Kuum inflatsioon ja tõusvad intressimäärad on ülemaailmset võlakirjaturgu tabanud. Alates võlakirjadest kuni rämpsvõlakirjadeni on võlainvesteeringud langenud, kuid see, mis juhtub intressimäärade ja majanduse osas, ei kohtle kõiki võlakirjafonde ühtemoodi.
Reede juhatas sisse selle kuudepikkuse teekonna jaoks märgilise hetke – Bloombergi globaalne kogutulu indeks on nüüd enam kui 20% madalam kui 2021. aasta alguses. Langus tähistab võlakirjaturu algust – esimest korda põlvkonna jooksul.
Pilk võlakirjade börsil kaubeldavatele fondidele toob esile tapatalgu. Investorid, kes on pikad USA riigikassad
iShares 20+ aasta riigivõlakirja ETF
(ticker: TLT) on sel aastal langenud rohkem kui 24% ehk viimase 26 kuu jooksul 12% hinnapõhiselt. The
iShares iBoxx $ Investeerimisjärgu ettevõtete võlakirjade ETF
(LQD) on sarnases vormis, langedes sel aastal hinnapõhiselt üle 20%. Kogutulu alusel on TLT 25. aastal kaotanud 2022% ja LQD on langenud 17%.
Kogutulu on võlakirjade maastikul olnud kohutav. The
iShares Core USA koondvõlakirja ETF
(AGG),
SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF
(JNK) ja
Vanguard Total World Bond ETF
(BNDW) on igaüks kaotanud investoreid 11–13%.
.
Dow Jones Industrial Average
oli tänavu reede hilisõhtul umbes 13% langenud ja
S&P 500
langes umbes 17%. Võlakirjade hoidmine pole aidanud investoritel tükke üles korjata.
"2022. aasta on olnud traditsioonilise 60/40 portfelli jaoks üks halvimaid aastaid, peamiselt seetõttu, et võlakirjad pole portfelli hajutajatena oma rolli mänginud," kirjutasid PGM Globali strateegid reedeses teates, viidates klassikalisele 60% aktsiatest koosnevale portfellile. 40% võlakirjad.
Edasine sõltub tõenäoliselt sellest, kas intressimäärad jätkavad tõusmist ja sellest, kas USA libiseb majanduslangusse. Erinevat tüüpi võlad toimivad nende stsenaariumide puhul erinevalt.
Intressirisk mõjutab eriti tugevalt valitsussektori võlga, samas kui krediidiriski on rohkem tunda kõrge tootlusega võlakirjades või rämpsvõlakirjades. Kui intressimäärad jätkavad tõusmist, kuid USA väldib majanduslangust, on JNK ETF-i sarnased rämpsvõlakirjad tõenäoliselt paremad, vältides kõrgendatud intressimäärade halvimat mõju, hoides samal ajal ära krediidikahju, mida majanduslanguse ajal oodata võib.
Kui aga tuleb majanduslangus ja Föderaalreserv kavatseb intressimäärasid lõpuks alandada ja inflatsioonivastast võitlust leevendada, oleksid ETF-id nagu TLT paremad. Need võlakirjad on avatud intressimäära riskile, kuid mitte rämpsvõlakirjadega kaasnevale krediidiriskile, kuna nende emitent on USA valitsus. Tõenäoliselt lüüakse rämpsvõlakirjad majanduslanguse ajal alla, kuna laenuvõtjad satuvad surve alla.
PGM Global meeskond usub, et suure tootlusega võlad on mõnevõrra ohus. Föderaalreservi esimees Jerome Powell tegi eelmisel nädalal Jackson Hole'i majanduskonverentsil peetud kõnes selgeks, et keskpank on pühendunud kõrgemate intressimääradega inflatsiooni vastu võitlemisele, ja tunnistas aeglustumise ohtu, teatas meeskond uuringumärkuses.
"Fedi ülimalt kulllik retoorika Jackson Hole'is peaks hakkama krediidiriski ümber hindama kõrge tootlikkusega ruumi taskutes," kirjutasid nad. „Kuna kasv aeglustub ja rahapoliitika karmistab, eeldame, et kõrge tootlusega kauplemine on halvem. See kehtib eriti siis, kui energiahinnad jätkavad nõrgenemist, võttes arvesse kõrge tootlikkusega energia kogu kõrge tootlikkusega kompleksi toetamist.
Kui majanduslangus on käes, kuid inflatsioon püsib, sundides Föderaalreservi finantstingimusi pidevalt keerama, võib võlakirjade karuturg muutuda ainult karvasemaks. Tõenäoliselt tahaksid investorid sularaha kasutada.
Võib olla raske jääda optimistlikuks. Neljapäeval kirjutasid analüütikud Michael Hartnetti juhitud teates kl
Bank of America väärtpaberid
kirjeldasid, mida nad näevad kui tulevast "kiire inflatsioonišokki, aeglast majanduslanguse šokki", mille tulemusel tootlused tõusevad tõenäoliselt veelgi kõrgemale.
„Nominaalkasvu hoogustavad jätkuvalt inflatsioon, fiskaalstiimulid, varasem rikkuse kogumise ajastu, uus majanduse tühistamiskultuuri ajastu (majanduslik valu toob kaasa kohese avaliku sektori päästmise); ja sõda on alati inflatsiooniline; ainult eluasemesektoris, mis näitab praegu kurjakuulutavaid suundumusi,” kirjutas Hartnetti meeskond. Nad näevad, et inflatsioon langeb 4. aastaks tõenäoliselt alla 2024% ja 10 aasta tootlus ületab selleks aastaks tõenäoliselt 4%, väites, et USA kaldub tõenäoliselt inflatsioonist majanduslangusse.
Kuid optimismi võib vaja minna. UBS Global Wealth Managementi investeerimisjuhi Mark Haefele sõnul on võlakirjainvestoritel nüüd ajalugu.
Esiteks on võlakirjade tootlus kõrgeimal tasemel alates 2008.–2009. aasta ülemaailmsest finantskriisist, ütles Haefele reedeses teates. Ta lisas, et tootluste algtase annab hea suuna tulevaste tootluste jaoks, mis viitab sellele, et väljavaade on praegu palju tugevam, kui see on olnud suurema osa kriisijärgsest perioodist, lisas ta.
Lisaks on harvad perioodid, mil 12 kuu jooksev kogutootlus langeb samaaegselt nii aktsiate kui ka võlakirjade puhul, kuid järgnev tootlus on olnud hea,“ ütles Haefele. "Alates 1930. aastast on sellistele perioodidele järgnenud 12 kuu võlakirjade tootlus olnud 100% ajast positiivne, keskmise tootlusega 11%.
Kirjutage Jack Dentonile aadressil [meiliga kaitstud]