(Bloomberg) – Tekkiv konsensus, et Föderaalreserv tõstab intressimäärasid veel vaid üks või kaks korda, on toonud kaasa uued dilemmad võlakirjainvestoritele, kes peavad nüüd otsustama, millistel turuosadel läheb antud olukorras kõige paremini.
Enim loetud Bloombergist
USA riigikassa turg jõudis neljapäeval pöördepunkti, kui aruanne näitas, et tarbijate inflatsioonimäär langes enam kui aasta madalaimale tasemele, ja Philadelphia Föderaalreservi president Patrick Harker ütles 15 minutit hiljem, et pooldab intressitõusutempo järjekordset nihet. Turupõhised ootused keskpanga veebruarikuu koosolekule kaldusid poole punkti asemel veelgi veerandpunkti tõusu suunas ja andsid esimest korda väikese tõenäosuse võimalusele, et märtsis ei liigutata.
Lühi- ja keskmise tähtajaga tootlused langesid järsult, jõudes kolme kuu madalaimale tasemele, samas kui 10-aastane tootlus langes alla 3.5%, pikendades tõusu aasta alguse umbes 3.8%lt. Jääb palju ebakindlust; Selle nädala alguses ennustasid veel kaks Föderaalreservi ametnikku, et Föderaalreservi üleöö etalon jääb pikemaks ajaks üle 5%. Kuid investorid vaatavad positsioone määrates lõpuks kõrgemate intressimäärade ohust mööda.
"Turg on diskonteerinud kõiki Föderaalreservi sõnu, mis puudutavad terminali intressimäära tõstmist üle 5%," ütles Columbia Threadneedle Investmentsi intressistrateeg Ed Al-Hussainy. Olles viimastel kuudel eelistanud pikaajalisi võlakirju, eeldab ta, et vahesektoritel läheb kõige paremini matkatsükli lõpu lähenemisel. Lõpuks, "kui Fed meile teatab, et see on viimane tõus – ja märts on selle ümber korralik panus –, on esiots olemas."
Võlakirjainvestorid hävitasid eelmisel aastal tõusvad tootlused, kuna Fed tõstis kiirenevale inflatsioonile vastuseks üleööintressimäärade sihtvahemikku rohkem kui nelja protsendipunkti võrra.
Koguvad tõendid selle kohta, et inflatsioon on saavutanud haripunkti, võimaldas Föderaalreservil detsembris pidureid leevendada poole punkti võrra pärast nelja järjestikust kolmveerandpunktilist liikumist. Tarbijahindade kasvutempo viimane aeglustumine detsembris – ilma toiduainete ja energiata oli neljanda kvartali kurss 3.14%, mis on 15 kuu madalaim tase – vallandas kauplemislaine.
Föderaalreservi kohtumiskuupäevadele viidatud vahetuslepingutes langes üleööintressi oodatav tipphetk 4.9%ni. 29. veebruari otsuse puhul hinnatakse tõusu vaid 1 baaspunkti – mis näitab, et veerandpunkti eelistatakse poolele punktile – ja märtsiks hinnatakse alla 50 baaspunkti.
Lühiajaliste intressimäärade optsioonide kihlvedude tuisk pärast inflatsiooniandmeid eeldas Fedi intressimäärade tõstmise peatset lõppu ja turu volatiilsuse täiendavat langust. Nende hulgas oli ka suur, mis väljendas seisukohta, et tsükkel peatub pärast veebruari.
"Lühiajaliste intressimäärade suund on seotud inflatsiooniga ja selle ümber mõjutab see, kui tugev või nõrk majandus paistab," ütles Glenmede'i Private Wealthi investeerimisjuht Jason Pride. "5% rahaliste vahendite määr on vajalik, kui inflatsioon on 6% ja 7%, mitte siis, kui inflatsioon langeb tagasi 3% tasemele ja aasta keskpaigaks võib aastane koguinflatsioon olla umbes 3%. .”
Lisaks lühiajaliste intressimäärade turule soodustas uus raamistik panuste tegemist riigikassa turu täiendavale kasumile.
Treasury futuuride puhul tõi neljapäevase ralli tulemuseks suure avatud intressimäära – positsioonidega lepingute arvu – tõusu, eriti 10- ja 5-aastaste võlakirjade lepingute osas. Kasv oli võrdne 23 miljardi dollari väärtuses viimati emiteeritud 10-aastase võlakirja ostuga, mis on ligikaudu 20% käibel olevast summast.
Al-Hussainy ütles, et 10-aastase riigikassa tootlus, mis saavutas haripunkti eelmisel aastal 4.34% lähedal, võib kuue kuu jooksul taanduda umbes 2.5%ni, kui inflatsioonitrend püsib.
"Suurem osa kõvera pika otsa riskipreemiast peegeldab inflatsiooni ja kui see langeb kiiremini või isegi praeguses tempos, on pikas otsas ümberhindamiseks suur raja," ütles ta.
See võib olla liiga vara. Treasury turul võib pärast järsku tõusu oodata konsolideerumisperiood.
"Inflatsioonilugu ei ole veel lõppenud ja turul valitseb mõningane rahulolu, et neil on õige Föderaalreservi juhend," ütles PGIM Fixed Income'i mitme sektori portfellihaldur Lindsay Rosner.
Riigivõlakirjade tootlusi tõstsid eelmisel aastal lühikesed tähtajad nagu kaheaastane, mis on endiselt turu kõrgeima tootlusega osa, ligikaudu 4.21%. PGIM eeldab selle suundumuse pöördumist, kuid selle käivitamine võib võtta veidi aega.
"Järskus on selleks aastaks õige kaup ja see algab tõesti siis, kui Fed lõpetab matkamise," ütles ta.
Mida vaadata
Majanduskalender:
17. jaanuar: impeeriumi tootmine
18. jaanuar: jaemüük; tootjahinnaindeks; tööstuslik tootmine; ettevõtete varud; NAHB eluasemeturu indeks; hüpoteegi taotlused; Fed Beige raamat; Riigikassa rahvusvahelised kapitalivood
19. jaanuar: elamuehitus algab; Philadelphia Fed Business Outlook; töötu nõuded
20. jaanuar: Olemasolevate kodude müük
Fed kalender:
17. jaanuar: New Yorgi keskpanga president John Williams
18. jaanuar: Atlanta keskpanga president Raphael Bostic; Philadelphia keskpanga president Patrick Harker; Dallase keskpanga president Lorie Logan
19. jaanuar: Bostoni keskpanga president Susan Collins; aseesimees Lael Brainard; Williams
20. jaanuar: Harker; Kuberner Christopher Waller
Oksjoni kalender:
17. jaanuar: 13-nädalased, 26-nädalased arved
18. jaanuar: 17-nädalased arved; 20-aastased võlakirjad
19. jaanuar: 4-nädalased, 8-nädalased arved; 10-aastase tähtajaga riigikassa inflatsiooniga kaitstud väärtpaberid
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/bond-investors-crossroads-fed-pause-210000583.html