Aastakümneid on Hiina olnud kiire kasvu sünonüüm. Rahvusvahelised ettevõtted investeerisid miljardeid tarneahelatesse ja tootmiskeskustesse ning teenisid miljoneid hiinlasi, kes tõusid vaesusest välja kasvavasse keskklassi. Investorid said tugevat tulu.
Mitte enam.
See võimas globaalse majanduskasvu mootor pudiseb ning USA-Hiina suhete aluseks olnud majanduskoostöö on ohus. Hiina madalseis ohustab selliste ettevõtete lähiaja kasumit nagu
Teslal
(silt: TSLA) ja
õun
(AAPL) koos kaevandus- ja muude ettevõtetega, kes peavad Hiinat üheks oma suurimaks kliendiks. Maailmamajanduse tõstmise asemel suurendab Hiina halb enesetunne globaalse majanduslanguse ohtu.
"Kõigi jaoks, kes investeerivad Hiinasse, arvavad, et see on maailma kasvumootor, pole see nii selge," ütleb Invesco Developing Markets fondi juht Justin Leverenz.
Pekingi püüdlus luua võrdsemad mängutingimused, keskenduda andmeturbele ja edendada majanduslikku võrdsust kasumite ees muutis haridusettevõtete ärimudelite, finantstehnoloogia tõusuteed, nagu Ant Group, ja Interneti-inimeste, nagu näiteks
Alibaba Group
(BABA) ja
Tencent Holdings
(700.Hongkong).
Survet suurendavad USA kahepoolsed toetused karmimale positsioonile Hiina vastu ning Väärtpaberi- ja Börsikomisjoni plaan viia börsilt välja Hiina ettevõtted, kes oma raamatuid täielikult ei ava. Viis riigiettevõtet, sealhulgas
PetroChina
(PTR) ja
Hiina nafta ja keemia
(SNP), otsustasid 12. augustil vabatahtlikult börsilt lahkuda, saates oma aktsiad madalamale.
Seoses segaduses on MSCI China indeks langenud 50% 2021. aasta veebruari kõrgeimast tasemest ning paljud investorid on vähendanud osalust indeksis domineerinud Interneti-aktsiates. Bridgewater Associates, maailma suurim riskifond ja kauaaegne Hiina investor, müüs Alibabat ligikaudu 1 miljardi dollari väärtuses.
Bilibili
(BILI),
JD.com
(JD),
NetEase
(NTES) ja
DiDi globaalne
(DIDI), vastavalt hiljutisele esitamisele.
Hiina aktsiad on 10. aasta 2023-kordse tuluga nüüd turu üks odavamaid taskuid – müüa 40% allahindlusega
S&P 500 indeks
ja 20% allahindlust räsitud Euroopa aktsiatele. Mõne jaoks tähendab äärmuslik pessimism, et põhi võib olla lähedal. Kuid teiste rahahaldurite jaoks on praegu liiga palju ebakindlust.
„Hiina varade omamine ei ole meile agressiivne,“ ütleb Jitania Kandhari, Morgan Stanley Investment Managementi arenevate turgude aktsiate meeskonna makro- ja temaatiliste uuringute juht.
Kuigi Kandhari meeskond on oma Hiina positsiooni indeksi võrdlusindeksiga võrreldes pikka aega alakaalutanud, on see geopoliitiliste riskide ja murede tõttu valitsuse suureneva sekkumise pärast erasektorisse veelgi tagasi tõmbunud.
Risk kasvas pärast seda, kui Hiina tulistas ballistiliste rakettidega Taiwani kohal ja kiirendas saare ümber sõjalisi õppusi vastuseks USA Kongressi delegatsioonide sel kuul visiidile. Hiina näeb Taiwani Hiina osana ja on lubanud selle üle võtta, vajadusel jõuga.
