(Bloomberg) — Paljude investorite jaoks on detsember olnud aktsiaturul šokeeriv. Pärast seda, kui seitse nädalat kestnud ralli oli sisse imetud, on nad nüüd pidanud jälgima, kuidas S&P 500 avaldas pikima languspäevade alguse kuu algusest alates 2011. aastast.
Enim loetud Bloombergist
Ükski neist pole Rich Weissi jaoks eriti üllatav.
62-aastane American Century Investment Managementi mitme varaga seotud strateegiate investeerimisjuht ütleb, et härgade jaoks on kulunud arvete tegemise hetk, kelle kinnisidee Föderaalreservi intressipoliitika vastu võis pimestada neid majanduse tegelikkuse suhtes, mis tõenäoliselt lõppeb. aktsiate ralli maha surumine.
S&P 500 langes kolmapäeval, suurendades kaotusi igal sessioonil alates 30. novembrist, kui Föderaalreservi juhi Jerome Powelli signaalid intressimäärade tõusu tempo aeglustumisest kutsusid esile 3% tõusu. Enne viimast langust tõusis indeks seitsme nädala jooksul 14%, hoolimata tulude languse lainest ja nõrkadest majandusandmetest elamumajanduse ja tootmisega seotud valdkondades.
"Üks asi, mida ma pean ohtlikuks, on see, et paljud investorid on praegu lühinägelikult, valusalt keskendunud keskpangale - ja ainult Föderaalreservile - ja sellele, millal see pöördepunkt aset leiab," ütles Weiss. "Ja nii tehes ei näe nad suuremat pilti."
Weissi arvates seisneb probleem selles, et mälestused kiirest Fed-indutseeritud pandeemia taastumisest domineerivad praeguste investorite mõtlemises, kellest paljud on niivõrd sõltuvad dip-ostmise edust, et ignoreerivad aktsiate kõikuvat alust. Nii palju kui investorid Föderaalreservi pööret rõõmustavad, on tegelikkus see, et selleks ajaks, kui intressimäärad langevad, on majandus tavaliselt liiga kõrgel tasemel, et aktsiad ei saaks kuhugi minna.
S&P 500 ralli alates oktoobri keskpaigast oli olnud vastuolus võlakirjaturuga, kus majanduslanguse hoiatused kasvasid valjemaks ning pikaajaliste riigikassa tootlused langesid veelgi alla lühiajaliste võlakirjade oma. Ettevõtete tulude prognoositav kasv muutus juunini kahel kolmest kvartalist negatiivseks. Septembris ootasid analüütikud kõigi perioodide kasumite kasvu ligikaudu 5%, näitavad Bloomberg Intelligence'i koostatud andmed.
Weissi seisukoht võib tunduda ebatõenäoline turul, kus kahjumit on viimasel ajal pigem tekitanud head majandusandmed kui halvad, mis sobib Föderaalreservi kinnisideeks. Ta on mures, et "pöörde" narratiiv on hoidnud investoritel märkamast halvenevaid põhialuseid, millel on suurem potentsiaal pikaajalist kahju tekitada.
"Nüüd on torm tulemas," ütles Weiss. Inimesed panustavad, olgu selleks troopiline vihmatorm või 4. kategooria orkaan. Küsimus on vaid selles, kui tõsine ja kauakestev see saab olema.
Tarbijahinnaindeksi värskendus tuleb järgmisel teisipäeval, vahetult enne Föderaalreservi aasta viimast poliitilist koosolekut.
Kindlasti oli S&P 500 3.6% langus viie seansi jooksul laiem kui sügav ja selle põhisuuruse taandumine on sel aastal toimunud peaaegu iga kuu. Isegi pärast tagasitõmbumist hõljub indeks jätkuvalt oma 200 päeva libiseva keskmise lähedal – künnis, mida turutrendi mõõtmiseks laialdaselt jälgitakse. 19. järjestikust seanssi oli indeks 3.1% piires pikaajalisest trendijoonest, mis on pikim periood alates 2019. aastast.
Kuid püsiv nõrkus oli haruldane ka kuu kohta, mida sageli loeti kalendriaasta aktsiate jaoks üheks soodsaimaks kuuks. Viimase kahe aastakümne jooksul on S&P 500 indeksi kuu algust olnud vaid kolm korda sellise kahjumiga – viimane tuli 2011. aasta juunis. Ja tuleb minna tagasi 1996. aastasse, et leida detsember, mis algas sama nõrgalt. Märge.
Alates Morgan Stanleyst kuni JPMorgan Chase & Co-ni hoiatasid strateegid, et karuturg ei ole veel oma kursis käinud, viidates kasumi vähenemise ohule ja Föderaalreservi piiravamale rahapoliitikale.
Jason Trennert, Strategas Securities LLP peainvesteeringute strateeg, soovitas investoritel, kes panustavad federaalreservi, oma positsioonid ümber kaaluda. Olles uurinud rahatsüklit ja aktsiate tootlust alates 1970. aastatest, leidis tema töörühm, et kohanemisvõimelise rahapoliitika tõeline pööre tähendas sageli aktsiapullidele valu.
Ettevõtte uuring näitab, et pärast esimest intressilangetus langes S&P 500 kõigis eelnevates lõdvendustsüklites peale ühe. Keskmiselt langes indeks enne põhja leidmist 24%.
"Paljudel juhtudel on aktsiahindade taastumise lootus seotud Föderaalreservi rahapoliitika pöördepunktiga," kirjutas Trennert eelmisel kuul. "Ajalugu on aga näidanud, et investorid peaksid olema ettevaatlikud, mida nad soovivad."
Muidugi ei jälgi aktsiad alati põhjalikult põhinäitajaid. Kuid pikemas perspektiivis ei kaldu nad liiga palju sellistest asjadest nagu sissetulekud. Praegu kaupleb S&P 17 ligikaudu 500-kordse kasumiga ligikaudu oma 10 aasta keskmisega. See on mitu korda, mis on murettekitav investoritele, nagu American Century's Weiss, arvestades, et 10-aastase riigikassa tootlus on samal ajavahemikul kaks korda suurem kui keskmine tase ja tulude langus on ähvardamas.
Viimane ralli oli sel aastal kolmas kord, kui S&P 500 tõusis madalikust rohkem kui 10%. Varasemad katsed, üks märtsis ja teine juunist augustini, ei õnnestunud mõlemad võimust võtta ning indeks langes nädalatega värskele madalseisule.
"Paljud investorid on lihtsalt nii hirmul, et jätavad pöörde vahele," ütles Weiss American Centuryst. "Nad ootavad pidevalt pööret ja hüppavad tagasi, kuid enneaegselt."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html