Hiina naasmine 1998. aastasse on murettekitav majandushetk

See nädal on tõesti olnud parimad – ja halvimad – ajad, sest Shanghai aktsiad toimivad rohkem nagu elektrokardiogrammi näidud kui China Inc. tajutav väärtus.

Nädala alguses tõusid kukkuvad aktsiad Pekingi lahkete poliitikakujundajate üleilmsetesse pealkirjadesse. Meedia käis paanikarežiimil Hiina aktsiatest, mis kordasid 2018. või isegi 2015. aasta eepilisi kõikumisi.

Kuid nädala keskpaigaks tõusis turg plahvatuslikult kõrgemale. Pekingi meeskond korraldas ralli, lubades ettevõtetele ja tööstustele suurt riigitoetust surve all. Maksejõuetuse, Covid-19 puhangute ja Big Techi regulatiivsete mahasurumiste hirmust tingitud murrang asendati kohese rahalise eufooriaga. Hang Seng Hiina ettevõtete indeks tõusis kõige rohkem alates 2008. aastast.

Ometi on see 1998. aasta järjehoidja õpetlik ka teisel põhjusel. Ka see aasta tundus parimate-aegade-halvimate-aegade stsenaariumina täiesti omaette.

Sel aastal oli piirkonnas mitu kuud 1997–1998 finantskriisi. Võttis aega, enne kui rahutused Tais, Indoneesias ja Lõuna-Koreas jõudsid suurematesse majandustesse. Kui see lõpuks juhtus, oli kukkumine tähelepanuväärne.

Mõelge siinkohal tollal 1997-aastase Yamaichi kokkuvarisemisele 100. aastal Väärtpaberid, üks Jaapani muinasjutulisest suurest neljast maaklerifirmast. Või Venemaa 1998. aasta riigivõla maksejõuetusest – sündmus, mis tappis Pikaajaline kapitali juhtimine riskifond.

Tol ajal oli spekulantidel, kes otsisid järgmist Aasia doominoklotside kukkumist, kaks peamist eesmärki: Hiina ja Hongkongi valuuta sidumine dollariga. Panus oli, et Peking võib olla sunnitud jüaani devalveerimisel järgnema Bangkokile, Jakartale ja Soulile. Ja siis Hongkong. Ei juhtunud kumbagi. Hiina tegi enamat kui lihtsalt püsis omal kohal. Valitsus võttis seisukoha eest suuri reforme.

Sel aastal nimetas kommunistlik partei peaministriks ühe Hiina julgema reformija pärast Deng Xiaopingi aega. Zhu Rongji lõi riigisektori moderniseerimiseks peadpööritavate liigutustega maad. Ta pani aluse Hiina ühinemisele Maailma Kaubandusorganisatsiooniga paar aastat hiljem. Zhu rünnak riigiettevõtetele oli tõeliselt hämmastav. Tema poliitika tõi kaasa 60,000 40 ebaefektiivse ettevõtte sulgemise ja enam kui XNUMX miljoni töökoha kaotamise.

Samal aastal avas toonane president Jiang Zemin Hiinat desorienteeriva kiirusega. Ülemaailmne meedia aeglaselt, kuid kindlasti oli rohkem vabadust Hiinas nähtu kirjutamiseks. 1998. aastal oli Jiangil isegi kindlus pidada Pekingis ühine pressikonverents USA tollase presidendi Bill Clintoniga. See oli kantakse otse-eetris kõikjal – isegi Hiinas.

Kui kõrvutada läbipaistmatuse looriga, millega president Xi Jinping on Hiinat alates 2012. aastast katnud, on raske mitte heita meelt. Ülemaailmsetele ärimeestele meeldib mõelda Xist kui tugevast ja kindlameelsest juhist. Võib-olla. Kuid Xi mahasurumine meedia, sotsiaalmeedia, akadeemikute, tehnikamiljardäride (sealhulgas Alibaba Groupi asutaja Jack Ma) ja Hongkongi vastu ei tekita enesekindlust.

Samuti ei tekita see suurt usaldust maailmaturgude vastu. Üks põhjus, miks aktsiad nädala alguses langesid, oli hirm, et Xi üsna hajutatud mahasurumine kinnisvaraarenduse, Big Tech ettevõtete, läbipaistvuse ja "null-Covidi" absolutismi suhtes ähmastavad majandusväljavaateid.

Kas võib juhtuda, et Xi ja tema nõustajad ei ole selles majandusreformi asjas head? Loosungid nagu "ühine heaolu" teevad parteikonverentsidel kena pealkirju, kuid on raske mitte imestada, kas Xi ja peaminister Li Keqiang suudavad nende majandusstrateegiat nende surve korral selgitada. Pole ime, et nad pressikonverentse ei korralda.

Ja kas võib juhtuda, et Xi viib Hiina ajas tagasi 1998. aasta eelsesse perioodi, mil riigisektor oli veelgi domineerivam? Meeletu börsi päästmine see nädal paneb sind mõtlema, mis on Xiconomicsi viimane kümnend.

Selle nädala suured aktsiaprobleemid võivad olla suuremad kui esmapilgul. Nad viitavad sellele, et investorid tahavad, et tehnokraadid, kes eelistavad Hiina suunamist tulevikku, mitte tagasi minna, saaksid kontrolli tagasi.

"Tegelikult," ütleb Gavekal Researchi analüütik Andrew Batson, "välisinvestorid on öelnud: "Palun tooge tagasi Hiina, millega oleme harjunud ja kus valitsus keskendub kasvu maksimeerimisele, julgustab lõimumist maailmamajandusega ning talub kinnisvara ja internetti. magnaadid saavad rikkaks.'”

See on muidugi see, mida Xi lubas juba 2012. aastal. Tema lubadus lasta turujõududel mängida majanduspoliitika kujundamisel "otsustavat" rolli tundub kindlasti ammu, kaua aega tagasi. See võib olla vähem murettekitav, kui Xi ei oleks õigel teel, et saada end kogu eluks Hiina juhiks. Kui ainult Xi-eelse perioodi majandusreformid jääksid ka alles.