Miljardär Leon Cooperman jagab väärtusinvesteeringute tarkust ja 2023. aasta aktsiavalikuid

Sisserändajate lapsena ja Bronxi esimese põlvkonna kolledži lõpetajana teenis Leon Cooperman varandust Goldman Sachsi varahaldusdivisjoni loomisel ja suurendas seda 27 aasta jooksul, kui juhtis oma riskifondi Omega Advisors. Ta liitus Goldmaniga analüütikuna päev pärast Columbia ärikooli lõpetamist 1967. aastal, tõustes ettevõtte peapartneriks ning Goldman Sachs Asset Managementi esimeheks ja tegevjuhiks.

Cooperman lahkus, et käivitada 1991. aastal oma riskifond, mis teenis alahinnatud aktsiatele panustades aastas 12.5%, ületades S&P 500 indeksi tootlust kolme protsendipunkti võrra, enne kui ta muutis selle 2018. aastal perekontoriks. Hallatavate varade maht ulatus enam kui 10 miljardi dollarini. kuid kahanes, kui SEC nõudis temalt 2016. aastal siseringitehingute tasud, mis olid seotud tehingutega väikeses energiaettevõttes Atlas Pipeline Partners. Lõpuks maksis Cooperman aasta hiljem juhtumi lahendamiseks vaid 4.9 miljonit dollarit ega tunnistanud ega eitanud rikkumist. Tootlus püsis juriidilise võitluse ajal tugev ja ta sulges fondi kõrgel vesimärgil.

79-aastaselt hindab Forbes Coopermani varanduseks 2.5 miljardit dollarit ja ta on allkirjastanud andmise lubaduse, lubades suurema osa sellest ära anda. Ta on praeguseks andnud rohkem kui 250 miljonit dollarit organisatsioonidele, sealhulgas programmile Cooperman College Scholars, mis pakub stipendiume New Jerseys Essexi maakonna keskkooliõpilastele, New Jerseys Livingstonis asuvale Cooperman Barnabase meditsiinikeskusele, Columbia ärikoolile ja tema bakalaureuseõppe alma mater'ile. , Hunteri kolledž.

FORBES: Rääkige meile, kuidas te investeerimisega alustasite.

LEON COOPERMAN: Inimesed küsivad minult, millele ma oma edu omistan, ja ma ütlen, et raske töö ja õnn, mida on lihtne mõista, ja intuitsiooni, nii et ma viin teid intuitsiooni teed, sest see on ainus, mis vajab selgitust. Raske töö ja õnn ei vaja selgitusi.

Ma läksin 1960. aastate keskel New Yorgi linnaülikooli. Kui lõpetasite kolledžis põhi- ja kõrvaleriala kolme aastaga, lubati teil arsti- või hambaarstikooli esimene aasta lugeda kõrgkooli neljanda kursuse hulka ja saada eraldi kraad. Nii et 1963. aasta suvel lõpetasin keemia eriala Pennsylvania ülikooli suvekoolis ja astusin 1963. aasta augustis Pennsylvania ülikooli hambaarstikooli. Kaheksa päeva pärast hakkasin mõtlema, kas ma pingutan. suunas, millele ma täielikult ei pühendunud. See oli minu elus väga suur otsus, sest mul oli aastaks makstud tuba, toitlustus ja õppemaks. Mu isa kõndis ringi ja ütles, et mu poeg on hambaarst; kõik mu sõbrad teadsid, et ma läksin hambaarstikooli ja ainuke mees, kes mõistis, millist traumat ma läbi elasin, oli Hunteri kolledži dekaan, kes pidi heaks kiitma mu immatrikuleerimise tagasi bakalaureuseõppesse.

Ta ütles, et väga julge otsus, muidugi võite tagasi tulla. Läksin tagasi ja kõik valikained olid saadaval, kuna minu pea- ja kõrvaleriala oli tehtud. Läbisin kümme majanduskursust, sain kõik A-d, leidsin selle, mis mind huvitas, ega vaadanud kunagi tagasi.

