(Bloomberg) - Brasiilia kauplejad teavad inflatsiooni. Pärast aastakümnete pikkust metsikute rünnakutega tegelemist peavad nad end selle teema asjatundjateks. Nende Ameerika kolleegid olid nende sõnul rahulolevad.
Enim loetud Bloombergist
USA-s aastaid kestnud vaoshoitud inflatsioon on suigutanud nad valesse turvatunnesse, nagu brasiillased seda näevad. See omakorda ajendas võlakirjade kauplemiskeskusi eelmisel aastal alanud hinnatõusust valesti aru saama ja ostma Föderaalreservi seisukohta, et see episood osutub vaid lühikeseks silmapilguks.
Selles kõiges on teatud hulk pettust – „vaadake neid geeniusi Wall Streetil” – ja kahtlemata on viimase kahe aastakümne jooksul olnud hetki, mil Brasiilia kauplejate ülitundlikkus inflatsiooni suhtes on viinud nad USA-le ekslike üleskutseteni. turud. Aga praegu tegelevad nad sellega.
Paljud Brasiilia suurimad riskifondid jõudsid sel aastal USA võlakirjade tootluse tõusu ette, panustades õigesti, et Fed mõistab hilja, et ta peab agressiivselt tõstma võrdlusintresse, et peatada nelja aastakümne kõrgeimale tasemele jõudnud inflatsioon.
USA inflatsioon kiireneb 8.5% -ni, tõuseb rõhk Fedile
"Te ei saa loota keskpankadele, sest nad võivad teid tühjade kätega jätta," ütles Bernardo Meres, SPX Capitali partner, mille hallatav summa on ligikaudu 64 miljardit reaali (14 miljardit dollarit). Ettevõtte Nimitzi fond ületas märtsis 99% teistest ettevõtetest, tõustes rekordilise igakuise ettemaksega 7.3% ja viies esimese kvartali tootluse 13.2%ni.
Riskifondide, nagu SPX, Legacy Capital ja Itau Optimus, tootlus on tõusnud, kui intressimäärad tõusevad. Pärast seda, kui Föderaalreservi esimees Jerome Powell andis eelmisel kuul lõpuks märku valmisolekust hoogustada võitlust 8.5-aastase aastatempoga inflatsiooniga, andsid USA valitsuse võlakirjad viimase kahe aastakümne suurima igakuise kahjumi, mis ületas moodsa ajastu järseima kvartaliteise. ja pimestab kõiki USA investoreid peale väikese vähemuse.
Inverteerides tootluskõvera signaalid kõrged panused keskpangale ja investoritele
Brasiilias tõusis riskifondide korv esimeses kvartalis aga 6.1%, ületades peaaegu nelja protsendipunkti võrra kohalikku pankadevahelist hoiuseintressi, mida tööstusharu kasutab tootluse mõõtmiseks. Võrdluseks, Bloomberg All Hedge Fundi indeks langes samal perioodil 1.1%.
39-aastane Meres on teie prototüüpne Brasiilia rahahaldur. Koolituse saanud Rio de Janeiros, kus asuvad mõned riigi kõige kõrgema tasemega fondid, rajas ta oma karjääri kauplemiskurssidele. Erinevalt USA-st, kus inflatsioon ei olnud probleemiks aastakümneid ja makroriskifondidest on saanud ohustatud liik, on Brasiilias makrotrendidega kauplemine norm. Ladina-Ameerika suurimas majanduses toimus 2021., 2015. ja 2002. aastal kahekohaline hinnahüpe pärast 1990. aastate alguseni kestnud hüperinflatsiooni.
Kuigi Merese-sugused fondijuhid olid Brasiilia inflatsiooni kõrghoo ajal kauplemiseks liiga noored, juhendasid neid kolleegid, kes nägid läbi halvima osa.
Ladina-Ameerika keskpangad on endiselt rohkem hawkish kui Fed
Meres hakkas panustama ülemaailmsete intressimäärade hüppelisele tõusule 2020. aasta viimases kvartalis, kui vaktsiinide areng õhutas lootust, et maailmamajandus taastub koroonaviiruse pandeemiast. Sel ajal olid madalad intressimäärad külluses ja võimud olid jaganud kogu maailmas enneolematus koguses stiimuleid. Meres aga uskus, et peagi järgneb inflatsioon ja keskpangad peavad loobuma oma nõmedast hoiakust.
Sarnased ideed olid ka 43-aastasel Rio de Janeiros asuval kauplejal Pablo Salgadol, kes juhib Itau Optimuse ülemaailmset intressimäärade tabelit, mille hallata on umbes 31 miljardit reaali. Ta on viimased neli kuud veetnud Brasiilia intressimäärade tõusust kasu toonud tehingutest eemaldudes, et saavutada sarnaseid positsioone kogu maailmas. Itau Optimus Extreme'i fond on sel aastal üks riigi parimaid tootlusi, tõustes eelmisel kuul 4.9%, viies esimese kvartali tootluse 9%ni.
"Arenenud turgude investorid kipuvad ostma narratiivi poliitikakujundajatelt," ütles Salgado. "Kuid kui te kaubelte arenevatel turgudel, eriti Brasiiliaga, saate paremini tuvastada muutusi.
Legacy Capitali riskifond tõusis eelmisel kuul rekordilised 5%, panustades USA valitsuse võlakirjade vastu, mille positsioonid on riigivõlakirjade futuurikõvera erinevates osades, ja läbi eurodollari futuuride, mis peegeldavad USA intressimäärade väljavaateid teatud perioodidel.
Nüüd panustab see ka oodatust järsematele intressitõusudele kogu maailmas. Teooria kohaselt on keskpangad sunnitud pärast inflatsioonieesmärkide järjekindlat täitmata jätmist järele jõudma – see muster on Brasiilias aastate jooksul välja kujunenud.
"Maailmas toimuva inflatsiooni suhtes on kindlasti palju leebust," ütles 44 miljardit reaali hallatava Legacy Capitali 21-aastane investeerimisjuht Felipe Guerra. "Oleme näinud seda mitu korda juhtumas: ootused väljuvad kontrolli alt, inflatsioon levib ja keskpank jääb oma saba jälitama."
Kõikide Rio riskifondide ringkondades selga löömise ja kõrgete näpunäidete keskel on üks hoiatus, millele tuleks tähelepanu juhtida. Kui fondijuhid oleksid kasutanud oma teadmisi kodumaise aktsiaturu pöörde väljakuulutamiseks, oleks neil üldiselt läinud palju paremini. Ibovespa aktsiaindeks on sel aastal tõusnud 11%, mis on üks suurimaid edusamme maailmas ja peaaegu kahekordne keskmine riskifondide tootlus.
(Värskendab aktsiad tagastusi viimases lõigus.)
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html