(Bloomberg) – Euroopa võlakirja- ja valuutaturgudel toimub kapitalivoogude seismiline nihe, kuna investorid kohanevad keskpanga stiimulita maailmaga.
Enim loetud Bloombergist
Alates juulist Euroopa Keskpanga kolmsada baaspunkti intressimäärade tõstmine on peatanud aastaid kestnud väljarände piirkonna fikseeritud tulumääraga fondidest. Deutsche Bank AG kogutud andmed näitavad, et netoväljavool, mis ulatus 818. aasta lõpus 872 miljardi euroni (2021 miljardi dollarini), mis on vähemalt kahe aastakümne suurim näitaja, on nüüdseks tagasi pööratud.
Mahlasemad võlakirjade tootlused, aga ka leevendus, et Ukraina sõda ei ole süvendanud sügavamat energiakriisi, eemaldavad ka ühisraha põhimõttelise takistuse, kuna kapital liigub kõrgema tootlusega turgudelt nagu USA eurodes nomineeritud varadele.
"Alusvoolu dünaamika muutub sel aastal euro jaoks dramaatiliselt positiivsemaks," ütles George Saravelos, panga ülemaailmne valuutakursside uuringute juht. "Rahahaldurid räägivad meile, et nad näevad esimest korda üle pika aja investeeringute laineid Euroopa fikseeritud tuludesse."
EKP hoidis intressimäärasid aastaid negatiivsena, et kärpida laenukulusid, ja tõstis triljoneid võlakirju, et kõigepealt võidelda stagneerunud kasvu ja seejärel Covidi puhanguga.
Investorid keeldusid, vähendades aastatel 14–2014 eurodes nomineeritud võlakirjade osakaalu Euroopa investeerimisfondides 2021 protsendipunkti võrra, mis lõppkokkuvõttes tekitas Deutsche Banki strateegide hinnangul poole triljoni euro väärtuses alakaalu.
Lünga sulgemine
Nüüd, kus tootlused on viimaste aastate kõrgeimad ja sentiment fikseeritud tulu suhtes palju positiivsem, kui EKP jõuab järele Föderaalreservi intressimäärade tõusule, on Deutsche Banki andmete põhjal oodata netovoogude muutumist positiivseks. Rahaturud hindavad peaaegu 125 baaspunkti EKP edasise hinnatõusu võrra võrreldes täiendava 75 baaspunktiga USA-s.
"Lõhe Föderaalreservi ja EKP intressimäärade vahel väheneb," ütles Invesco Asset Management Ltd. varade jaotamise uuringute globaalne juht Paul Jackson. "Seetõttu jätkab euro tugevnemist tõenäoliselt kogu selle aasta jooksul."
Voogude tagasipööre on võtmetegur, mis toetab Deutsche Banki pikaajalist tõusu, isegi kui dollari tõus on sundinud paari sel kuul madalamale. Euro kaubels reedel 1.07 dollari ringis, mis on madalam hiljutisest 1.1033 dollari tipust 2. veebruaril.
Reedel avaldatud bloki detsembri maksebilanss viitas eurovoo pildi paranemisele, ütles Nomura valuutavahetusstrateeg Jordan Rochester. Lisaks portfelli sissevoolule tõusis jooksevkonto, mida suurendasid madalamad energiahinnad, veelgi 16 miljardi euro suuruse ülejäägini.
Kindlasti on igasugune kapitali tagasitoomine euroalale tõenäoliselt mitmeaastane protsess, mis kaob ja voolab: väljavool aeglustus pandeemiaeelsetel aastatel, et kiirendada uue stiimuli tõttu, mis vähendas tootlusi. veel kord.
Ja tavaline võlamüük – mida peetakse veel üheks potentsiaalseks kapitali suure sissevoolu katalüsaatoriks – on tõenäoliselt veel aastate kaugusel. Seda isegi siis, kui üleskutsed ühiste emissioonide tegemiseks tõusid üles pärast Ukraina sõda, mis rõhutasid tungivat vajadust suurendada investeeringuid kaitse- ja energiajulgeolekusse.
Muud positiivsed tegurid on endiselt mängus.
Välisinvestorite kulud USA võlainvesteeringute maandamiseks on hüppeliselt tõusnud, vähendades nende tootlust just siis, kui nende koduturgude tootlused hakkavad tunduma atraktiivsemad. Tõenäoliselt toob see kaasa kapitali repatrieerimise Euroopasse samamoodi nagu Jaapan, kus investorid vabastasid eelmisel aastal rekordiliselt palju välisvõlga.
Societe Generale SA ülemaailmse valuutavahetuse peastrateeg Kit Juckes ütles, et kuna madalamad energiahinnad aitavad ELi jooksevkonto ülejäägil tagasi kasvada, pole mõeldav, et euro võib lõpuks naasta oma QE-eelsesse kauplemisvahemikku. Jagatud valuuta jõudis 1.40. aastal kümne aasta kõrgeima tasemeni 2014 dollarini.
"EKP tõrjus Euroopa investorid Euroopa võlakirjadest välja ja laseb nad nüüd tõhusalt tagasi," ütles ta.
Järgmine nädal:
Tähelepanu keskmes on veebruarikuu uuringud Ühendkuningriigi ja euroala ostujuhtide seas, kusjuures investorid otsivad vihjeid selle kohta, kui kaugele võivad keskpankade kasvutsüklid ulatuda.
Inglise Panga ametnike seas esinevad Catherine Mann, Jon Cunliffe ja Silvana Tenreyro ning Euroopa Keskpank korraldab Soomes mitterahapoliitika kohtumise.
Commerzbank AG strateegide sõnul aeglustub euroala riigivõlakirjade emissioon ligikaudu 25 miljardi euroni, kusjuures oksjonid on kavandatud sellistes riikides nagu Saksamaa ja Itaalia
Ühendkuningriigis saab olema raske tarnenädal, kuna BOE korraldab oma kvantitatiivse karmistamise programmi raames keskmise ja lühikese tähtajaga kullatud müüki koos valitsuse võlakirjade oksjonitega, mille tähtaeg on 2029. ja 2053.
– Libby Cherry abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html