Hiina Covidi sulgemistele järgneb tõenäoliselt teisel poolajal poliitika leevendamine – Matthew Asia esindaja Andy Rothman

Covidi jätkuva sulgemise majanduslikku mõju Shanghais ja mujal Hiinas on raske ennustada. Hiina aktsiahindade üldine langus sel aastal, eriti Hongkongis, aitas kaasa mandri miljardäride arvu vähenemisele täna avalikustatud uues 2022. aasta Forbesi miljardäride nimekirjas. (Vaata seotud postitust siin.)

Lõppkokkuvõttes järgneb aga praegustele Covidiga seotud häiretele aasta teisel poolel tõenäoliselt raha-, fiskaal- ja regulatsioonipoliitika lõdvenemine, ütles Matthewsi Aasia investeerimisstrateeg Andy Rothman täna San Franciscost antud telefoniintervjuus.

"Minu oletus on, et järgmise paari kuu jooksul saavad nad selle kontrolli alla, nii et sulgemised tühistatakse," ütles kauaaegne Hiina vaatleja. "Ja siis näeme, kuidas Hiina ametnikud lähevad tagasi (poliitika) juhendi juurde, mida nad detsembris välja kuulutama hakkasid, ja seejärel lisavad selle aasta alguses rohkem üksikasju, mis tähendab raha-, fiskaal- ja regulatiivse poliitika olulist leevendamist samal ajal. et USA hakkab karmistama.

"Ootan, et kui Covid ja sellega seotud sulgemised teevad lähikuudel majandusele materiaalset kahju, siis aasta teisel poolel seda rahalist, füüsilist ja regulatiivset lõdvendust tõhustatakse ja valitsus kahekordistab. " ta ütles.

Enne Matthews Asiaga liitumist 2014. aastal töötas Rothman 14 aastat CLSA Hiina makromajandusliku strateegina; varem töötas ta 17 aastat USA välisteenistuses, keskendudes Hiinale, sealhulgas USA Pekingi saatkonna makromajanduse ja sisepoliitika büroo juhina. Järgnevad intervjuu katkendid.

Flannery: kuidas hindate sulgemiste mõju Hiina selle aasta majandusväljavaadetele?

Rothman: sellele on raske vastata, sest on tõesti raske ennustada, milline on Covidi mõju rahvatervisele lähikuudel Hiinas. Kuid ma arvan, et sellele mõeldes on kasulik veidi tagasi vaadata.

Oleme näinud ka mujal Hiinas, et on olnud üsna tõsiseid sulgemisi, kuid need pole kestnud kuigi kaua — sellistes kohtades nagu Shenzhen, mis on majanduslikult väga oluline, ja Xi'an, mis on tehnikaruumis oluline. Lukud ei kestnud piisavalt kaua, et tekitada materiaalset kahju tarbijasektorile, tehnoloogiaruumile või Hiina panusele ülemaailmsesse tarneahelasse. Shanghai sulgemine on kestnud palju pikemat aega ja pole selge, kui kaua see kestab. Ilmselgelt, mida kauem inimesed ei saa väljas käia, poode avada, tarbida ja kõike normaalselt teha, seda suurem on mõju.

Kuid ma arvan, et kogu aasta mõju prognoosimisel on endiselt liiga palju teadmatust. Üks hea asi on see, et enamik juhtudest on asümptomaatilised. Niipalju kui ma aru saan, ei ole palju haiglaravi ja surmajuhtumeid on vaid käputäis. Tegelikult on juhtumite arv tõesti tühine võrreldes sellega, mida me näeme paljudes teistes riikides.

Minu eeldus on, et järgmise paari kuu jooksul saavad nad selle kontrolli alla, nii et sulgemised tühistatakse. Ja siis näeme, kuidas Hiina ametnikud lähevad tagasi (poliitika)juhendi juurde, mida nad detsembris välja kuulutama hakkasid, ja seejärel lisavad selle aasta alguses rohkem üksikasju, mis tähendab raha-, fiskaal- ja regulatiivse poliitika olulist leevendamist samal ajal. USA hakkab karmistama.

Ja minu ootus on, et kui Covid ja sellega seotud sulgemised teevad järgmiste kuude jooksul majandusele materiaalset kahju, siis aasta teisel poolel tõhustatakse seda rahalist, füüsilist ja regulatiivset leevendamist ning valitsus kahekordistab seda. Ja see on valitsus, mis teab, kuidas stimuleerida. Oleme seda varem näinud. Neil on poliitiline tahe. Neil on rahalised vahendid ja nad teavad, kuidas seda teha.

