Carl Icahn ja Illumina Square lahkuvad varsti. Panused on kõrged.

Vähi varajase avastamise ettevõtte Grail räpane 7.1 miljardi dollari suurune omandamine on aga raputanud investorite usaldust Illumina ja võib-olla ka ettevõtte juhtkonna vastu. Illumina aktsiad langesid 63% ajavahemikul, mil ettevõte teatas Graali omandamise lõpetamisest kuni päevani, mil Wall Street Journali artikkel paljastas Icahnsi volikirjasõja. 

.

S&P 500

langeb samal perioodil vaid 14%, samas kui

SPDR S&P Biotech ETF
(XBI) on langenud 39%.

25. mail toimuval aktsionäride koosolekul esitab Illumina ettevõtte juhtkonna ja Icahni vahelise tiheda võitluse tulemustest, kes loodab valida Illumina juhatusse kolm liiget. Kaalu otsas on Graali omandamine, Illumina tegevjuhi Francis deSouza saatus ja Icahni enda tulevik, kes on viimastel nädalatel avastanud end üha enam raskustes, seistes silmitsi mitte ainult silmapaistva lühikeseks müüja rünnakuga, vaid ka föderaalse uurimisega. .

Sellel on kõik kõrgete panustega Wall Streeti draama omadused. Siin on see, mida peate teadma, et seda avaneda.

Mida Illumina teeb?

Illumina on geenijärjestuse valdkonnas kõige domineerivam mängija. Selle masinad suudavad dekodeerida mis tahes elusolendi DNA-d või RNA-d. Illumina suurepärane uuendus on olnud järjestamise kulude järsk kärpimine, mis on avardanud teadlaste juurdepääsu ja avanud ukse mitmesugustele meditsiinilistele kasutustele.

Mis läks Graali tehinguga valesti?

Illumina deSouza võttis 2021. aasta keskel suure riski: ta lõpetas oma ettevõtte Graali omandamise, ootamata USA ja Euroopa monopolivastaste asutuste heakskiitu.

Nüüd tundub, et see hasart võib talle näkku puhuda.

Graili toote idee on erakordne: mis siis, kui kõik, kes on teatud vanusest vanemad, saaksid igal aastal vereanalüüsi, mis tuvastaks peaaegu igasuguse vähi piisavalt vara, et seda edukalt ravida? See kõlab natuke nagu Theranos, vereanalüüside pettus, mis kogus rohkem kui 700 miljonit dollarit, enne kui lagunes põlevaks süüdistuste hunnikuks, kuid see test töötab tegelikult.

Illumina tõmbas Graali tegelikult välja 2017. aastal, seejärel teatas 2020. aastal, et ostab selle tagasi. Föderaalne kaubanduskomisjon esitas 2021. aasta märtsis vastuväite: kuna Grail ja tema konkurendid peavad katsetama Illumina masinaid, võib Illumina Graali omamine konkurentsi lämmatada. Euroopa Liidu reguleerivad asutused esitasid varsti pärast seda oma vastuväite, väites oma jurisdiktsiooni, kuigi Graalil ei olnud ELis äri.

Selle asemel, et oodata kahe regulatiivse väljakutse lahendust, lõpetas Illumina lihtsalt omandamise 2021. aasta augustis. Ettevõte ütles, et ei saa enam oodata või tehing aegub, kuid manööver oli nii jahmatav kui ka riskantne ning reguleerivad asutused USA ja EL on pärast seda käskinud Illumina Graali müüa.

Illumina võitleb mõlema käsuga ja kuigi see võib USA-s domineerida, tundub võit ELis vähem tõenäoline. Vahepeal on ettevõte juba pannud kõrvale 458 miljonit dollarit, et maksta Euroopas tehingu ennetähtaegse lõpetamisega seotud trahve.

Millal Icahn kaasa lõi?

Carl Icahn on ehk Wall Streeti tuntuim aktivist; kuulus ettevõtetes väikeste osaluste võtmise ja juhatuse muutmise propageerimise poolest. Icahni sekkumine on sageli lõppenud tema sihtmärkide tegevjuhtide lahkumisega, viimati eelmisel aastal, kui

Edela-gaas

(SWX) asendas oma tegevjuhi pärast Icahniga arveldamist.

