(Bloomberg) - Kui Hiina liidrid kogunevad järgmisel nädalal Pekingis iga-aastasele parlamendile, on üks suurimaid majandusriske, millega nad peavad tegelema, provintside kasvav võlg.
Enim loetud Bloombergist
Bloombergi olemasolevatel ametlikel andmetel põhinevate arvutuste kohaselt seisab enamik piirkondlikest valitsustest – vähemalt 17 31-st – silmitsi tõsise rahastamise kitsikusega. See on rahandusministeeriumi seatud piirmäär, mis viitab ebaproportsionaalselt kõrgetele võlariskidele.
Tianjin, provintsi tasemel linn, mis on tuntud oma sadama ja tohutu ülearenduse poolest, seisab silmitsi suurima ohuga, mille võlg on peaaegu kolm korda suurem kui selle sissetulek.
Finantskriisil on majandusele mitmeid tagajärgi. Kuigi on ebatõenäoline, et mõni piirkondlik valitsus jätab oma maksejõuetuse, võib kõrge võlatase sundida mõnda kulusid vähendama ja sundida keskvalitsust rohkem kulutama. See võib ka sundida Hiina Rahvapanka hoidma intressimäärasid madalal, et hoida provintside tagasimaksekoormus kontrolli all.
"Võlataseme tõus tähendab kohalikele omavalitsustele suuremaid võlgade tagasimaksmise ja teenindamise kulusid ning piirab nende võimalusi fiskaalstiimuliteks, kuna kapitali tootlus langeb," ütles Goldman Sachs Group Inc. majandusteadlane Lisheng Wang.
Wang ütles, et PBOC hoiab tõenäoliselt intressimäärasid sel aastal ootel, osaliselt valitsuse võla kiire kasvu tõttu, aga ka muudel põhjustel, nagu ebakindlus majanduse väljavaadete suhtes ja endiselt kerge inflatsioonisurve.
Riigi seadusandjad ja tippjuhid kogunevad alates sellest pühapäevast, et kinnitada peamised majanduseesmärgid aastaks 2023, sealhulgas uus kohalik võlakirjade kvoot, eelarve ja ka rahapoliitika laiapõhjaline hoiak.
Valitsussektori sissetulekute laiem näitaja kahanes eelmisel aastal esimest korda pärast vähemalt 2012. aastat Covidi häirete, kinnisvara languse ja rekordiliste maksusoodustuste tõttu, samas kui kulutused kasvasid 3%. Eelarvedefitsiit kasvas rekordilise tasemeni, sundides valitsust müüma rekordiliselt uusi võlakirju, et aidata puudujääki rahastada.
Enamik viimastel aastatel laenatud ametlikust võlast on spetsiaalsete võlakirjade näol, mis on mõeldud eelkõige infrastruktuuriinvesteeringute tasumiseks. See on olnud peamine vahend, mida valitsus kasutab töökohtade loomiseks ja majanduse turgutamiseks, kui muud kasvumootorid, nagu eksport ja sisetarbimine, nõrgenevad.
Arvatakse, et võlakirjad tuleb tagasi maksta projektidest saadava tuluga. Tegelikkuses ei vasta tulu üheski provintsis ligilähedaseltki võla intressimaksele ning kohalikel omavalitsustel on olnud üha raskem leida kvalifitseeritud projekte raha kasutamiseks.
Kohalike omavalitsuste tasumata võlg ületas eelmise aasta lõpu seisuga 35 triljonit jüaani (5 triljonit dollarit).
See kogusumma ei sisalda bilansivälist laenu kohalike omavalitsuste rahastamisvahendite kaudu, mida provintsid kasutavad oma kulutuste rahastamiseks. Guosheng Securities Co analüütiku Yang Yewei sõnul võib see "varjatud" võlg olla rohkem kui kaks korda suurem kui ametlikud kohalikud kohustused.
Kui võlg on kasvanud, on kasvanud ka omavalitsuste tagasimaksekoormus. Nad maksid eelmisel aastal tagasi 3.9 triljonit jüaani võlakirjade põhiosa ja intressimakseid ainult oma ametliku võla pealt ja palju rohkem oma mitteametlike laenude pealt.
Stiimuli piirangud
Hiina tippjuhid on korduvalt rõhutanud eelarve jätkusuutlikkuse ja kohalike võlariskide kontrolli all hoidmise tähtsust. See tähendab, et kuigi sel aastal on majanduse taastumiseks fiskaalstiimuleid vaja, võib toetus olla väiksem kui varem.
"Keskvalitsuse kontroll tiheneb tõenäoliselt järk-järgult, kui kohalik omavalitsus läheneb võlakünnisele," ütles S&P Global Ratingsi vanemdirektor Susan Chu. "Kohalike omavalitsuste rahaline toetus riigi sidusettevõtetele muutub järjest valikulisemaks."
Bloomberg Newsi teatel kaalub Peking võlakirjade erikvoodi kehtestamist 3.8 triljonit jüaani, mis on väiksem kui 2022. aasta tegelik emissioon. Chu sõnul võivad võlakoormad piirkonnad saada väiksema osa.
Ka maksusoodustusi võib vähendada, kuna rahandusminister hoiatas selle kuu alguses, et eelarvetulude kasv ei ole liiga kõrge, hoolimata eelmise aasta madalast võrdlusbaasist.
Poliitika alternatiivid
Üks võimalus rahastamislünga täitmiseks oleks see, et keskvalitsus võtaks rohkem laenu ja suurendaks ülekandeid piirkondadele, vähendades seeläbi kohalike omavalitsuste vajadust võtta lisavõlga. Majandusteadlased on kutsunud Hiinat seda lähenemisviisi kasutama juba aastaid, kuna Peking saab laenata odavamalt kui kohalikud omavalitsused ja tema bilanss on palju tervislikum.
Valitsus võiks ka kutsuda riiklikke poliitikapanku, nagu Hiina Arengupank, rohkem kulutama, sarnaselt 740 miljardi jüaani investeeringuga, mille laenuandjad tegid eelmisel aastal ühe oma programmi raames.
Madalamad intressimäärad võivad vähendada ka kohalike omavalitsuste rahastamiskulusid ja parandada nende ostujõudu, kirjutas Hiina Sotsiaalteaduste Akadeemia riikliku mõttekoja teadur Zhang Bin. Eeldades, et kogu valitsussektori kohustused on 82 triljonit jüaani, võib iga 1 protsendipunktiline intressimäära alandamine vähendada intressimakseid 160 miljardi jüaani võrra, kirjutas ta.
– Adrian Leungi ja Jin Wu (News) abiga.
(Värskendused kohaliku võla investeeringutasuvuse üksikasjadega 9. ja 10. lõigus ning graafikus.)
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html