(Bloomberg) – Veendumustunne, et võlakirju tuleb osta, aitab fondihalduritel jätta selja taha põlvkonna halvima aasta.
Enim loetud Bloombergist
Isegi kui Föderaalreserv on selgelt teatanud, et kavatseb inflatsiooni jätkuva arengu tagamiseks intressimäärasid veelgi tõsta, ja et ta ei mõtle võimalikele intressikärbetele, mida kauplejad hinnad teevad, premeeritakse investoreid juba selle eest, et nad näevad riigikassa turul väärtust. Selle nädala tõusuga 4.25%-4.5%ni ületab keskpanga föderaalfondide intressimäära vahemik kõrgeima tootlusega riigivõlakirju – hoiatus investoritele, et nad ei peaks ostma kauem.
Mitmel korral sel nädalal hajusid päevasisesed tootluse hüpped kiiresti, mis on märk sellest, et ostjad löövad neile vastu. Esimene juhtus pärast Föderaalreservi kolmapäevast otsust, mida kannustasid poliitikakujundajad ülespoole muudetud keskmised prognoosid intressimäära ja inflatsiooni võimaliku tipu kohta. Järgmise kahe päeva jooksul põhjustas Euroopa Keskpanga kurjakuulutavate kommentaaride tekitatud euroala riigivõlakirjade sügav müük USA intressimäärade ajutise odavnemise. Riigikassa volatiilsuse järsk langus sel nädalal pärast Föderaalreservi otsust suurendas investorite kindlustunnet, et tootlused ei saavuta uusi tippe.
Huvi võlakirjade ostmise vastu peegeldab seisukohta, et inflatsioon on tõenäoliselt saavutanud haripunkti ja langeb järsult, isegi kui Fed pole valmis seda järeldust tegema. Samuti see, et alates märtsist nelja protsendipunkti võrra tõusnud poliisintressimäärad külvavad majanduslanguse seemneid, mis viivad lõpuks intressimäärade langetamiseni, kui mitte 2023. aastal, siis 2024. aastal.
"Usume, et 2023. aasta väljavaated hakkavad paranema," ütles AXA Investment Managers SA ülemaailmne fikseeritud tulu osakonna juht Marion Le Morhedec. Sel aastal täheldatud intressimäärade tõus "lisab võlakirjaturu atraktiivsust" ja keskpanga karmistamine "paistab, et see on enamasti selja taga.
Välja arvatud kaheaastase võlakirja puhul, mis on Fedi intressimäära suhtes tundlikum kui pikema tähtajaga intressimäärad, on intressimäärad kogu riigikassa spektris tagasi alla 4%. Kaheaastane tipp oli eelmisel kuul peaaegu 4.80% ja 10-aastane 4.34% lähedal oktoobris, mis on mõlemad mitme aasta kõrgeimad näitajad. Vastav võlakirjade hinnalangus kustutas tänavu Bloombergi riigikassa indeksi väärtusest koguni 15%. Kuigi kahjumit on vähendatud umbes 11%-ni, on see endiselt halvim indeksi viie kümnendi pikkuses ajaloos.
10-aastase võlakirja tootlus lähenes sel kuul 3.40%-le, millele aitasid kaasa oktoobri ja novembri tarbijahinnaindeksi aruannetes sisalduvad märgid inflatsiooni aeglustumisest ning Föderaalreservi juht Jerome Powell, kes vaatas ette aeglasemat intressimäärade tõstmise tempot, mille keskpank võttis oma poolepunktilise tõstmisega. 14. detsembril.
Kindlasti tõstab tootluse langus nende tipptasemelt panuseid investorite jaoks, kes arvavad, et nüüd on aeg osta. Föderaalreservi poliitikakujundajate uued mediaanprognoosid, mis avaldati pärast sellenädalast koosolekut, näitasid, et nad ootavad järgmisel aastal kõrgemat keskpangafondide intressimäära 5.1%, et tulla toime suurenenud alusinflatsiooni prognoosiga 3.5%ni.
Powell rõhutas kohtumisele järgnenud pressikonverentsil, et kuna tööturg ei ole veel mingeid olulisi pehmenemise märke näidanud, pole selge, kui kauaks on vaja intressimäära püsimist oma lõplikul tipul. Samas on poliitikakujundajate mediaanprognoosides 2024. aastaks fondide intressimäära langus 4.125%-ni.
"10-aastane 3.5% näib küll liiga madal, kuid samal ajal on raske näha survet riigivõlakirjade tootlusele, kui inflatsioon hakkab koostööd tegema," ütles Andrzej Skiba, BlueBay USA fikseeritud võlakirjade juht. sissetulekute meeskond ettevõttes RBC Global Asset Management.
Järgmisel nädalal peaksid eraisiku sissetulekute ja kulutuste andmed novembris näitama alusinflatsiooni langust 4.6%ni, mis on madalaim alates 2021. aasta oktoobrist. Michigani ülikooli detsembrikuu meeleoluuuringus, mis vaadatakse läbi järgmisel nädalal, leiti, et tarbijad ootavad 4.6% inflatsioon järgmise aasta jooksul, mis on ühtlasi üle aasta madalaim.
Ka turust tulenevad inflatsiooniootused on kahanenud, viieaastase tähtajaga riigikassa inflatsiooniga kaitstud väärtpaberite tasuvusmäär läheneb oma aasta madalaimale tasemele, umbes 2.20%. See viitab investoritele kindlustundele, et Fed suudab novembris 7.1% tarbijahinnaindeksi maadelda, mis on juunikuu tipust 9.1%.
San Francisco keskpanga president Mary Daly ütles reedel kõneldes, et keskpank on oma hinnastabiilsuse eesmärgist endiselt kaugel ja tal on veel pikk tee minna. Võlakirjakauplejad ei olnud hämmingus.
Hooajaline dünaamika muudab analüüsi siiski keerulisemaks, ütles Michael de Pass, Citadel Securitiesi lineaarsete intressimäärade juht.
Ta ütles, et võlakirjaturu tõusev toon "võib kajastada aastalõpu voogusid, kui raha liigub võlakirjadesse madala likviidsuse tingimustes".
Kuid pärast 400 baaspunktilist intressimäärade tõstmist ei kujuta võlakirjainvestoritele võlakirjainvestoritele enam nii suurt ohtu kui kunagi varem, võimaldades neil teha teistsuguseid järeldusi.
"Fed on kohapeal olukorrale suuresti järele jõudnud," ütles de Pass. "Turg arvab, et majandus ja tööturg halvenevad oluliselt rohkem kui Fed."
Mida vaadata
Majanduskalender:
19. detsember: NAHB eluasemeturu indeks
20. detsember: elamuehitus algab
21. detsember: MBA hüpoteeklaenutaotlused; arvelduskonto saldo; olemasolev kodu müük; Konverentsi juhatuse tarbijate usaldus
22. detsember: 3Q SKP lõplik redaktsioon; iganädalased töötushüvitised; juhtiv indeks; Kansas City Fedi tootmistegevus
23. detsember: isiklikud sissetulekud ja kulutused; kestvuskaupade tellimused; uute kodude müük; Michigani ülikooli sentimenti uuring
Fed kalender:
Oksjoni kalender:
19. detsember: 13-nädalane; 26-nädalased arved
21. detsember: 17-nädalased arved; 20-aastane võlakiri
22. detsember: 4-nädalased, 8-nädalased arved; 5-aastased NÕUANDED
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html