Analüütikud näevad väheseid märke peatsest sõjalisest invasioonist, osaliselt seetõttu, et Hiina toetub pooljuhtkiipide osas Taiwanile ja vajab juurdepääsu kriitilisele tehnoloogiale läänest. Kuid ähvardab konflikti esilekutsuva intsidendi oht. Samal ajal näitasid Hiina sõjalised õppused oma võimet rakendada Taiwani blokaadi, mis võib häirida maailmamajanduse jaoks kriitilise tähtsusega pooljuhtide sõlmpunkti.
Inimesed rivistuvad augustis Hiina lõunaosas Hainani provintsis Covid-19 testimiseks.
STR / AFP / Getty Images
Konflikt viib investorite ja rahvusvaheliste ettevõtete põhieelduste ümberhindamiseni, ütles Jude Blanchette, strateegiliste ja rahvusvaheliste uuringute keskuse Hiina uuringute õppetooli juhataja. "Kui see oli võistlus, siis nüüd on see väga rivaalitsemine. Külma sõja vastukajad muutuvad üha valjemaks ning Pekingis ja Washingtonis toimuvad arutelud nüüd kriisiohjamise üle,“ lisab ta.
Hiina raputav majandus hirmutab ka investoreid. Kommunistliku partei võim on üles ehitatud elutingimuste parandamisele, sissetulekute suurenemisele ja jõukuse levikule. Nüüd seisab põlvkond, kes kasvas üles tugeva kasvu, kinnisvarahindade tõusu ja rohkete võimalustega, silmitsi harjumatu aeglustumisega. Hiina Rahvapanga linnade hoiustajate uuringu kohaselt on leibkondade tööhõive ja sissetulekuootused langenud kümne aasta madalaimale tasemele.
Hiina range Covid-poliitika 2020. aasta puhangu algusaegadel oli uhkuse allikas, kuna Hiina majandus oli üks väheseid, mis sel aastal kasvas. Kuid selle null-Covid-lähenemine on sel aastal muutunud majanduslike raskuste ja kasvava frustratsiooni allikaks, kuna levivam Omicroni variant sundis linnad nagu Shanghai kahekuuliseks sulgemiseks.
Kuigi Hiina saavutas teises kvartalis 0.4% kasvu – kaugel selle aasta alguses seatud 5.5% eesmärgist – ei ole poliitikakujundajad oma seisukohta sisuliselt pehmendanud, osaliselt seetõttu, et nende tervishoiusüsteem on halvasti ette valmistatud suure probleemiga toimetulekuks. haiguspuhangu ajal ei ole nende vaktsiin olnud nii tõhus kui teised versioonid ja vanemad hiinlased on vaktsineeritud aeglaselt. Covidi puhangu tõttu ummikusse sattumise oht, nagu tegi sel kuul Hainani saarel 80,000 XNUMX turisti või kes on päevadeks kaubanduskeskusesse lukustatud, on piiranud majandustegevust.
Hiina mahasurumine tehnoloogiasektorite vastu tekitas oma pinge, kuna sellised ettevõtted nagu Alibaba, Tencent ja JD.com koondasid Rhodium Groupi andmetel koguni 15% oma töötajatest. Ligikaudu iga viies 16–24-aastane oli juulis tööta, tööpuudus lähenes 20% -ni.
«Tööturg on jõhker. Start-up areenil pole nii optimistlik kui kaks-kolm aastat tagasi, kuna rahastamine on seiskunud. Inimesed võtavad kontserte ja vähendavad väljaskäimist, ”ütleb Zak Dychtwald, uurimis- ja konsultatsioonifirma Young China Groupi tegevjuht. Dychtwald ütleb, et olukord on halvim pärast seda, kui ta tosin aastat tagasi hakkas Hiinas jälgima ligikaudu 700 miljonit alla 40-aastast inimest. See kajastub vähenenud isus raha laenata, isegi kui Hiina teeb seda lihtsamaks.
