Järgmised paar kuud seadsid Jaapanile järjekorda tähtpäevad, mida ta ilmselt eelistaks unustada. Kuid need on kuupäevad, mida Hiina juhtkonnal võib olla mõistlik märkida: ajapommide plahvatus, mille loendurid tiksuvad kinnisvaramulli poolt.
Sest mõned väidavad, et need on selgelt kajavad ajad. Uued uuringud näitavad, et kui see ei ole ettevaatlik, võib Hiina olla uue Jaapanistumise laine teel.
2003. aastal ei suutnud Jaapan end enam petta, et kõik on hästi. 1990. aastad olid viinud riigi kõrvale trajektoorist, millel näis kunagi olevat võimeline USA-st mööduma. Selle 1980. aastate hiilgeaegadel ehitatud halbade laenude mäe järgnenud väärkäitlemine tekitas arusaama, et riik võib kergesti taastuda.
Tokyo poolt viimase kolme aasta jooksul julgustatud ulatuslikud pangandusliitumised ei olnud piisavad, et varjata omavahel seotud ja lahendamata kriiside kogumit. 2003. aasta märtsis viis Sumitomo Mitsui Financial Group läbi paanilise pöördühinemise tütarettevõttega, keset tohutuid kahjusid. Aprillis hakkasid ilmnema esimesed märgid, et riigi üks suurimaid laenuandjaid, Resona, lahmas. Maiks olid maksumaksjad selle päästnud 17 miljardi dollari suuruse natsionaliseerimisprogrammiga. Hiljem samal aastal ja hädaabiklaksonite kõlades läks kunagine kõrgeima taseme piirkondlik laenuandja Ashikaga pankrotti. Kõik need sündmused olid edasi lükatud plahvatused, mis oleksid võinud teha palju vähem kahju, kui need oleks varem toimunud.
Nagu Citigroupi analüütikute meeskond eelmisel nädalal teatas, on probleem selles, et Hiina näeb täna "rabavalt sarnane" kinnisvaramullijärgse ajastu Jaapaniga. Riikide demograafiline profiil, kus Hiina rahvaarv kahaneb nüüd nagu Jaapanis aastaid varem, tuletab meelde, et pärast 1990. aastat langes Jaapani eluasemete hinnaindeks, kuna 35–54-aastaste grupp langes. Raport keskendub oma hoiatustes Hiina pangandussüsteemi võimalikele riskidele.
Citigroup tuvastab mitu sarnasust. Mõlemad riigid jõudsid infrastruktuuri investeeringute ja ekspordi soodustamise kaudu SKT tugeva kasvu pikaajalistesse etappidesse (Jaapan algas sõjajärgsel ajastul ja Hiina pärast ühinemist Maailma Kaubandusorganisatsiooniga 2001. aastal). Aastatel 2010–2020 moodustas kapitalimahutus Maailmapanga andmetel keskmiselt 43 protsenti Hiina SKT kasvust. Kui mull 1990. aastal lõhkes, oli Jaapani kapitalimahutuse osakaal ligikaudu 36 protsenti ja seda peeti väga kõrgeks.
Ka Jaapan ja Hiina rahastasid oma kasvu sarnaselt. Jaapani mulliajastut õhutas kommertspankade kaudne rahastamine, mida võimud sundisid suunama sooduslaene eelistatud tööstussektoritesse. Samamoodi, väidab Citigroup, on Hiina välja töötanud finantssüsteemi, mis sõltub peamiselt kaudsest rahastamisest. Lisaks Hiina Rahvapangale kättesaadavatele vahenditele saab valitsus suunata kommertspankade laenutegevust mitmete mehhanismide kaudu.
Jaapani kinnisvara- ja aktsiamull aastatel 1987–89 laienes kõige kiiremini pärast seda, kui võimud kehtestasid sisenõudluse edendamiseks leevendavad poliitikad. Laenamine kasvas järsult ning likviidsus suunati aktsiatesse ja kinnisvarasse, kuni ettevõtete jaoks muutusid finantsspekulatsioonid tulusamaks kui tegelik äritegevus.
Hiina on aastakümneid hiljem võimaldanud ka reaalmajandusel ja finantssüsteemil lahti siduda. Riigi selgelt kihisev kinnisvaraturg ulatub Citi hinnangul 65. aastaks 2020 miljardi dollarini, ületades USA, ELi ja Jaapani oma kokku. 2021. aastaks moodustasid 41 protsenti Hiina pangandussüsteemi koguvaradest kinnisvaraga seotud laenud ja laenud. Mõlema riigi kinnisvaramullide teket kiirendas ulatuslik varipangandusturg, mis arenes mööda riigi kehtestatud laenulimiite ja muid piiranguid.
Citi analüütikud näevad isegi paralleeli kahe riigi suhetes USAga. Kuna Jaapani kaubavahetuse ülejääk suurenes, kasvas konkurentsiprobleem Ameerikaga 1980. aastatel otseseks kaubandussõjaks, mille keskmes olid tehnoloogia, intellektuaalomandi ja julgeolekuprobleemid. On paralleele selles, et näiteks USA hiljutiste õigusaktide ja muude meetmetega on püütud piirata mitte-Ameerika juurdepääsu kõrgtehnoloogiale.
Need sarnasused ei pruugi olla täpsed ekvivalendid, kuid nende üldine mõju võib olla. Kakskümmend aastat tagasi oli Jaapan alles jõudmas oma mullijärgse languse põhja. Zombie-ettevõtete võlg koloniseeris pingeliste finantsasutuste bilansis, ettevõtted ja kodumajapidamised olid pikaajalise finantsvõimenduse vähendamise faasis ning intressimäärad hoiti madalal. See on Hiina tunnustega Jaapanistumine, järeldab Citi – ja riskid, mida investorid peaksid arvestama, on pangandussüsteemiga seotud riskid.
Source: https://www.ft.com/cms/s/ee9ef5bd-2e7d-4618-8f8f-952f721167a2,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo