Hiina loovutab Lehman Brothersi energiat kogu majanduses

Hiina osi haarav äärmuslik kuumus on Pekingi majandusliku temperatuuri valusalt tabav metafoor.

Viimaste päevade pealkirjad võivad tunda jahtumist. Näide: Aasia suurim majandus kasvas vaid 0.4% aprilli-juuni kvartalis aastatagusest ajast. See oli alla prognoositud 1% ja maailma kaugusel 5.5. aasta eesmärgist 2022%.

Kuid just Hiina võlaturgudest tulenevad ülekuumenemisriskid on need, mis domineerivad investorite tähelepanu. Kõige äärmuslikumat kuumust tunnevad Hiina Evergrande Group ja teised kinnisvaraarendajad, kes seisavad silmitsi majaomanike mässuga.

Probleem: paljud hiinlased võtsid lõpetamata kinnisvara jaoks tohutuid hüpoteeke. Koduostjad kas keelduvad makseid tegemast või ähvardavad sellega. See mull on pannud mitmed majandusteadlased muretsema, et Hiina annab Lehman Brothersi tugevaid vibratsioone, kui majanduskasv peatub.

Claremont McKenna kolledži Hiina ekspert Minxin Pei märgib, et usaldust mandri pankade stabiilsuse vastu on Henani provintsis aprillis mitme väikese panga ebaõnnestumine "halvasti raputanud".

Alates 2008.–2009. aastast, mil Lehmani kriis raputas ülemaailmset finantssüsteemi, on Hiina majanduskasvu toetamiseks olnud võlgades. Suure osa sellest andsid välja kohalikud omavalitsused, mis asuvad Pekingi tegelikust võimukohast kaugel. "Paljud on mõelnud, kui kaua pidu võiks kesta," selgitab Pei.

Diana Choyleva Enodo Economicsist juhib tähelepanu veel ühele hoiatusmärgile, et maailma suurimas kaubandusriigis on asjad valesti: mass panga protestid Zhengzhou linnas, Henani provintsi pealinnas, viimastel kuudel vastuseks kontode külmutamisele.

See "pangahoiustajate tagasilöök, mis nõuab oma elu sääste tagasi ja mõistab hukka valitsuse korruptsiooni, on veel üks ilming nendest tohututest väljakutsetest, millega Peking praegu silmitsi seisab," ütleb Choyleva. "Hiinas, mille kodanikel pole võimalust hääletuskasti kaudu seisukohti avaldada, võivad kodumaised pankade jooksud anda märku usalduse vähenemisest süsteemi Xi tippude vastu."

On selge, et Hiinas Jaapani-sarnasele arvestusele panustavad investorid pole viimase 13–14 aasta jooksul raha teeninud. Ikka ja jälle õnnestus kommunistliku partei juhtidel Hiina kividest eemale juhtida. Peking tegi seda, tõstes Hiina võla suhte SKTsse 265% piir.

Lühikeseks müüjad, kes on viimase tosina aasta jooksul panustanud Hiina valitsuse võla või jüaani vastu, sattusid nende tehingute sulgemine. Mõelge siinkohal riskifondide juhile Kyle Bassile, Dallases asuva Hayman Capitali asutajale.

Kuid Hiina võlaprobleem põrkab nüüd kokku kahe suure ohuga, üks välismaalt ja teine ​​omatehtud.

Esimene on ülemaailmne inflatsiooni tõus, mis sunnib Föderaalreservi tegema oma suurimaid karmistamismeetmeid alates 1990. aastate algusest. Teine on president Xi Jinpinginull-Covid” lukustused, mis annavad tagasilöögi – ja kiired.

Hiina jaoks seab sisemajanduse kogutoodangu näitaja alla 4% majanduse vaieldamatult langusterritooriumile. Hiina väljavaateid ei mõjuta mitte ainult uus Covid-19 laine, vaid ka kahanev tuludünaamika, mis võib vähendada Hiina värske stiimuli jõudu.

Rohkem kui kümme aastat kestnud majanduskasvu tekitanud massiivsed infrastruktuuriprojektid, millest paljusid rahastati kohaliku omavalitsuse tasandil, on Hiinale jäänud tellimiseks vähem tootlikke projekte. Aja jooksul majanduslik tasuvus nõrgeneb, suurendades kulusid laiemale ühiskonnale.

Nagu ütleb Goldman Sachsi ökonomist Xinquan Chen: "Sel aastal piiravad vahendid taristuinvesteeringutele vähem, samas kui kitsaskohad on peamiselt projektide torustike ja valitsuse stiimulid."

Ja siis on Charlene Chu, majandusteadlane, kes oli tuntud Hiina mulliprobleemide tähelepanu keskpunktis, kui ta oli Fitch Ratingsis. Nüüd on autonoomse uurimistööga Chul Xi majanduse pärast kaks suurt muret.

Vahetu on teine ​​tsükkel Evergrande'i-laadsed vaikesätted kui kasvu tasased jooned. Hiina Rahvapank võiks nakatumise vältimiseks kindlasti püüda avada rahapoliitilised tulvaväravad. Mingil hetkel pöörduvad küsimused selle kohta, millised ettevõtted on ebaõnnestumiseks liiga suured, sellele, kas nad on säästmiseks liiga suured.

Pikemaajaline probleem seisneb selles, kuidas võlg muutub Hiina 17 triljoni dollari suuruse majanduse jaoks üha tugevamaks vastutuuleks. Hiljuti ilmunud Ühe otsuse taskuhäälingChu ütles, et „oleme jätkuvalt kliimas, kus Hiina valitsus kasvatab laenu väga-väga kiiresti. Ja pikemas perspektiivis on sellel oma hind.

Isegi kui Hiina ei kuku niipea, ütleb Chu, võlakoorem „hakkab üldist majanduskasvu pigistama. Mida rohkem kodumajapidamisi ja ettevõtteid võlgadega koormate, seda rohkem maksab iga dollar või RMB nende palgast saadava tulu või sissetuleku eest võlgu. Ja see ei tarbi kaupu, see ei lähe uuteks kapitalikuludeks kasvu ja äritegevuse edendamiseks.

Chu märgib, et Hiina on praegu olukorras, kus võlamull kasvab jätkuvalt ja ma arvan, et see on üks struktuursetest probleemidest, mis Hiina majanduskasvu kaalub. Ta lisab, et see on "üks põhjusi, miks me arvame, et me siseneme siia piirkonda, kus me ootame parimal juhul madala kuni keskmise ühekohalist kasvu Hiinas, kuna riik hakkab sellest tõesti aeglustuma."

Paljud karmid lühikeseks müüjad kinnitavad, et Xi valitsus on osav vasturääkijaid segadusse ajada. Ometi on tema finantspäästemeeskonnal tõesti töö ära Lehmani võrdlused teha tiiru investeerimisringkondades.