Kinnisvaraturu jätkuv madalseis mõjutab ka majandust. Poliitikakujundajad kujundasid majanduslanguse, vähendades kinnisvaraarendajate liigset laenuvõtmist, et piirata spekulatsioone, mis olid muutnud kinnisvara paljudele keskklassi liikmetele kättesaamatuks.
Repressioonist sai büst. Kinnisvarahinnad on langenud 11 kuud järjest, kahjustades üht suurimat kodumajapidamiste varade hoidjat ja sektorit, mis toetab ligikaudu 30% sisemajanduse kogutoodangust. Arendajad jätavad oma kohustused täitmata, samas kui teised peatavad ehituse, kuna rahastamine väheneb, käivitades hüpoteeklaenude boikoteerimise majaomanikelt, kes on lõpetamata kinnisvara eest ettemaksu teinud.
Inimesed kõnnivad suure ekraani ees, kus näidatakse uudistesaadet Hiina augustis Taiwani ümbritsenud sõjaväeõppustest.
Noel Celis / AFP / Getty Images
Varem vastas Hiina majanduslikule valule tohutu stiimuliga. Kuid selle suurus pärast ülemaailmset finantskriisi jättis selle võlgade pohmelli. Kuigi ta on astunud samme majanduse stabiliseerimiseks, sealhulgas eelmisel nädalal intressimäärade alandamiseks, ootavad vähesed märkimisväärset stiimulit.
See tekitab muret praeguse madalseisu ümber. "Mida kauem Hiina maadleb aneemilise majandustegevusega, seda suurem on destabiliseeriva šoki oht," ütleb TS Lombardi Hiina ja Aasia uuringute juht Rory Green.
Panused on eriti kõrged sel sügisel toimuval partei 20. kongressil, mis on kord viie aasta tagant kommunistliku partei juhtkonna üleminek, mida analüütikud kirjeldavad kui 40 aasta kõige mõjuvamat konklaavi.
President Xi Jinpingilt, kes kaotas ametiaja piirangud 2018. aastal, eeldatakse endiselt laialdaselt, et ta kindlustab endale normi rikkuva kolmanda ametiaja. Wilsoni keskuse Hiina ja USA Kissingeri instituudi direktor Robert Daly loodab, et Xi tugevdab võimu ja kahekordistab isoleeritust, mitte ei suundu majanduse avamise poole.
Mõnede investorite jaoks muudab Hiina autoritaarne pööre, sealhulgas Hongkongi eriarvamuste mahasurumine ja Xinjiangi inimõiguste rikkumised, Hiina aktsiad piiridest väljas. Kuid teistele investoritele pakub juurdepääs Hiinale endiselt huvi, ehkki sihipärasemalt, kuna valitsus tugevdab oma tehnoloogilisi võimeid ja püüab muutuda isemajandavamaks.
Hiina aktsiad tunduvad nüüd USA või Euroopaga võrreldes atraktiivsed. Hiina stimuleerib oma majandust, samal ajal kui suur osa ülejäänud maailmast tõstab intressimäärasid ja püüab taltsutada inflatsiooni. Kõik Pekingi sammud Covidi piirangute leevendamiseks pärast parteikongressi tõstaksid samuti turgu.
Kuid Hiina evolutsiooni järgmise etapi jaoks omatavad aktsiad erinevad eelmisest. Matthewsi Aasia investeeringute juht Robert Horrocks ootab pärast parteikongressi rõhku sellele, mida Peking nimetab ühiseks heaoluks, kuna valitsus suurendab keskklassi juurdepääsu haridusele, kinnisvarale ja finantsteenustele.
"Me näeme era- ja avalik-õiguslike ettevõtete vahelist piiri üha hägusamaks ning oleme oma riski- ja hindamisanalüüsi vastavalt kohandanud," ütleb ettevõtte kaasjuht Howie Schwab.
Driehausi arenevate turgude kasv
(DREGX) fondi, millest Hiinas on eraldatud 22%, võrreldes eelmise aasta ligikaudu 30%-ga. Schwab üritab ka eemale hoida ettevõtetest, kellel on suurem sanktsioonide või geopoliitilise kuritegevuse oht, mis hõlmab tehnoloogiat ja mõningaid biotehnoloogia nimetusi.
