Päeva parimad Twitteri lõimed – 4. november

1/ Lühike teema $ GALA.

Ründaja vermis 55.6B $ GALA (2.17 miljardit dollarit) BSC-l.#gala #GALAcoin #GalaGames #pNetwork https://t.co/fcjriIKeRa pic.twitter.com/Rij3mQsSm6

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

2/

Seejärel viskas ta vermitud GALA kohe alla #Pannkoogivahetus.

Kokku viskas ta maha 10.72B $ GALAja teenis kokku 12,977 XNUMX BNB dollarit (4.4 miljonit dollarit).

Ta tühjendas a #Pannkoogivahetus bassein nulli. pic.twitter.com/l0vqSV5Dwq

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

3/

Mõned arbitraažid leidsid ja hakkasid ostma $ GALA Alates #Pannkoogivahetus, seejärel kolis asukohta #huobi müüa.

Mis põhjustas hinna $ GALA on #huobi langeda 0.04 dollarilt 0.0003 dollarile, mis on enam kui 99% langus. pic.twitter.com/bShqlSnPOB

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

4/

Ründaja sai aadressilt "0.4x0fda" gaasitasuks 5 BNB.

Ja "0x5fda" sai BNB alates #Binance kuum rahakott.

Seega on see ründaja kasutaja #Binance. @ cz_binancehttps://t.co/DrrXVOUrz4 pic.twitter.com/BgjXNVHaAR

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

5/

Selle rünnaku jaoks @pNetworkDeFi selgitas https://t.co/PgTrJ9HsHd sild oli valesti seadistatud.https://t.co/JIGvT714vE

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

6/@pNetworkDeFi ütles, et vana ohustatud märgi asemel luuakse uus pGALA märk ja see saadetakse lähipäevil neile, kellel oli pGALA enne basseini tühjendamist.https://t.co/Zux0aUruBO

— Lookonchain (@lookonchain) November 4, 2022

Paljudel on praegu Core Scientificu kohta küsimusi:

– Kuidas nad sellesse segadusse sattusid?
– Kellele nad raha võlgnevad?
– Millised võivad olla selle olukorra tagajärjed?
– Kuidas võib pankrot mõjutada kaevandusökosüsteemi?

Selles lõimes püüan neile küsimustele vastata 🧵

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientific laiendas aastatel 2021 ja 2022 kiiresti tegevust, rahastades laienemist peamiselt võlgadest.

2022. aasta aprillis, enne karuturu tõusu, oli Core Scientificul palju suurem võlg kui teistel avalik-õiguslikel kaevandajatel. pic.twitter.com/WSdoqb4vCH

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientificu 2022. aasta aprilli võla ja omakapitali suhe 0.58 on enamikus tööstusharudes normaalne. Probleem on selles, et bitcoinide kaevandamine ei ole tavaline tööstusharu. Bitcoini kaevandamine on erakordselt muutlik tööstusharu ja karutsüklid hävitavad need, kellel on liiga palju võlgu.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Kuna karuturg sel suvel lahti läks, tõusis Core Scientificu võla ja omakapitali suhe hüppeliselt selle aktsiaväärtuse languse tõttu.

2022. aasta juulis oli ettevõtte võla ja omakapitali suhe juba 2.9, mis on kõrge näitaja ka vähem volatiilsetes tööstusharudes. pic.twitter.com/gEBpRNOcUt

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Kõrge võla ja omakapitali suhte tõttu ei saanud ettevõte võtta täiendavaid võlgu ja omakapitali suurendamise korral lahjendaks see oluliselt oma aktsionäre. Ettevõtte finantsolukord hakkas ühtäkki väga sünge välja nägema.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Ettevõttel oli mai alguses suhteliselt likviidne bilanss, millel oli siis 9,618 bitcoini väärtuses 40 50 dollarit. Lisaks oli sellel sularahas 415 miljonit dollarit. Selle kogulikviidsus oli XNUMX miljonit dollarit, mis paberil tundus kindel ja oleks pidanud olema piisav tulevaste võlamaksete katmiseks. pic.twitter.com/3jPNnLMJLt

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Probleem oli selles, et ligi 90% sellest likviidsusest koosnes bitcoinist ja me kõik teame, mis juhtus bitcoini hinnaga mais. Kuu aega hiljem, juunis, oli bitcoini hind ootamatult 20 XNUMX dollarit ja ettevõte näib olevat mõistnud, et see on ohus.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

See hakkas ootamatult kalduma kõrvale oma varasemast "hodl-iga-hinnaga" strateegiast, müües mais 2,698 bitcoini ja juunis 7,205 bitcoini müügihindadega. Ettevõte on sellest ajast edasi müünud ​​ja nüüd on alles jäänud vaid 24 bitcoini.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Ettevõttel on nüüd ainult 27 miljonit dollarit likviidsust. See toodab umbes 1,200 bitcoini kuus, mis võrdub 25 miljoni dollariga. Ma hindan, et nende brutomarginaal on vaid 30%, kuna energiahindade inflatsioon tabas ettevõtet rängalt.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

