Jaapani keskpanga teade: BoJ säilitab negatiivsed lühiajalised intressimäärad

Jaapani keskpank oma kahepäevasel kohtumisel 16^th ja 17^th juunil valiti intressimäärade muutmiseks. Lühiajalised intressimäärad jääksid negatiivseks -0.1%, pikaajalised intressimäärad aga 0% lähedal.

BoJ ja kuberner Kuroda Haruhiko, kellel on praegu oma ametiaja viimane aasta, on rõhutanud, et kerged rahatingimused jätkuvad, et parandada aneemilist kasvu.

Kas otsite kiireid uudiseid, vihjeid ja turuanalüüse?

Täna registreeruge Invezzi infolehele.

Selline poliitiline hoiak on otseses vastuolus teiste ülemaailmsete keskpankade karmistamisega.

Turuosalised olid spekuleerinud, et BoJ võib loobuda ülimadala intressipoliitika poliitikast, kuna keskpangad üle maailma on sisenenud uude tõusutsüklisse, samal ajal kui Šveitsi keskpank on sel nädalal vapustav, turvavaluuta ja ekspordist sõltuv. majandus, nagu Jaapan, tõstis intressimäärasid esimest korda 15 aasta jooksul.

Selle artikli kirjutamise ajal on jeen dollari suhtes 16.5% madalam aasta algusest ja 21.6% madalam viimase kaheteistkümne kuu jooksul.

Inflatsioon ja jeeni viis

Eeldatakse, et inflatsioon kiireneb telekommunikatsioonikulude tõusust tuleneva surve, jeeni nõrgenemise, mille tulemuseks on kõrgemad impordihinnad, ja muude välistegurite tõttu.

Kuu inflatsioonimäär tõusis aprillis 2.4%ni märtsi 1.2%lt, kuigi see oli veel augustis negatiivne.

Nii pandeemiast kui ka Ukraina-Vene sõjast tingitud kõrged toormehinnad ja tarnehäired on traditsiooniliselt inflatsioonikartlikus ühiskonnas hindu kergitanud. Naftavarude ja põllumajandustootmise nappuse tõttu on kulud kriitiliselt tõusnud.

Kuid kuna riik on aastakümneid olnud deflatsioonikeskkonnas, on see teiste riikidega võrreldes endiselt vaikne.

Tegelikult soovib BoJ, et pärast pikaajalist deflatsiooniperioodi inflatsioon tõuseks ja alusinflatsioon jõuaks üle 2%.

Kasvav inflatsioon ei tähenda aga, et majandus oleks terve, sest hindu ei juhi mitte kiirem siseriiklik äritegevus, vaid kõrgemad rahvusvahelised kulud.

Kapitali väljavool ja jeeni nõrgenemine

Teiste keskpankade tegevus järgib rekordilist inflatsiooni mitmes arenenud riigis tööjõupuuduse, kõrgenenud toormehindade ning Ukraina-Vene sõja tõttu katkenud tarneahelate taustal.

Kuni viimase ajani peeti jeeni turvaliseks valuutaks. See oli sihtkoht turgudele raha paigutamiseks suure volatiilsuse ja makromajandusliku ebakindluse ajal.

See on viimasel ajal drastiliselt muutunud, kuna teised keskpangad, eelkõige Föderaalreserv, on kõrgemate hindade peatamiseks intressimäärasid tõstnud.

Dollar on endiselt fiati valuutade kuningas. Selle ülemaailmselt tunnustatud institutsioonid (võrreldes teiste riikidega), võlakirjaturgude võrreldamatu sügavus ja rikkalik likviidsus on pannud investorid otsima varjupaika dollari eest. Põhiintressimäärade tõus on parandanud tootlust ja teiste valuutade hoidmine on tõmbunud USA poole. Neid nimetatakse kapitali väljavooluks (Jaapanist ja teistest riikidest).

Kapitali väljavoolu tõttu on nõudlus jeeni järele vähenenud, mis on toonud kaasa jeeni nõrgenemise dollariga võrreldes.

Selle tulemusena on impordihinnad (dollarites märgitud) jeenides tõusnud, mis kiirendab kulusid ja inflatsiooni kodumaal.

Suure tõenäosusega jätkab jeen nõrgenemist, kui BoJ järgib oma ülilõdvat poliitikat ja Fed karmistab järgmisel koosolekul 50–75 baaspunkti. Mõnes mõttes loodavad võimud kasvumäärade tõusu peale enne, kui jeeni odavnemine käest ära läheb.

Kasvuprobleemid

Jaapani majanduskasv seisis pandeemia ajal silmitsi järsu langusega.

Majandusaktiivsus on pandeemia ajal seiskunud ja keskmise vanusega ligikaudu 49 aastat on üldine tootlikkus endiselt madal, samal ajal kui ülalpeetavate suhe kasvab jätkuvalt.

Odav jeen võib toetada eksporti, et kiirendada kasvu, kuid tõusutõus on tõenäoliselt piiratud, kuna globaalne kasv aeglustub.

Teisest küljest tagab kerge raha, et zombiettevõtted jäävad tegutsema ja muid ebatõhusaid äritavasid ei tõrjuta välja, kahjustades lõpuks kasvuväljavaateid.

Oluline on see, et rahapoliitilised sekkumised peaksid andma majandusele lühiajalise tõuke ja ei sobi pikaajaliseks poliitikaks.

BoJ leiab aga, et intressimäärade tõstmine oleks katastroofiline ja pärsib juba niigi keerulist majanduspilti.

Järgi Momma Kazuo ja Yamamoto Kenzo, kes mõlemad olid BoJ-i endised tegevdirektorid, võib Jaapani kasvuprobleemide tõeline vastumürk peituda struktuurireformides. Need kipuvad olema otsustava ja pühendunud kollektiivse tegevuse pikad ja vaevarikkad teekonnad, võrreldes intressimäärade madala hoidmise "lihtsa" lahendusega.

Spekulandid võtavad vastu BoJ

Turg on täis teateid, et BoJ ostis ainuüksi kolmapäeval võlakirju 5.2 miljardi dollari väärtuses, et hoida 10-aastaste riigiväärtpaberite tootlus 0.25% tasemel.

Spekulandid usuvad, et pikaajalise ülilõdva rahapoliitika ja kasvavate impordikulude tõttu peab inflatsioon tõusma ja toob kaasa võlakirjade tootlused, muutes valitsuse laenuvõtmise keerulisemaks.

BoJ on võtnud kohustuse kaitsta praegu oma ülemmäära, kuid tõenäoliselt hakkavad turud tema positsioone agressiivsemalt ründama.