Teised, nagu väärtuskeskne James Donald, kaasjuht
Lazardi arenevate turgude aktsiaportfell
(LZOEX), lähevad mööda Interneti-inimestest, nagu Alibaba ja Tencent. Augustis teatasid mõlemad ettevõtted oma esimese kvartali tulude vähenemisest aastatagusega võrreldes pärast börsile tulekut. “Kõik ütlevad, et tegemist on soodsa hinnaga, kuid nende ettevõtete kasumlikkus on langenud 35%-lt 10%-le. See on põhjus, miks me ei osta,” ütleb ta.
Rajiv Jain, juht
GQG partnerite arenevate turgude aktsiakapital
(GQGPX) fond, mõtleb ümber ka turgu valitseva juhtiva positsiooniga ettevõtted, kuna see asetab nad Pekingi monopolivastase võitluse sihikusse. Tugev teise või kolmanda astme mängija võib olla parem valik.
"Lõppkokkuvõttes pole see võrdsed võimalused. Meil on uus armastus riigiettevõtete vastu,“ ütleb Jain, kes kaldub ettevõtete poole, mille kasv on aeglasem, kuid töökindel ja mille hind on vastavalt. See hõlmab
Hiina Merchants Bank
(60036.Hiina) ja
China Construction Bank
(601939. Hiina).
Matthews' Horrocks keskendub kodumaistele tšempionidele, keda Hiina püüab üles ehitada tervishoiu-, finants- ja tarbijale suunatud sektorites. Üks hoiab
Matthewsi Aasia kasv ja sissetulek
(MACSX) fondi, kus ta on juhtjuht
AIA fraktsioon
(1299.Hongkong), Aasia juhtiv elukindlustusandja, kellel on kõrge turustusjõud.
Veel üks Horrocksi fookusvaldkond: ettevõtted valdkondades, mis nõuavad kõrgetasemelist teadus- ja arendustegevust, nagu tipptasemel biomeditsiinilised ja farmaatsiatooted. Valitsuse sekkumine, näiteks hinnakontroll, võib nendes valdkondades olla kahjulik, kuna see võib innovatsiooni piirata.
Teised eelistavad pooljuht-, riistvara- ja tööstusettevõtteid, millest on kasu, kuna Hiina püüab vähendada oma sõltuvust välismaistest ettevõtetest ja investeerib, et säilitada puhaste tehnoloogiate juhtpositsiooni. Driehausi Schwab on ostnud rohkem selliseid ettevõtteid nagu
Suzhou Maxwelli tehnoloogiad
(300751.Hiina), mis toodab seadmeid päikesetööstusele.
Philip Wool, kes juhib
Rayliant Quantamental China Equity
börsil kaubeldav fond (RAYC) on otsinud odavamaid viise, kuidas saada kasu taastuvatele energiaallikatele keskendumisest, sealhulgas
YongXingi erimaterjalide tehnoloogia
(002756.China), terasetootja, kellel on ka kiiresti kasvav liitiumkarbonaadi äri, mida kasutatakse elektrisõidukite akudes.
Paljud ettevõtted, kes saavad kasu Hiina järgmisest kasvufaasist, on siseriiklikule orienteeritud, ütleb Matthews' Horrocks. Morgan Stanley Kandhari andmetel moodustavad investoreid erutavad sektorid MSCI Hiina indeksist praegu ligikaudu veerandi.
Üks on selge. "Investorid peavad liikuma ettevaatlikumalt kui varem," ütleb Invesco fondijuht Leverenz.
Kirjuta Reshma Kapadia kl [meiliga kaitstud]
Allikas: https://www.barrons.com/articles/china-stock-market-where-to-invest-now-51660863392?siteid=yhoof2&yptr=yahoo