Charles Schwab, Pangandussegadusse sattunud, võib olla soodne

Kui hirm läbib pangandussektorit, Charles Schwab (SCHW) sattus eelmisel nädalal segadusse ja jätkas vajumist esmaspäeval. Aktsia on nüüd viimastel päevadel umbes 30% ja aasta jooksul umbes 35% langenud, kuna on mures lunastustähtajani hoitavate võlakirjade portfelli turuväärtuse kahjumi pärast. Schwab on seisnud silmitsi pideva sularaha väljavooluga kontodelt, otsides rahaturgudelt ja muudelt instrumentidelt suuremat tulu, mida ta nimetab sularaha sorteerimiseks.

Kuid iga investor, kellel on kvaliteetsete võlakirjade portfell, peaks teadma paremini. Võlakirjade väärtus võib oluliselt langeda, tekitades intressimäärade tõustes paberkahjumeid, kuid kui võlakirju hoitakse lunastustähtajani, siis väärtus taastub.

Lisaks kaotatud võimaluse kuludele tekib probleem ainult siis, kui portfellis olevad võlakirjad tuleb likvideerida. Osaliselt praegune panganduskriis, sealhulgas Silicon Valley panga kukkumine (SIVB), tekib lunastustähtajani hoitavate võlakirjade väärtuse langusest, kartes, et hoiustajate põgenemisel need likvideeritakse. SVB oli juba müünud ​​võlakirju, mis liigitati müügivalmis võlakirjadeks kahjumiga, et katta hoiused.

Aga kuidas on lood Schwabiga? See pole kindlasti SIVB, eks?

Keefe, Bruyette & Woods on nende seas, kes näevad aktsiate mahamüümist ülereageerimisena.

"Me ei näe ärimudeli ja hoiuste baasi erinevust arvestades SIVB hoiuste olukorra otsest vastet SCHW-le, kuigi me mõistame investorite võhiklikku reaktsiooni karistada teiste pankade aktsiaid, mis on realiseerinud suure hoiuste väljavoolu."

Kuigi KBW ei näe kapitaliprobleeme, näeb see potentsiaalset mõju kasumile, mis on nüüd tõenäoliselt aktsiad hästi diskonteeritud. „Lähiajal ei sea hoiuste väljavoolu karmim stsenaarium ettevõtet alakapitaliseerimise ohtu. ja kapitali kaasama ning samuti ei ohusta ettevõtet isegi veerandi ulatuses kahjumlik tegevus, vaid pigem tekitab küsimusi lähiaja tulude õige taseme kohta.

Schwab seisab silmitsi oma bilansi, lunastustähtajani hoitavate varade portfelli ja tulude mõjuga karmi kontrolliga. SCHW 30% langus kahe päevaga kujutab endast hirmu kapitali väljavoolu ees ja seda, et Schwabi realiseerimata kahjum võib realiseeruda, kui osalused tuleb likvideerida.

Kaks asja aitavad investoreid turuväärtusega võlakirjade kahjumi, madalama intressimäära ja aja puhul. Positiivne on see, et pankade jooksmisel ja paanikul on tõenäoliselt majanduslikud tagajärjed, mis sunnivad Fed-i intressimäärade tõstmist aeglustama ja potentsiaalselt tagasi pöörama.

Morgan Stanley näeb tagasitõmbumist mõjuva ostuvõimalusena. Morgan usub, et SCHW-l on suur juurdepääs kapitalile ja ta suudab lühikese aja jooksul liikuda sabariski stsenaariumi korral enneolematute hoiuste väljavõtmisega. Morgan arvab, et SCHW teenib järgmise viie aasta jooksul umbes 20% kasumit, suurendades samal ajal netointressimarginaale, kuna väärtpaberite portfell reinvesteeritakse palju kõrgemate intressimääradega võrreldes praeguse 1.60–1.70% keskmise tootlusega.

aastal avaldatud raporti kohaselt väljendasid Piper Sandleri ja Citi analüütikud samuti usaldust SCHW vastu CNBC esmaspäeval, kuna aktsia langes varasemaks pärastlõunaks peaaegu 11%.

Lisaks püüdis tegevjuht Peter Crawford esmaspäevases teates investoritele kinnitada Schwabi stabiilsust, märkides, et enam kui 80% tema pangahoiustest jääb FDIC kindlustuslimiitidesse ja et tal on "juurdepääs olulisele likviidsusele, sealhulgas hinnanguliselt 100 miljardi dollari suurune rahavoog kassas olevast sularahast, portfelliga seotud rahavoogudest.

Osa Wall Streetist on motiveeritud paanikat õhutama ja jookseb institutsioonidele, eriti arvestades SIVB-st väljavõtmise kiirust – väidetavalt 42 miljardit dollarit ühe päevaga, mis on umbes veerand selle hoiuste baasist. Kahtlemata on kätte jõudnud reeturlik hetk, arvestades üle 600 miljardi dollari suurust turuväärtuse kahjumit finantsasutustes – kusjuures Schwabi arvele langeb üle 20 miljardi dollari. Kahjustuse parandamine võtab aega. Pangajooksud on haruldased ja neid on võimatu ennustada, kuid nagu oleme SVB puhul näinud, on need alati võimalikud. Tõsi, SVB teenindas kontsentreeritud kogukonda, kus oli umbes 95% kindlustamata hoiustest.

Tõenäoliselt võidavad jahedamad pead ja paanika finantssektoris annab harukordse võimaluse osta soodsalt allahindlusmaakleri aktsiaid. Schwabil on ainulaadne positsioon rahaturufondidesse ja CD-dele põgeneva kapitali meelitamiseks. Kuigi kõrge rahaturu ja CD intressimäära ühitamine madala fikseeritud intressimääraga portfelliga lühiajaliselt võib olla kulukas, läheb Schwabil pikas perspektiivis hästi, kui tema portfell küpseb.

Wall Streeti ettevaatlikkus võib lähiajal püsida tänu SVB, Silvergate Capitali järsu hukkumise tagajärgedele (SI) ja allkirjapank (SBNY) . Siiski saavad arukad investorid muresid ära kasutada, ostes kõrgeima kvaliteediga finantseerimisasutusi, nagu Schwab, müügil.