Teine näide intuitsioonist: kui ma 1966. aastal tööintervjuul käisin, oli mul 16 tööpakkumist – hoopis teistsugune keskkond kui praegu. Sain Goldman Sachsis tööpakkumise 12,500 25,000 dollari eest ja ühel vähestest kordadest elus ületasin tähtaja ilma vastamata. Mulle helistas mees, kes mulle pakkumise tegi ja ütles: "Lee, me oleme pettunud, et me pole sinust midagi kuulnud, mida me saame öelda?" Ma ütlesin: "Bob, kui aus olla. Mul on kuuekuune laps ja mul on õppelaenud tagasi maksta” – nad ei andestanud tol ajal õppelaenu. "Mul pole pangas raha ja mul on neli tööpakkumist rohkema raha eest, kuid mulle meeldivad kõik, kellega Goldmanis kohtusin. Kas arvate, et suudan viie aastaga teenida 15 XNUMX dollarit aastas? Olin liitintressi tabelitega väga tuttav. Kui kahekordistate midagi viie aasta jooksul, oli see XNUMX% liitmine, mis tundus mõistlik, ja ta ütles mulle: "Kui teete kõvasti tööd ja hoiate oma nina puhtana, siis ma arvan, et saate sellega hakkama." Ma ütlesin: "Olgu, ma tulen." Liitusin ettevõttega ja üheksa aastat hiljem tehti minust partner, nii et see oli hea näide intuitsioonist, mis minu jaoks töötas.

FORBES: Kuidas kirjeldaksite oma investeerimisstrateegiat ja kuidas see on arenenud?

COOPERMAN: Olen alati olnud väärtustele orienteeritud. Olin Warren Buffetti, Benjamin Grahami ja David Doddi jünger ning mulle meeldib oma raha eest rohkem saada, kui maksan. Olen täheldanud, et tehnoloogia on kahe teraga mõõk. Kellegi innovatsioon on teise vananemine, nii et ma pole kunagi aru saanud, et ettevõtetele tuleks maksta kõrgeid kordi, kui nende eluiga võib olla lühike. Vaata Meta täiusliku näitena. Tundub, et TikTok võtab neilt turu ära ja nende aktsiad on kokku kukkunud. Kui maksate väga suure korrutise, näib, et peate pika aja jooksul usaldama kõrget sissetulekute kasvu. Tootetsükkel muutub lühemaks ja konkurents tihedamaks, nii et see ei ole mäng, mida mängides tunnen end mugavalt.

FORBES: Kas on mõni investeering, mida peate oma suurimaks õnnestumiseks?

COOPERMAN: Kõige targem mees, kellega ma kunagi tegelenud olen – see ei olnud mu kõige tulusam investeering, kuid see oli väga tulus – kui lähete tagasi ja vaatate Forbes 1960ndatel olite Henry Singletoni tšempionid Teledyne. Ta oli kõige targem mees, kellega ma kunagi koos töötanud olen; ta oli geenius ja ma teenisin tema peale panustades palju raha. Forbes oli üks väheseid ajakirju, mis mõistis tema mängu ja kirjutas temast väga soosivalt, samas kui 1982. aastal lasi BusinessWeek teda ajakirja kaanel kujutada kui Ikarust, müütilist Kreeka jumalat, kes lendas päikese lähedal. Neil polnud õrna aimugi, millest nad räägivad. Esmalt investeerisin umbes 1968. aastal ja hoidsin seda 25 aastat.

FORBES: Millist investeeringut peate oma suurimaks pettumuseks?

COOPERMAN: Minu suurim pettumus oli mõnel juhul inimestele panustamine. Palkasin Goldmanist mehe [Clayton Lewise], kes osutus ebaausaks. Ta viis firma korruptsioonist räsitud Aserbaidžaani vautšerite tehinguni. See tekitas mulle palju probleeme ja kaotasime palju raha.

FORBES: Kui saaksite oma 20-aastasele minale investeerimise kohta nõu anda, mida ütleksite endale?

