides liiga lähedal 9%-le, riigivõlg ületab 30 triljonit dollarit, Fed rikub oma usaldusväärsust ja poliitiline polarisatsioon on palavikuga, näib, et argumendid dollari vastu võidavad päeva.

Kuid viimaste aastate geopoliitilised šokid – sündmused, mis oleksid pidanud kahjustama usaldust dollari vastu – on USA valuutat ainult aidanud edasi liikuda. Nende hulka kuuluvad: endise presidendi Donald Trumpi kaubandussõda; Hiina, Venemaa ja Saudi Araabia soovivad dollarit välja tõrjuda; President Joe Biden ja liitlased külmutavad osa Moskva valuutareservidest Ukraina; Fed kaotas plaani jooksva inflatsiooni pärast.

Kuigi tundub, et see on nüüdseks eluaegne, vaieldi kunagi selle üle, et krüptovaluutad muudavad dollari praeguseks ebaoluliseks. Justkui.

Iga kord, kui investorid näivad järeldavat, et dollari päevad on möödas, ajab reservvaluuta meid segadusse. See on vaieldav, kas see on hea. Kuid mida segasemaks globaalne finantssüsteem muutub, seda rohkem ei suuda investorid katte saamiseks dollari poole joosta.

Kindlasti võib see muutuda igal ajal ja hämmastavalt kiiresti. Ja mida rohkem dollar rallib näiteks 150 jeeni poole – alates praegu peaaegu 134- mida rohkem riike Hiinast Indoneesiani võib tunda vajadust nõrgendada ka oma valuutasid. See risk on pannud endise Goldman Sachsi majandusteadlase Jim O'Neilli muretsema, et võib tulla veel üks 1997. aasta Aasia kriis.

Gavekal Researchi analüütik Udith Sikand ütleb, et "USA dollari ülemäärase liikumise oht püsib tõenäoliselt olulise perioodi jooksul kõrge. Ülemaailmse majanduslanguse riskidest tingitud ohutusse lendu ja püsivat riski, et turg leevendab USA dollari likviidsuse vähenemise hirmu, võib pendel kergesti kummaski suunas kõikuda.

Ometi jääb dollar praegu stabiilsuse oaasiks maailmas, kus valitseb kõikumine, ebakindlus ja null-Covid-poliitika vead – eriti Hiinas –, mille tulemuseks on nullilähedased kasvuväljavaated. Ja on tõenäoline, et selle trajektooril järgmistel kuudel on dollari langus tehingu lõpus.