See brutomarginaal annab ettevõttele igakuise rahavoo 7 miljonit dollarit. Samal ajal on tal igakuised võlamaksed 17 miljonit dollarit, mis on 10 miljonit dollarit rohkem kui tema tegevuse rahavoog. Selle 27 miljoni dollari suurune sularahajääk kustutatakse 2023. aasta veebruariks.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Ettevõte on lootusetus olukorras nii kindluse kui ka likviidsuse seisukohast. Seetõttu on ta sunnitud kas ümberstruktureerima või välja kuulutama pankroti. Nüüd räägin võitlusest ettevõtte varade pärast pankroti korral.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientificu kapitaliomanikud võitlevad nüüd, et päästa oma investeeringutest järelejäänud osa. Aktsiaomanikud on klammerdumas oma viimaste lootuste külge, et ettevõte pankrotti ei lähe, samas kui võlaomanikud on sunnitud mängima muusikatoolide mängu selle nimel, kes saab oma raha esimesena välja.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientificu 836 miljoni dollari suurune võlg koosneb 224 miljonist dollarist tagatisega konverteeritavatest võlakirjadest, 300 miljonit dollarit konverteeritavatest võlakirjadest, 225 miljonit dollarit seadmete rahastamisest ja 75 miljonit dollarit vahetusvõlakirjadest. pic.twitter.com/1OJYQHgI54

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Seadmete finantseerimist tagavad otse masinad. Need laenuandjad on võlausaldaja maksekorralduses esimesed, kuna nad võivad masinaid otseselt kontrollida. Vaatame lähemalt, kes need seadmete rahastajad on. pic.twitter.com/3SyX1XGIMa

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Arvan, et Core'i ASIC-pargi väärtus on 255 miljonit dollarit, mis on suurem kui 225-dollarine seadmete rahastamise saldo. Need laenuandjad peaksid saama oma raha tagasi.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Tagatud vahetusvõlakirjad on tõenäoliselt järgmised maksete saamise järjekorras. Need võlakirjad on tagatud varadega, mis ei ole koormatud seadmete rahastamisega. Need varad koosnevad peamiselt kaevandusrajatistest, elektriinfrastruktuurist ja aktsiatest.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientificu kaevandusrajatiste väärtuse hindamine on keeruline, kuid ma proovin seda siiski. Hindan väärtuseks 320 miljonit dollarit.

Käibeldavad konverteeritavad võlakirjad on 515 miljonit dollarit, mis tähendab, et nad arvavad tõenäoliselt suure kahjumi ja vahetusvõlakirjade eest ei maksta pic.twitter.com/OHiVXzGZWQ

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Core Scientificu rahaasjad näivad sünged. Ettevõttel saab peagi raha otsa ja ta ei maksa oma suuri laene. Neid laene pakkuvad rahastajad tahavad oma investeeringuid kaitsta, kuid ettevõttes ei jää suurt väärtust alles.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Ettevõte ei saa praegusel kujul eksisteerida ja peab läbima restruktureerimise. Selline ümberstruktureerimine hõlmab kahte peamist võimalust: olemasoleva võla vahetamine aktsiate vastu või pankrottiminek.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Võla muutmine aktsiateks hõlmab aktsiate massilist lahjenemist, mida aktsiaturg praegu hindab. Pankroti korral kaotavad aktsiaomanikud kõik ja võlaomanikud rabelevad, et saada kätte, mis ettevõtte varast järele jääb.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Kõige tõenäolisem stsenaarium on see, et võlg konverteeritakse omakapitaliks. Konverteeritavate võlakirjade omanikud kaotavad tõenäoliselt olulise osa oma investeeringutest, kui ettevõte läheb pankrotti, ja seetõttu motiveeritakse neid oma võlga aktsiateks konverteerima.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Võlgade muutmine omakapitaliks on ka ettevõtte aktsionäride jaoks kõige vähem halb tulemus. Seda hüpoteesi tugevdab veelgi Bloombergi aruanne, et konverteeritavate võlakirjade omanikud teevad koostööd restruktureerimisadvokaatidega.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Teine võimalik stsenaarium on see, et Core Scientific omandab teine ​​bitcoinide kaevandamise ettevõte. Usun, et kõige tõenäolisem omandaja on Marathon.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Marathonil on väga likviidne bilanss, mida ta saaks kasutada Core Scientificu omandamiseks ja ümberstruktureerimiseks. Samas on Marathonil jõude istudes mitu EH/s võimsust. Peamise hostiteenuse pakkuja Compute North probleemide korral võiksid nad kasutada täiendavat masinaruumi.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022

Loodan, et Core väldib pankrotti, kuna see võib viia teiste kaevandusaktsiate, eriti suure netovõlaga, mahamüümiseni.

See võib muuta nad võimatuks kapitali kaasata ja põhjustada doominoefekti, kus riigi kaevureid tabab sama pankroti saatus kui Core'il.

- Jaran Mellerud (@JMellerud) November 4, 2022