Kui eeldame, et sulgemised saavad kontrolli alla järgmise paari kuu jooksul, siis peaksime selle eelarve-, raha- ja regulatiivse poliitika tõttu aasta teisel poolel nägema tugevat taastumist.

Flannery: kuidas on kinnisvaraturu väljavaadetega?

Rothman: Minu jaoks kuulub kinnisvaraturg regulatiivse leevendamise rubriiki. Ma arvan, et Hiina elamukinnisvaraturust rääkides on oluline teada paari asja. Esiteks on minu jaoks jutt mullist eksitav. Mullid on seotud finantsvõimendusega. Sellepärast ma ütlen inimestele, et kui soovite mõista, miks USA-l oli a

Kümmekond aastat tagasi toimunud eluasemekriisi ajal tuleb vaadata ainult ühte statistikat, milleks oli, et 2006. aastal oli sularaha sissemakse mediaan kaks protsenti ostuhinnast.

Hiinas on määruse kohaselt minimaalne sissemakse sularahas uue kodu eest, millest saab teie peamine elukoht, 20%. Ma pean veel rääkima pangaga, mis aktsepteerib vähem kui 25% sularaha. Samuti ostab valdav enamus inimesi, kes Hiinas uusi kodusid ostavad, elamiseks. Ma ei pea seda spekulatiivseks.

Ja siis on veel mõned huvitavad punktid. USA-s oli üheks probleemiks (2008. aasta finantskriisi eel) see, et emiteeriv pank ei hoidnud enamikku hüpoteeke tähtaja lõpuni. Neid müüdi maha. Pankadel oli vähe motivatsiooni hoolsuskohustust teha. Hiinas on vastupidi.

Oluline on (ka) vaadata tagasi eelmisele aastale ja näha, et kinnisvaraturg oli aasta esimesel poolel tegelikult üsna terve, kuid siis tundsid valitsust muret riskide pärast vähesel hulgal arendajaid. Valitsus kasutas põhimõtteliselt oma poliitikavahendeid kinnisvaraturu sulgemiseks aasta teisel poolel. Põhimõtteliselt käskisid nad pankadel hüpoteeklaenude väljastamise lõpetada. See sundis umbes 20 arendajat oma kohustusi täitmata jätma ja valitsus loodab, et see toob kaasa väga killustunud tööstusharu konsolideerumise.

Nüüd pingutas valitsus sellega selgelt üle ja läks liiale. Nad on seda tunnistanud, kurssi parandatud ja julgustavad panku uuesti hüpoteeke väljastama. Ja (kesk)valitsus on ka selgeks teinud, et kohalikud omavalitsused saavad seda teha ad hoc põhimõttel – astuda oma poliitilisi samme turu taaskäivitamiseks.

Ja me näeme seda kogu riigis. Ma eeldan, et selle aasta teisel poolel leiavad inimesed, kes soovisid maja osta, kuna teenisid rohkem raha, abiellusid või said lapse või soovivad saada esimest kodu või minna üle kenamaks elukohaks. et hüpoteegi kättesaadavus normaliseerub.

Flannery: kuidas peaksid investorid seda kõike nägema?

Rothman: Ma keskendun makro- ja poliitikaküsimustele. Üldiselt on minu peamine mõte: Hiina juhib ülemaailmset majanduskasvu. See põhjustab igal aastal keskmiselt umbes 1/3 maailma majanduskasvust. See on viimase kümnendi keskmisest globaalsest kasvust suurem osa kui USA, Euroopa ja Jaapan kokku. Nii et esimene asi, mida ma sellest võtan, on see, et iga investori jaoks on tõesti oluline mõista Hiinas toimuvat. Sest isegi kui te ei investeeri otse Hiina aktsiatesse või võlakirjadesse, mõjutab Hiinas toimuv palju kõike muud.

Näiteks müüb GM Hiinas igal aastal rohkem autosid kui USA-s; tehnoloogiaettevõtted nagu Intel, Qualcomm ja Nvidia saavad väga suure osa oma ülemaailmsest tulust Hiinast. Selle mõistmine on tõesti oluline, isegi kui te sinna ei investeeri. Investoril, kes otsib turgu, kus majandus juhib globaalset kasvu, ja turgu, mis ei ole tavaliselt USA turuga korrelatsioonis, eriti siis, kui USA hakkab karmistama, tasub pilk heita.

Vaadake seotud postitusi:

Covid-19 häirib Hiinas tarneahelaid, investeeringuid, personali – AmChami uuring

10 rikkaimat Hiina miljardäri 2022

Hiinas edukas New Yorgi raamatupidaja ootab Kagu-Aasia kasvu

@rflannerychina