Hiina Interneti-hiiglased seisavad silmitsi uue raske järelevalve ja madala kasvu ajastuga

Alibabal ja Tencentil, Hiina kunagise õitsenguga Interneti-sektori tugisambadel, on pikka aega olnud maine silmapaistvate kasvunäitajate ja uute miljardäride loojana, kuid enam mitte. Need kaks ettevõtet on nüüd hädas karmi reaalsusega, et igasuguse kasvu saavutamist peetakse boonuseks.

Nende drastiliselt hämarduvad väljavaated kajastuvad Tencenti viimastes majandustulemustes. Mängude ja sotsiaalmeedia hiiglane, mis aastaid reklaamis kahekohalist tulude kasvu, suruti juunis lõppenud kvartali jooksul peaaegu kõigil rindel. Selle kogutulud kahanesid aastatagusega võrreldes 3% võrra 20 miljardile dollarile – esimene selline langus alates 2014. aastast –, samas kui aktsionäridele omistatav kasum ei vastanud ootustele ja langes peaaegu kahe kolmandiku võrra 2.8 miljardile dollarile.

Tencent süüdistas murettekitavas languses selliseid tegureid nagu kasutajate nõrgemad kulutused ja ettevõtete väiksem nõudlus oma reklaamipakkumiste järele. Ettevõte ühineb e-kaubanduse hiiglase Alibabaga, mis teatas vaid kaks nädalat tagasi suhteliselt tasasest tulude kasvust, kannatades Hiina majanduse laiema aeglustumise tõttu. Analüütikud ütlevad, et naasmine tugeva kasvu hiilgeaegadesse on muutunud ülimalt raskeks ja investorid peavad ettevõtteid nüüd väärtusaktsiateks, määrates ülimad hinnasuhted riigiettevõtete, näiteks Hongkongi börsil noteeritud China Mobile'i omaga sarnaseks.

"Ausalt öeldes ei naase nad oma eelmise suure kahekohalise kasvu juurde, see on kõik," ütleb Hongkongis asuva Kingston Securitiesi tegevdirektor Dickie Wong. "Investorid ei oleks nõus andma sama hinna-kasumi kordaja, mida nad varem Alibabale ja Tencentile andsid."

See tähendab, et Tencent kaupleb nüüd P/E suhtega 14.57 ja Alibaba 13.55 juures. Kordused kujutavad endast tohutut allahindlust võrreldes 30-40-kordse tuluga. Võrdluseks: China Mobile'i ja China Telecomi P/E suhtarv on umbes kaheksa korda suurem.

Mõlemad ettevõtted on vahepeal pidanud ka tööjõudu kärpima Hiina majanduse taastumine on veelgi hoogu kaotanud— tarbijad vähendavad kulutusi kõigele, alates mängudest kuni riieteni. Nende miljardärist asutajad, Alibaba Jack Ma ja Tencenti oma Pony Ma, on mõlema varandus 50. aasta tasemega võrreldes peaaegu 2021% langenud, kuna ettevõtete aktsiad on jätkanud langusspiraali.

Languse peatamiseks on Tencent öelnud, et avaldab ettevõtte lühivideovoogudesse rohkem reklaame, kuna üritab konkureerida suurema osa brändide järjest kitsamaks jääva eelarve pärast. Alibaba omalt poolt laieneb mitmel rindel välismaale, et tugevdada oma tippjoont. Ettevõte on partneriks Perennial Holdings ehitab Singapuri kõrgeima pilvelõhkuja ja selle Kagu-Aasia haru Lazada kasvas teises kvartalis aastatagusega võrreldes 10%.

Kuid tõenäoliselt ei saa need algatused peagi peamiseks tuluallikaks. "Kolmandas kvartalis võib toimuda kerge taastumine," ütleb Shawn Yang, Shenzhenis asuv uurimisfirma Blue Lotus Capital Advisors tegevdirektor. "Kuid edaspidi oleks isegi 10-15% aastane tulude kasvumäär kahe ettevõtte jaoks väga-väga hea."

Regulatiivsed takistused on veel lahendamata. Tencent ei ole suutnud hankida litsentse, et võtta kasutajatelt tasu uute mängude eest, mis tähendab, et ta peab tuginema aasta vanustele mängudele, näiteks Kuningate au ja Liiga Legends tuluvoogude jaoks.

"Usume endiselt kindlalt, et Hiina tehnoloogiasektori regulatiivne uurimine pole veel kaugeltki lõppenud ja Tencenti uute mängude heakskiitmisest väljajätmine on märk sellest, et regulatiivne uurimine domineerivate mängijate, nagu Tencent, üle ei lõpe niipea," kirjutab LightStream Researchi analüütik Shifara Samsudeen, kes avaldab uurimisplatvormi Smartkarma kaudu.

Veelgi enam, riigi Interneti-hiiglased võivad endiselt olla surve all oma tohutu osaluse purustamiseks, kuna reguleerivad asutused soovivad oma turumõju jätkuvalt vähendada. Wall Street Journal teatatud juulis kavatseb miljardär Jack Ma loobuda kontrollist Ant Groupi üle, kuna fintech-hiiglane soovib Alibabast eemalduda ja töötab selle nimel, et taaselustada oma börsil noteerimine.

Tencent, mis kätte jagatud mullu detsembris 16 miljardi dollari väärtuses e-kaubandusplatvormi JD.com aktsiaid eridividendidena teatas Reuters kaalub oma osaluse 24 miljardi dollari suurust müüki toiduainete kohaletoimetamise hiiglas Meituan. Kolmapäevases analüütikute kõnes ettevõtte miljardärist president Martin Lau ütles, et aruanne "ei olnud täpne", kuid ta ütles ka, et ettevõte mõtleb, kuidas suurendada tootlust aktsionäridele, kes on varasemaid aktsiate väljamakseid tervitanud.

"Ma isiklikult eeldan, et see tehing sünnib," ütleb Hongkongis asuva Kaiyuan Capitali investeerimisjuht Brock Silvers. "Samuti näib, et reguleerivad asutused nõuavad rangemat strateegilist keskendumist ja tehnoloogiahiiglased reageerivad sellele, loovutades mittepõhivarad ja piirates mittepõhilisi investeeringuid."