(Bloomberg) - Viimased 15 aastat on ülemaailmse vaseturu raskuskese olnud laod Shanghai vabakaubandustsoonis, kus Jangtse jõgi kohtub Vaikse ookeaniga.
Enim loetud Bloombergist
Kauplejad Londonist Limasse tunneksid kinnisideeks Shanghai tohutusse vasevaru sisse- ja väljavoolu. See oli fookuspunkt mitme miljardi dollari suurusele raha vase vastu kauplemisele, mille käigus Hiina ettevõtted kasutasid metalli tagatiseks odava rahastamise jaoks. Tekkis analüütikute kodutööstus, et hinnata maailma suurima vaskmetalli vahemälu suurust.
Nüüd on Hiina tollilaod aga tühjad. Kunagine meeletu metallivool varudesse on peatunud, kuna kaks domineerivat Hiina metallide finantseerijat JPMorgan Chase & Co ja ICBC Standard Bank Plc on seal uue äritegevuse peatanud. Paljud Bloombergi intervjueeritud kauplejad ja pankurid ütlesid, et nad usuvad, et kauplemine on praeguseks surnud ja mõned ennustasid, et võlakirjaaktsiad võivad langeda nullini või selle lähedale.
Mõju on tunda kogu turul, kuna maailma suurim vasetarbija muutub oma lähiaja vajaduste rahuldamiseks enam sõltuvaks impordist ajal, mil ülemaailmsed varud on juba ajalooliselt madalal tasemel. Hiina vaseturg on enam kui kümne aasta pingeliseim, kuna kauplejad maksavad koheste tarnete eest suuri lisatasusid.
Praegu on kaevurid, kauplejad ja rahastajad, kes saabuvad sel nädalavahetusel Londonisse iga-aastasele LME nädala jamboree'le, vase lähiaja väljavaadete suhtes suuresti ettevaatlikud, arvestades muret maailmamajanduse pärast. Kuid paljud turul osalejad väidavad, et nad on valmis hinnatõusudeks, kui makromajanduslikud uudised lõpuks paranevad. Ja ilma võlakirjaaktsiate puhvrita võib Hiina nõudluse suurenemine turule plahvatuslikult mõjuda.
"Füüsiline turg on nii pingeline, see on nagu ruum täis püssirohtu – iga säde ja kogu asi võib õhku paisata," ütles David Lilley, riskifondi Drakewood Capital Management Ltd tegevjuht. Ilma Shanghai võlakirjadeta me elame. ilma turvavõrguta."
Hiina võltsitud vasevarud (nii nimetatakse seetõttu, et metalli hoitakse enne imporditollimaksude tasumist "võlakirjas") pälvisid esmakordselt maailma tähelepanu pärast ülemaailmset finantskriisi. Kui vase hinnad langesid, ostsid Hiina kauplejad tänu Pekingi tohutule stimuleerimiskavale kokku kogu metalli, mida nad leidsid, muutes vase ülemaailmse majanduse taastumise juhtivaks näitajaks.
Kuid Hiina ei tarbinud kogu seda vaske – vähemalt mitte kohe. Selle asemel suunasid kauplejad selle võlakirjavarudesse, kasutades metalli rahastamiseks. Valitsuse laenude laiendamine kaubanduse ja infrastruktuuri toetamiseks tähendas, et ettevõtetel oli palju lihtsaid võimalusi vase abil raha hankida – kasutades pangaliine impordi rahastamiseks või repolepingute sõlmimiseks, mida tuntakse repotehingutega, et muuta oma metallivarud lühiajaliseks sularahaks. .
"See on nagu ruum täis püssirohtu – iga säde ja kogu asi võib puhuda"
Kogutud raha saaks seejärel reinvesteerida teistesse valdkondadesse, näiteks kuumale kinnisvaraturule. Paljud Hiina ettevõtted, kellel polnud toormetööstusega mingit seost, palkasid kauplejate ja pankurite meeskonnad, et osaleda vasemängus. Hiina krediiditsükli mõõnad ja vood hakkasid ülemaailmset vaseturgu juhtima.
Tippajal aastatel 2011–12 oli Hiina võlakirjaaktsiates umbes miljon tonni vaske, mille väärtus oli umbes 10 miljardit dollarit. Sel kuul oli neid kokku vaid 30,000 300,000 tonni, vastavalt tööstuskonsultatsioonifirmale Shanghai Metals Market. See on ligi 15 XNUMX tonni vähem kui selle aasta alguses ja on viimaste aastakümnete madalaim tase, väidavad mitmed Hiina füüsilised kauplejad, kes on turul tegutsenud üle XNUMX aasta.
Laonduse pettus
Langus sai alguse mitu aastat tagasi, kui 2014. aastal Qingdaos toimus ulatuslik laopettus, mille tõttu paljud pangad ja kauplejad hindasid ümber oma isu Hiina metallitööstuse kui terviku järele.
Kuid sel aastal see kiirenes, kuna Hiina majanduslangus, tõusvad intressimäärad ja mitmed silmapaistvad kahjud panid rohkem osalejaid kõrvale astuma. Viimane löök tuli sel sügisel, kui Hiina juhtiv vasekaupleja ja võlakirjade vasekaubanduses väga aktiivne osaleja Maike Metals International Ltd. seisis silmitsi likviidsuskriisiga.
Loe: suurärimees, kes juhib neljandikku Hiina vasekaubandusest, on möödas
JPMorgan ja ICBC Standard Bank ei ole alates septembrist sõlminud võlakirjade metalli rahastamise uusi tehinguid ning asjaga kursis olevad inimesed ütlesid, et pole selge, kas nad alustavad uuesti.
Hiina füüsilised kauplejad, kes palusid end mitte tuvastada, ütlesid, et ootavad Shanghai võlakirjade vasevarude langust veelgi – potentsiaalselt nullini või vaid mõnesaja tonnini –, kuna turuosalised on kaotanud usalduse metalli kasutamise vastu, et hankida raha. muudel eesmärkidel.
Kindel on see, et Hiina vase import ja tootmine on majanduskasvu aeglustumisest hoolimata püsinud kõrgel tasemel: metall pole lihtsalt tolliladudesse jõudnud.
Kuid aktsiate kokkuvarisemise tagajärg on turul juba tunda. Kohe tarnitav vask Shanghai futuuride börsil kaubeldi sel kuul 2,020 jüaani lisatasuga vase suhtes, mis tarnitakse kolme kuu jooksul – kõige rohkem alates 2005. aastast. Füüsilised preemiad, mida makstakse füüsilise metalli kindlustamiseks lisaks börsihindadele, on tõusnud kõrgeim peaaegu kümne aasta jooksul Yangshanis, Shanghai sidepiirkonnas.
Ja mitte ainult Hiinas pole varud madalad. Robert Edwards CRU Groupist hindab, et ülemaailmsed vasevarud on praegu vaid 1.6 nädala jooksul tarbitud, mis on konsultatsioonifirma 2001. aasta andmete põhjal läbi aegade madalaim.
Selle tulemusena võib makromajandusliku väljavaate paranemine või Hiina nõudluse elavnemine avaldada dramaatilist mõju ülemaailmsetele vasehindadele.
"Kui Hiina majandus läheb veidi paremaks, võime paljude kaupade puhul öelda: "Oh, kus on laoseisud?"," ütles metallikaupleja Concord Resources Ltd tegevjuht Mark Hansen. pole olemas."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html