Volkswagen kavatseb oma madalat hindamist lahendada septembri lõpus või oktoobri alguses avaliku pakkumisega oma Porsche divisjonis 25% osalusest. Edukas pakkumine oleks VW aktsiatele positiivne katalüsaator.
Autotootja USA-s noteeritud lihtaktsiate (VWAGY) hind on umbes 19 dollarit. Eelistatud ja tavaline aktsia on võrdne 1/10-ga Saksamaa börsil noteeritud aktsiast.
Avaldatud aruannete põhjal võib Porsche väärtuseks hinnata 60–85 miljardit dollarit, mis on Volkswageni praeguse turuväärtuse 87 miljardi dollari lähedal. Porsche on kõige väärtuslikum osa Volkswageni muljetavaldava autotööstuse portfellist, mis hõlmab selle massturu VW-brändi, esmaklassilist Audi seadet ning ülimalt tipptasemel Bentley ja Lamborghini marke.
Porsche on juhtiv luksusautode tootja, kes toodab 911 ja 718 sportautosid, populaarseid Cayenne'i ja Macani sportsõidukeid, Panamera sedaani ning 2019. aastal esitletud täiselektrilist Taycani, mis konkureerib Tesla (TSLA) mudeliga. S. Porsche toodab aastas umbes 300,000 100,000 sõidukit, millest igaüks maksab keskmiselt ligi 20 XNUMX dollarit. Sellel on kadestamisväärne XNUMX% ärikasumi marginaal.
Porsche teenis 25. aasta esimesel poolel 13% Volkswageni 2022 miljardi dollari suurusest ärikasumist, mis tähendab, et investorid võivad ettevõtte ülejäänud tulude eest tegelikult vähe maksta. Porsche väärtuseks võiks olla 15–20 korda suurem puhaskasum. See on allahindlus tipptasemel luksusautode tootjatele
Ferrari
'S
(RACE) 40 korda, kuid tunduvalt rohkem kui enamiku autoaktsiate ühekohalisi kordusi.
| Autotootja / Ticker | Viimane hind | YTD muutus | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Dividenditootlus | Turuväärtus (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Saksamaa | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Group/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Fordi mootor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | mitte ükski | 889.0 |
E = hinnang
Allikas: Bloomberg
"Me näeme VW-s uskumatut väärtust," ütleb VW aktsiaid omava Pzena Investment Managementi aktsiauuringute analüütik Lawrence Paustian. Ta ütleb, et VW on oma kasumi ja osade summa analüüsi põhjal atraktiivne ning võib olla Tesla vastuvõtmiseks kõige paremini varustatud turgu valitsev operaator.
Morningstari analüütik Richard Hilgert on VW-s tõusuteel ning nii tema kui ka Paustian pooldavad odavamaid eelisaktsiaid. Hilgerti sihthinnaks on rohkem kui 30 dollarit USA aktsia kohta. "Kui mõni traditsioonilistest autotootjatest suudab Teslat kinni püüda, on see VW," ütleb Hilgert.
Volkswagen edestab konkurente elektrisõidukite arendamisel ja akutehaste ehitamisel. Sellel on tugev bilanss, autotööstuses on sularaha 28 miljardit dollarit.
Aktsiate madal väärtus peegeldab tööstuse väljakutset minna järgmise 15–20 aasta jooksul täielikult elektrienergiale. Siis on VW keeruline ettevõtte ja juhtimisstruktuur.
VW loodab, et suudab 2023. aastal toota miljon elektriautot ja võib-olla kaks miljonit 2025. aastaks, mil Tesla võiks müüa üle nelja miljoni.
Arvestades Porsche integreerimist VW-sse, on ebatõenäoline, et Porsche IPO-le järgneks ülejäänud 75% osaluse jagamine aktsionäridele. See on kerge negatiivne.
Infolehe registreerimine
Selle nädala ajakiri
See iganädalane meil pakub täielikku loetelu lugudest ja muudest selle nädala ajakirja funktsioonidest. Laupäeva hommikul ET.
VW-d kontrollivad Porsche ja Piechi perekonnad, kellele kuulub 50% aktsiatest
Porsche autoettevõte
(PAH3.Saksamaa), 53% VW hääleõiguslike aktsiate omanik. Investorid saavad VW-d mängida ka USA noteeritud hääleõiguseta aktsiate (POAHY) kaudu, mis on hiljuti umbes 6 dollarit.
Porsche Automobil kaupleb hinnanguliselt 30% allahindlusega oma VW osaluse väärtusest, kuid tal on miljardeid dollareid potentsiaalseid juriidilisi kohustusi, mis on seotud enam kui kümme aastat tagasi katkestatud VW ülevõtmispakkumisega ja VW 2015. aastal alanud diiselgate'i skandaaliga. Porsche Automobil plaanib osta 12.5% Porsche IPO-st.
Nagu teistelgi Saksamaa suurettevõtetel, on ka VW-l 20-liikmeline nõukogu, millest pooled on valitud aktsionäride ja pooled tööjõu poolt. Kuid kaks aktsionäride esindajat on nimetatud Saksamaa Alam-Saksi liidumaa poolt, kus VW asub, ja nad kipuvad tööjõudu toetama. Alam-Saksimaale kuulub 20% VW hääleõiguslikest aktsiatest. See on muutnud VW jaoks raskeks tööjõukulude kärpimise, mis võib olla väljakutse, kuna tööstus läheb üle vähem töömahukale elektrisõidukite tootmisele.
Sellegipoolest on VW kujunemas Teslale seaduslikuks väljakutsujaks. Sellel on blue-chip kaubamärk, odav aktsia ja nüüd võimalik katalüsaator väärtuse loomiseks.
Kirjuta Andrew Bary kl [meiliga kaitstud]