COOPERMAN: Ole pikaajaline. Olge maksuefektiivne. Tea, mis sulle kuulub. Kõige olulisem nõuanne, mida ma noortele annan, on see, et ainus viis olla edukas on teha seda, mida armastate ja armastada seda, mida teete. Töötan 80-tunnise töönädala jooksul, kuid ma ei vaadanud seda kunagi tööna. Ma nautisin seda, mida ma tegin. Mind motiveerivad kaks asja. Ma tahan raha teenida kahel põhjusel. Number üks, kui ma teenin turul raha – ja ma olin 2022. aastal tõusnud, kui enamik inimesi oli alla jäänud –, tähendab see põhimõtteliselt, et mul oli õigus. Ja mul on ego nagu kõigil teistel, ma tahan, et mul oleks õigus. Teiseks olen võtnud kaks kinkimispanti ja annan 100% oma raha ära. Mida rohkem raha sul on, seda rohkem saad ära anda.

FORBES: Kes olid teie investeerimismentorid ja mida te neilt õppisite?

COOPERMAN: Õppisin palju Henry Singletoni õppimisest. Ta lõpetas mereväeakadeemias oma klassis esikoha ja sai doktorikraadi. elektrotehnikas MIT-is. Ta oli Litton Industriesi tippjuht ja 1958. aastal edutas Littoni asutaja Tex Norton Roy Ashi tegevjuhiks ja Singleton lahkus Teledyne'i asutamiseks. Aastatel 1958–1968 omandas ta koondstrateegiat tehes 130 omandamist. Ta võtaks oma suure konglomeraadi aktsia ja ostaks väiksemaid ettevõtteid. 1968. aastal sõin temaga lõunat ja ta ütles mulle, et Teledyne'i omandamise mäng on läbi. Ei ole mõtet võtta alahinnatud avaliku turu aktsiaid ja maksta ettevõtete ostmiseks eraturu väärtust. Veedame oma aega keskkonda uurides ja vaatame, mis on mõttekas.

Sel ajal jätkasid Harold Geneen ITT-st ja George Scharffenberger City Investingust tehingute tegemiseks aktsiaid ning nad andsid välja alahinnatud aktsiaid ja maksid ettevõtete ostmiseks täisväärtust. Singleton mõistis selle haprust. Alates 1972. aastast kuni 1984. aastani oli tal kaheksa pakkumist ja ta kaotas 90% oma aktsiatest.

Ta omandas arukalt, ta viis oma aktsiad suurepäraselt pensionile ja 1972–73. aasta karuturul, kui enamik rahahaldureid müüs aktsiaid võlakirjade ostmiseks, ütles ta mulle, et tema arvates on majanduses kõrge riskiga vara võlakirjad, mitte aktsiad. . Ta läks välja ja ostis 28% Litton Industriesist, kus ta presidendiks anti, 30% Broadway Glassist ja 20% Reiko Chemicalist – väga suured kontsentreeritud aktsiapositsioonid, mis tõid tema aktsionäridele varanduse – ning intressimäärad tõusid. ja ta vältis kapitalikahju. Warren Buffett ütles, et ta oli tõeliselt geniaalne ja ainulaadne.

FORBES: Kui vaatate tänast keskkonda, siis milliseid aktsiaid või teemasid soovitaksite?

COOPERMAN: Mul on kaks, mis mulle väga meeldivad. Usun vana joont, et kui miski tundub liiga hea, et olla tõsi, siis see pole tõsi, kuid minu lemmikinvesteering teeb järgmise aasta jooksul umbes 300% ja ainus viis, kuidas ma kaotan, on see, kui valitsus püüab võtta seda, mis neil on. ilma kompensatsioonita. Ettevõtte nimi on Ligado Networks ja see, mis toimub, on täielik häbi. Ligado omab umbes 40 megahertsi 5G spektrit – see on äärmiselt väärtuslik. Umbes 10 aastat tagasi ütles kaitseministeerium sobimatult, et spekter häirib nende vajadusi ja FCC, mis vastutab riigis spektripoliitika kehtestamise eest, kulutas viis aastat väidete uurimisele. Viie aasta pärast jõudsid nad kahepoolse hääletusega 5:0 järeldusele, et vastuväidetel ei ole alust, ja nad kiitsid spektri kasutamise heaks.

