Võlakirjakauplejate nädal, mis ähvardab kõik turud lõhkuda, on rahulik

(Bloomberg) - Riigikassade turu jaoks on olnud muutlik aeg - ja tulevane nädal pole peaaegu kindlasti erand.

Enim loetud Bloombergist

Kauplejad maailma suurimal võlakirjaturul valmistuvad järjekordseks hinnakõikumiste vooruks, mille põhjuseks on Föderaalreservi kohtumine, rahandusministeeriumi kvartaalne võlamüügiteade ja jätkuv ülemaailmne majanduslik ebakindlus, mis soodustab suuri liikumisi valuutaturul.

Üldiselt eeldatakse, et Fed tõstab oma põhiintressimäära poole protsendipunkti võrra, kui ta lõpetab kolmapäeval oma kahepäevase kohtumise, mis tähistaks suurimat tõusutrendi alates 2000. aastast. Kuid kauplejad jälgivad tähelepanelikult esimehe Jerome Powelli pressikonverentsi, et saada rohkem vihjeid. kui kõrged intressimäärad peavad tema arvates inflatsiooni maandamiseks minema.

See järgneb rahandusministeeriumi kvartaalsele tagasimakseteatele samal päeval, milles kirjeldatakse tulevaste võlakirjaoksjonite suurust täpselt samal ajal, kui Fed valmistub turult tuge tõmbama, jättes mõnede oma osaluste küpsemise ajal uusi väärtpabereid ostmata. Reedel avaldab tööministeerium oma igakuise töökohtade aruande, mis on riigi majanduskasvu ja inflatsiooni õhutavate palgasurvete oluline, turgu muutev näitaja.

Ühinemine ähvardab muuta lühiajaliseks võlakirjaturule viimase nädala jooksul hiilinud stabiilsuse, mis on esimene pärast veebruari lõppu, mil tootlused ei hüpanud uutele kõrgustele. Tõusev USA dollar, mis karmistab finantstingimusi ja takistab ekspordi kasvu, lisab uue muutuja niigi keerulisele kalkulatsioonile selle kohta, kas riigikassa tootlused on riskide katmiseks piisavalt tõusnud.

"On nii palju tundmatut, et arvan, et turg jääb muutlikuks, kuni saame selgema pildi majanduse vastupidamisest, kuna Fed tegelikult intressimäärasid tõstab," ütles BMO Capital Marketsi fikseeritud tulu strateegia juht Margaret Kerins. "Tulemuste valik on endiselt liiga lai, et välistada turu volatiilsust."

Lugu jätkub

Reede hilisõhtuks olid USA kaheaastased intressimäärad nädalaga tõusnud umbes 5 baaspunkti 2.71%ni. Tootlus on tõusnud üheksa kuud järjest, Bloombergi andmete pikim periood ulatub 1976. aastasse. Samal ajal hõljuvad 10 aasta tootlused veidi alla 2.98. aprillil saavutatud 20% taseme, mis oli võrdlusintressimäära kõrgeim tase pärast seda. detsember 2018.

Suurem volatiilsus lisaks katsumustele võlakirjaomanikele, kes juba seisavad silmitsi aastakümnete ühe raskeima turuga. Bloombergi indeksi kohaselt on USA riigikassa kaotus sel aastal üle 8%. See seab indeksi kursile oma ajaloo halvema aasta jooksul 2.3. aasta 2021% languse kannul. Võlakirju kogu maailmas on räsinud sama marss, kui keskpangad üle maailma püüavad inflatsiooni alla suruda.

Loe lisaks: Ülemaailmsed võlakirjad seatud kõigi aegade halvimateks kuudeks enne intressimäärade tõusu

"Ma ei usu, et peamised võlakirjainvestorid on veel kõrgest inflatsioonist väljas," ütles JPMorgan Asset Managementi globaalse turu strateeg Jordan Jackson.

Paljud edasimüüjad eeldavad, et riigikassa avalikustab kolmapäeval kolmanda, kuid viimase kvartalikärbete pikemaajaliste võlade müügi osas, eeldades, et Fed määrab kvantitatiivse karmistamise ehk QT alguse kuupäeva. Teised arvavad, et oksjoni suurused jäävad sel põhjusel stabiilseks.

Föderaalreservi võlakoormus, mis võimaldab tõenäoliselt kuni 95 miljardi dollari ulatuses tema võlakohustuste tähtajaks iga kuu ilma tulu reinvesteerimiseta, sunnib riigikassat avalikkuselt rohkem laenama. Föderaalreservi viimase koosoleku protokolli kohaselt jaguneks see igakuine ülemmäär 60 miljardi dollari riigikassa ja 35 miljardi dollari hüpoteeklaenu vahel.

Volatiilsust suurendab lahing nende vahel, kes näevad kasvavat stagflatsiooni või aeglustuva inflatsiooniga kaasnevat riski, ja teiste vahel, kes eeldavad, et Fed tõstab oma intressimäära kiiresti neutraalsest kõrgemale ja kutsub esile majanduslanguse. Neutraalne määr on tase, mis ei piira ega soodusta majanduskasvu.

Deutsche Bank AG majandusteadlased on 2023. aasta majanduslanguse riskiga ettevõtete esirinnas, ennustades, et Fed võib-olla peab tõstma intressimäärasid kuni 6%ni, et vaigistada neli aastakümmet kõrget inflatsiooni. Citigroup Inc. näeb, et Fed tõstab igal järgmisel neljal koosolekul intressimäärasid poole võrra, kuid ei ennusta 2023. aasta majanduslangust, kuigi ta näeb ettevõtte USA peaökonomist Andrew Hollenhorsti sõnul languse ohtu.

Reedel avaldatud rekordiline tööjõukulude tõus esimeses kvartalis sundis rahaturul kauplejaid tõstma 2022. aasta hinnatempot, karmistades praegusest kuni aasta lõpuni umbes 2.5 protsendipunktini. Päev varem surus majanduslanguse kartusi põgusaks uudis, et USA majandus langes esimeses kvartalis üllatavalt.

"Mul on raskusi arusaamaga, et majandus suudab toime tulla ka jätkuva tõusuga, mis ületab neutraalset ja QT-d," ütles TD Securitiesi ülemaailmne intressistrateegia juht Priya Misra. "Ma arvan, et 10-aastasel tootlusel on veel ruumi tõusta, kuna QT vooefekt avaldub. Kuid turul pole kummagi vaate osas üksmeelt. Inimesed arvavad, et inflatsioon võib olla kleepuv ja see ei lase Fedil karmistamist aeglustada, kuid ma arvan, et majandus ei ole nii vastupidav.

Mida vaadata

Enim loetud Bloombergi Businessweekist

© 2022 Bloomberg LP