Icahni suurepärane kingitus seisneb investorite rahulolematuse nuusutamises ja Illuminas lõhnas ta ilmselgelt õnnetule investoribaasi, kes oli pettunud nende aktsiate väärtuse järsust langusest keset Graali imbrogli. Illumina väärtpaberitaotluse kohaselt tuli Icahni kaasamine Illuminale üllatusena veebruari keskel, kui tema ettevõte küsis vorme, mida oleks vaja Illumina juhatusele direktorite ettepaneku tegemiseks.

Alguses püüdis Illumina Icahniga leppida. Märtsi alguses sõitsid deSouza ja Illumina juhatuse esimees John Thompson Floridasse, et kohtuda Icahni kontoris. Illumina väärtpaberitaotluse kohaselt ütles Icahn koosolekul, et ta ei toeta ühtegi kandidaati peale enda oma. Icahn ütles Illumina juhtidele, et ta "ei toetaks isegi Jeesust Kristust" Illumina juhatuses, vaid ainult oma inimesi, sest "minu poisid vastavad mulle."

8. märtsil pakkus Icahn kokkulepet: ta saab kaks oma kandidaati juhatusse, millele lisandub õigus kolmandale sõltumatule juhatuse liikmele. Illumina juhatus andis vastulause, pakkudes Icahnile ühte juhatuse kohta ja teise sõltumatu juhatuse liikme heakskiitu. Icahn lükkas vastupakkumise tagasi 9. märtsil ja päevi hiljem sai tema kampaania Wall Street Journali raportiga avalikuks.

Mida Icahn tahab?

Icahn soovib oma kaaslastele kolme juhatuse kohta, lisaks deSouza ja Thompsoni eemaldamist. Ta ütleb ka, et Illumina peaks Graali müüma ja et ettevõte ei oleks tohtinud Graali omandamist ilma regulatiivse loata sulgeda.

Peale selle on tema programm veidi ebamäärane. On selge, et Icahn häälestab Graali omandamisega üldiselt rahulolematust: Illumina investoritele peetud ettekandes nimetas ta tehingu lõpetamise otsust "toredaks ja seletamatuks". Eraldi kirjas kirjutab ta, et tema arvates peaks ettevõte keskenduma järjestamise põhitegevuse kasvatamisele. Tema kümmekond kirja Illumina investoritele tõstatavad ka muid probleeme, kuigi mõnda tema väidet on raske analüüsida.

Icahn ei vastanud päringule Barron.

Mis on Icahni panused?

Keset Illumina kampaaniat andis lühikeseks müüja Hindenberg Research Icahnile kehahoobi, avaldades aruande, milles väideti, et Icahni valdusettevõte, börsil kaubeldav

Icahni ettevõtted

(IEP) oli mõne oma vara väärtust paisutanud. Hindenburg, kes avalikustas, et on võtnud Icahn Enterprisesis lühikese positsiooni, ütles, et ettevõtte suurt dividenditootlust ei toeta rahavood, väites, et ta rahastab dividende aktsiate müügiga.

Icahn andis vastuse, kaitstes hinnanguid ja öeldes, et ettevõtte struktuuri keerukuse tõttu olid selle tegelikud rahavood suuremad, kui näisid. Siiski on Icahn Enterprisesi aktsia hind alates Hindenburgi raportist langenud 32.5%.

Veel halbu uudiseid: Icahn Enterprises teatas 270. aasta esimeses kvartalis 2023 miljoni dollari suurusest kahjumist ja avalikustas 10. mail, et föderaalprokurörid nõudsid ettevõttelt teavet päev pärast Hindenburgi aruande avaldamist.

Teisisõnu, Icahn vajab võitu. Tema äri tugineb Icahni nime jõule; tema võimest telefoni haarata ja läbi koosolekuruumi külmavärinaid saata. Võit Illumina üle näitaks, et Icahnil on ikka veel hammustus, isegi kui lühikeseks müüjad näpivad tema kannul.

Kas Icahn võidab Illumina juhtkonna vastu?

Ta võib. Icahn sai eelmisel nädalal suure tõuke, kui investoreid volikirja alusel häälte andmisel nõustav ettevõte Glass Lewis avaldas Icahni tahvlit, soovitades investoritel hääletada deSouza ja Thompsoni ning kahe Icahni kolmest kandidaadist juhatuse kandidatuuri vastu. Glass Lewis ütles oma raportis, et kuigi Icahni juhtum ei ole kõigis punktides veenev, on tema keskne kriitika Graali tehingu kohta veenev. Glass Lewis lükkab tagasi ka deSouza hüvitise, nimetades seda "oluliselt valeks". (Ta sai 26.8. aastal kokku 2022 miljonit dollarit hüvitist, peamiselt aktsiaoptsioonide kujul.)

