Hiina SKT hädad krahhib Fedi Jackson Hole'i ​​peo

Alates 1997. aastast pole Wyomingis Jackson Hole'is kogunenud keskpankurid Aasia pärast nii mures olnud.

Föderaalreservi taaskäivitamine iga-aastane retriit Grand Tetoni rahvuspargis annab märku pandeemia vaibudes normaliseerumisest. Seni takistas Covid-19 Kansas City Fed Banki isiklikke konverentse korraldamast.

See kõik muutub sel nädalavahetusel. Turud on teravas olukorras, kui esimees Jerome Powell valmistub heitma valgust keskpanga kõige ohtlikumale inflatsioonivõitlusele alates 1990. aastate keskpaigast.

Ometi on paksus kirjas ridade vahele kirjutatud see, mis, oh mis, toimub Aasia suurimas majanduses – ja mida Hiina kiire aeglustumine tähendab ametnikele Washingtonist Tokyoni.

Ükski tõsiseltvõetav majandusteadlane ei arva, et president Xi Jinpingi majandus jõuab selle aasta 5.5% kasvueesmärgi lähedale. Tegelikult viitab Hiina 0.4-protsendiline kasv aprillis-juuni kvartalis eelmise aasta sama perioodiga võrreldes sellele, et õnnestub jõuda isegi poolele teele.

Hiina järsk allakäiguvahetus on niisama enesesüüdistus, nagu see tuleb. Suurim ja vahetuim vastutuul on Xi kinnisidee massilisest Covidi nullist kinnipidamisest. See poliitika on metsikult sünkroonis ülemaailmsete jõupingutustega kohaneda ülekantavate, kuid vähem surmavate koroonaviiruse tüvedega. Teist hinnatakse vähem: Pekingi suutmatust uuesti kalibreerida Hiina kasvumootorid kui Xil ja tema meeskonnal oli võimalus aastatel 2012–2019, enne pandeemia saabumist.

Nüüd, kui Hiina komistab, seisavad Jackson Hole'i ​​kogunenud keskpankurid silmitsi oma suurima Aasiaga seotud murega viimase 25 aasta jooksul. See juhtus minu päevil Washingtonis reporterina ja viibisin 1997. aasta augustis Wyomingis, kui Aasia finantskriisi ajal kogunesid kõrged rahandusametnikud.

Kriis sai alguse 1997. aasta juulis Bangkokis, kui liiga tugev USA dollar ajendas Tai Panka valuutakursi kaotama ja bahti devalveerima. Tekkinud kaos surus Indoneesia kiiresti kriisi ja hiljem samal aastal Lõuna-Korea, siis 10 parimat majandust.

Selleks ajaks, kui Föderaalreservi ametnikud Jackson Hole'i ​​kolleege üle kogu maailma tervitasid, olid aktsiad New Yorgist Londonist Tokyoni samuti hakanud tankima. Üks suuremaid muresid oli siis see, et Hiina võib jüaani devalveerida. Õnneks Peking seda ei teinud.

Kuid 25 aasta pärast ja Hiina mured on 800-naelane majanduslik risk. Igasugune arutelu selle üle, kui palju tugevdab Powelli keskpank seoseid sellega, kuidas USA kõrgemad tootlused mõjutavad Hiina teed 2023. aasta suunas. Mida tugevamaks dollar jeeni suhtes muutub, seda rohkem muretsevad ametnikud, et Peking võib ka jüaani nõrgendada.

Hiina ebakindel trajektoor on tänapäeva maailmamajanduse jaoks palju suurem probleem kui 1990. aastate lõpus. Tol ajal ei olnud Hiina suurim kaubandusriik ega mõne looja 17 triljoni dollari väärtuses ülemaailmsest SKTst.

Järsku on Pekingi aeglane lähenemine riigi majanduslõhede parandamisele viimase 10 aasta jooksul selge ja tõsine oht keskpankurite majandustele, kes sel nädalavahetusel Wyomingi suunduvad.

Need seitse Covidi-eelset aastat olid Hiina jaoks uskumatu võimaluse aken võrdsustada valdkondades võrdseid võimalusi. See kehtib eriti aastatel 2012–2018, enne kui USA tollase presidendi Donald Trumpi kaubandussõda muutis ülemaailmse stabiilsuse.

Varakult rääkis Xi suurepärasest mängust Hiina majandusmängu tõstmiseks. Tema lubadus lasta turujõududel Pekingi otsuste tegemisel "otsustavat" rolli mängida rõõmustas ülemaailmseid tegevjuhte ja investoreid. Kuid siis saabus 2015. aasta suvi, kui Shanghai aktsiad läksid vabalangusesse.

See sundis China Inc.-d vagunite ümber nii harva kui varem, kuna varud kaotasid 2015. aasta juulist augustini kolmenädalase perioodi jooksul kolmandiku oma väärtusest.

Koos Hiina Rahvapanga intressimäärade langetamisega vähendas Peking reservinõudeid ja lõdvendas finantsvõimenduse limiite. Kõik esmased avalikud pakkumised lükati riiulile, samal ajal kui regulaatorid peatasid kauplemise tuhandetes börsil noteeritud ettevõtetes. Keskmistel hiinlastel lubati tagatiseks panna kortereid, et nad saaksid aktsiaid osta. Peking käivitas turunduskampaaniad, et julgustada leibkondi patriotismist aktsiaid toetama.

Näis, et see episood kahandab Xi enesekindlust teha Hiina ekspordipõhises kasvumudelis ulatuslikke muudatusi. Xi pani tulemustabelile paar olulist reformi. Tema meeskond lisati jüaani Rahvusvahelise Valuutafondi viie parima valuutakorvi. Xi avaldas kaValmistatud Hiinas 2025” ekstravagantne. See on otsustavalt ambitsioonikas püüdlus omada tehisintellekti, biotehnoloogia, elektrisõidukite, taastuvenergia, pooljuhtide ja muude võtmesektorite tulevikku.

Ometi on Xi vajadus suurema kontrolli järele elu kõigi tahkude üle varjutanud kõik muu. Ajakirjandusvabadus kahanes tema käekellal veelgi. Nii ka valitsuse ja ettevõtete läbipaistmatus. Xi laiaulatuslik mahasurumine eriarvamuste ja Hongkongi õigusriigi põhimõtete erosiooni vastu on "Aasia maailmalinnast" lasknud välja talente, mis tegi sellest parima finantskeskuse.

Xi liigub Hiina kõige olulisemate uuendajate poole – alustades Alibaba Groupi asutajast Jack Ma— Vähenemine paar korda on pannud ülemaailmsed investorid Hiina tehnoloogiasse kahtlema. Tema jahmatav ülereageerimine USA esindajatekoja spiikri Nancy Pelosi Taiwani visiidile šokeeris maailma. Arvestage, kuidas see tagasilöök annab, sealhulgas Kanada, Taani ja mujal asuvate seadusandjate jaoks, kes plaanivad praegu reise Taipeisse.

Need episoodid ja liiga paljud teised näitavad, miks Hiina juhid ei ole ülemaailmseks parimaks filmiks valmis. Ja miks keskpankurid jätkavad oma iga-aastast taandumist Grand Tetonsis, pärsivad Hiina riskid peomeeleolu.