Kaitseministeerium muutis nüüd oma lugu. Nad ütlesid, et tahame spektrit riikliku julgeoleku kaalutlustel. Mul pole sellega probleeme, aga nad peavad selle eest maksma. Olen rääkinud inimestega, kes on riigiõiguse eksperdid ja nad ütlevad, et miski pole võimatu, kuid oleks väga ebatavaline, kui nad seda rahuajal võtaksid. Varade väärtus on umbes 16–30 miljardit dollarit sõltuvalt sellest, kellega räägite.

Ma armastan ja mul on suur positsioon Ligado esimeses kinnipidamisvõlakirjas. See on 15.5% PIK [pay-in-kind] võlakiri, mille hind on 30 senti dollarilt, mille tähtaeg on 1. novembril. Nii et vähem kui aasta pärast, kui mul on õigus, tõuseb see 30-lt nominaalile, lisaks on teil 15.5 punkti huvi, nii et saate 115.50-dollarise investeeringu eest 30 dollarit. Ma ei jõua ära oodata, millal aasta möödub, kuigi ma ei taha omast kiiremini vanemaks saada. Nii et see on minu parim idee ja ainus viis, kuidas ma raha kaotan, on see, kui valitsus saab spektri tühjaks võtta. Ma arvan, et see ei saa siin riigis juhtuda. Kui see nii on, on see suur probleem. Te seaksite kahtluse alla sellesse riiki tulevikus investeerimise.

Teiseks on mul energiatööstuses väga suur positsioon. Arvan, et naftavarud kui grupp on alahinnatud. Minu lemmikideed on kaks Kanada ettevõtet. Üks on Paramount Resources (PRMRF) ja teine ​​on Turmaliiniõli (TOU.TO).

FORBES: Mis on teie arvates suurim risk, millega investorid praeguses keskkonnas siiski silmitsi seisavad?

COOPERMAN: Ma arvan, et suurim oht ​​on see, et süsteem on kõik pekkis. Aastatel 2017–2022 oleme võlasummalt 20 triljonit dollarit kasvanud 32 triljoni dollarini. Meil puudub fiskaaldistsipliin ja probleemid, mis meil praegu on, on tekitatud Föderaalreservi poolt, olles liiga kaua liiga stimuleeriv. Ma muretsen võlgade suurenemise pärast ja arvan, et oleme tulevikust laenanud. Parim näide sellest on see, et sõin lõunat rahahalduriga, kes ostis Boca Ratonis ühe miljoni dollari eest maja, nüüd on maja väärt 1 miljonit dollarit ja ta ei saa endale lubada kolimist, kuna lukustas 2-aastase hüpoteegi 30%, sest Föderaalreserv järgis nullintressimäära poliitikat. Nüüd, kui hüpoteeklaenude intressimäärad on 3% või 6%, kui ta kolib, kahekordistab või kolmekordistab ta tema hüpoteeklaenu makse, nii et ta ei kao kuhugi.

Nii et ma arvan, et meil on palju probleeme. Palju sellest kajastub turul. Ainus bullish asi, millele ma isiklikult mõtlen, on see, et enamik inimesi on pessimistid ja me oleme olnud karuturul, seega on palju odavaid aktsiaid.

FORBES: Kas on raamatuid, mida soovitate igal investoril lugeda?

COOPERMAN: Tööstuse põhitekst on Grahami ja Doddi oma Turvalisuse analüüsja seejärel Ben Grahami oma Intelligent Investor.

Vestlust on selguse huvides redigeeritud ja lühendatud.

Väljavõte jaanuarikuu numbrist Forbesi miljardär investor, kuhu saad investeerida koos maailma nutikamate miljardärist investoritega.