"Investoritel on piisavalt põhjust pidada turgu valitsevat juhatust, sealhulgas tegevjuhti Francis deSouzat ja juhatuse esimeest John Thompsonit, otseselt vastutavaks lugematute riskide, kulude ja ebakindluse eest, mis on jätkuvalt seotud Illumina küsitava otsusega GRAILi tehing sulgeda," ütles Glass Lewise aruanne. järeldanud.

Teise volitatud nõustaja, institutsionaalsete aktsionäride teenuste aruanne oli ebaselgem, soovitades aktsionäridel hääletada ühe Icahni kolmest kandidaadist ja öeldes, et deSouza eemaldamine oleks "ülemäära häiriv".

Vahepeal on Illumina suured investorid ema vähemalt avalikult hoidnud. Ettevõtte suurim institutsionaalne aktsionär Baillie Gifford keeldus kommentaaridest vastuseks päringule. Barron.

Kuidas Illumina sellele kriitikale vastab?

Illumina on kaitsnud oma otsust sulgeda Graali tehing ilma regulatiivse loata, öeldes, et ühinemisleping oleks aegunud, kui ta poleks tegutsenud. Veelgi enam, selles öeldakse, et Graali ei ole võimalik müüa kiiremini kui ettevõte seda juba teeb: ettevõte on juba loovutamistöid alustanud, kuid väidetakse, et ta peab laskma kohtuvaidlusel välja käia, sest "GRAILi potentsiaalne väärtus Illumina aktsionäridele kaalub üles kulud". 12. mai väärtpaberiavalduse kohaselt regulatiivsete meetmete vaidlustamine.

Illumina ütleb samas avalduses, et ta ei ole ka praeguse aktsiahinnaga rahul; et see on keskendunud tulemuslikkuse parandamisele; ja et Icahni kandidaadid ei ole esitanud elujõulist strateegiat. Ettevõte ütleb, et Icahni pakutud direktorid, kellest kaks on Icahni praegused töötajad ja kellest üks on endine Icahni töötaja, kahjustavad oma lühiajalise keskendumise ja asjakohase kogemuse puudumisega Illumina põhitegevust.

Mis puudutab deSouza hüvitist, mille nii Icahn kui ka Glass Lewis on koputanud, siis ettevõte ütleb, et suurem osa 2022. aasta hüvitisest koosnes "aktsiaoptsioonide ühekordsest eritoetusest", mis oli seotud uue NovaSeq X masina väljalaskmisega. Oluline on see, et optsioonidel on väärtus ainult siis, kui Illumina aktsia hind ületab 330.25 dollarit; aktsia kaupleb nüüd 203 dollaril.

"Ühekordne toetus põhines tulemuslikkusel," ütleb Illumina juhatuse hüvitiskomitee esimees ja ettevõtte tegevjuht Gary Guthart.

Intuitiivne kirurgiline

(ISRG). "Selle väärtus on see, et nad pole midagi väärt, kui te ei loo aja jooksul ettevõttes väärtust."

Guthart tunnistas siiski Glass Lewise muret. "Meie vestlustes aktsionäride ja volitatud nõustajatega on mõned head soovitused meie tasustamisprogrammi muudatuste kohta, mida me edaspidi kindlasti kaalume," ütles ta.

Mis juhtub, kui Icahn võidab?

Kui ametis on kolm usaldusisikut, ei oleks Icahnil deSouza eemaldamiseks piisavalt hääli, kuigi tegevjuhi positsioon muutuks tõenäoliselt vastuvõetamatuks. Graali tehingu osas pole selge, kui kiiresti müük tegelikult toimuda võiks, kuna kohtuvaidlused on käimas mitmes jurisdiktsioonis.

Ja mis siis, kui Icahn kaotab?

Siis oleks deSouza praegu päästetud, kuid ta seisaks siiski silmitsi veelgi hirmuäratavama probleemiga: kuidas viia ettevõtte aktsia hind uuesti üles, kui Graali kohtuvaidlus on lahendamata? Illumina ütleb, et suudab kohtuprotsessid järgmise aasta alguseks lahendada ja võidu korral ei pea ta maksma 458 miljoni dollari suurust trahvi. Kui ei, siis pole selge, kuidas ettevõte loodab Graali otsimisel hävitatud väärtuse taastada.

Kirjutage Josh Nathan-Kazisele aadressil [meiliga kaitstud]