Pankade sissetulekute hooaeg algab järgmisel nädalal: ärge unustage hingata!

Neli USA suurimat globaalselt süsteemselt olulist panka (GSIB) teatavad tuludest sel reedel, 14. oktoobril^th: CitigroupC
, JPMorgani tagaajamineJPM
, Morgan StanleyMS
ja Wells FargoWFC
. Investorid, majandusteadlased ning lai valik analüütikuid ja konsultante hakkavad lahkama nende pankade tulusid, otsides suunda mitte ainult pankade finantsseisundile, vaid ka Ameerika majandusele. Need neli panka esindavad umbes 67% kõigist GSIB varadest, mis praegu on umbes $ 10.7 triljonit. Neli sel reedel aru andnud panka on reitinguga A või kõrgem, mis tähendab, et neil on kõrge krediidikvaliteet. Ülejäänud neli USA GSIB-i, Bank of AmericaBAC
, Bank of New York, Goldman Sachs ja State StreetSTT
aruande 17. oktoobri nädala tulud^th.

Pankade tulude analüüsimisel on oluline meeles pidada, et pangad teenivad raha kolmel viisil: puhas intressimarginaal, kauplemine ja tasud sellistelt teenustelt nagu investeerimispangandus ja varahaldus. Nendest kolmest kategooriast kõige volatiilsemad on kauplemistulud, kuna neid mõjutavad suuresti riigirisk, makromajandus, eelarvepoliitika, geopoliitiline risk ja looduskatastroofid, mis võivad oluliselt mõjutada intressimäärasid, valuutakursse, toormehindu ja väärtpaberite hindu.

Praegu võib tõusvate intressimäärade keskkond aidata mõnel pangal oma netointressimarginaali tõsta, kuna nad võtavad nüüd uute laenude ja krediiditoodete eest, mida nad heaks kiidavad. Pankade netointressimarginaal tõusis 2022. aasta teises kvartalis võrreldes 2021. aasta sama perioodiga. Pangad saavad sellest tõenäoliselt kasu tarbimislaenude olulise kasvu tõttu, mis, nagu hiljuti kirjutasin, on rekordiliselt kõrgel.

Siiski kardetakse, et intressimäärade tõus raskendab laenuvõtjate laenu tagasimaksmist, eriti kui need krediiditooted, nagu krediitkaardid, on muutuva intressimääraga tooted. Kui panga tulud järgmise kahe nädala jooksul välja tulevad, peaksime uurima, mitu protsenti laenudest, mis hakkavad halvenema, ehk siis viivislaenud. Need on laenud, mille laenuvõtjad peavad maksma üheksakümmend päeva või rohkem. Kui viivislaenude tase tõuseb, peaksime vaatama ka seda, kas pangad suurendavad oma laenukahjude reserve, mida nimetatakse ka eraldisteks; laenukahjumite eraldiste suurenemine tähendab, et pank valmistub juhuks, kui laenuvõtjad peaksid oma kohustusi täitma. Laenukahjumi reserv on kasumiaruandes mitterahaline mahaarvamine. Seega, kui pangad on ettevaatlikud, näeme tõenäoliselt laenukahjude reservide suurenemist, et valmistuda vanasõnaga "vihmaseks päevaks", mis võib potentsiaalselt põhjustada netokasumi langust, eriti pankades, mis sõltuvad pigem netointressimarginaalist. kui kauplemine ja tasud. 2022. aasta teise kvartali lõpu seisuga on mahakandmised olnud stabiilsed. Pangad võtavad laenud tavaliselt maha pärast seda, kui laenuvõtjad on üle 180 päeva hilinenud.

Pangad võiksid tõesti löögi saada oma kauplemis- ja teenustasude valdkonnas, eriti investeerimispanganduses ja varahalduses. Varade hindade volatiilsus, mis on suuresti tingitud ebakindlusest selle suhtes, kas Föderaalreserv suudab inflatsiooni ohjeldada ja millal Venemaa invasioon Ukrainasse lõpeb, surub pankade kauplemistulud ja varahaldustasud tõenäoliselt alla. Ühinemiste ja ülevõtmiste vähenemine mõjutab ka investeerimispanganduse tasusid. Pangad nagu Morgan Stanley ja Goldman Sachs, kelle tulud sõltuvad valdavalt kauplemistuludest ning investeerimispanganduse ja varahalduse tasud saavad tõenäoliselt löögi; nad ei ole nii mitmekesised kui JPMorgan Chase ja Citigroup, millel on suured laenuportfellid, samuti kauplemis- ja tasu teenivad ettevõtted.

Whalen Global Advisorsi esimees RC Whalen loodab, et "väiksematel pankadel on suhteliselt tugev kasum, kuna laenutootlused aeglaselt tõusevad, kuid maja tehingupool on tõenäoliselt nõrk, kahjustades Morgan Stanleyt, Citigroupi, Goldman Sachsit ja JPMorgan Chase'i. .” Whalen selgitas ka, et "3. aasta kolmandas kvartalis on üks nimi, mida vaadata, Wells Fargo & Co (WFC), mis on oma bilansi järsult kahandamas. 2022. aasta kolmanda kvartali tulude paranemine võib olla selle pikalt kehvema nime katalüsaatoriks. Nagu märkisime oma 3. aasta teise kvartali kasumieelses seadistuses, võib WFC töötõhususe tagasihoidlik paranemine, mis on olnud 2022% vahemikus, olla aktsia jaoks üsna oluline.

Kui järgmise kahe nädala jooksul võivad potentsiaalselt negatiivsed uudised pankade tulude kohta tekitada turuosalistes suurt ärevust, siis on oluline meeles pidada, kus me majandustsüklis oleme, ja meeles pidada, et hingata. Jah, USA SKP on kaks kvartalit järjest veidi langenud; Siiski on tööturud endiselt pingelised, kuigi mitte nii pingelised kui aasta alguses. Kuigi finantsvõimendusega ettevõtete maksejõuetuse määrad, millega paljud pangad kokku puutuvad, tõusevad, on maksejõuetuse määrad endiselt oluliselt madalamad kui 2020. aastal, rääkimata finantskriisist.

Oluline on see, et Basel III ja Dodd-Franki reeglite ning tugevdatud pankade järelevalve tõttu on USA GSIB-id hästi kapitaliseeritud ja praegu prognoositakse, et need on vähemalt kuuks ajaks likviidsed, isegi kui esineb märkimisväärne krediidi- või turustress. Eeloleval reedel raporteerivad neli panka on üle kahe korra suuremad kui nõutav kvaliteetne kapital, mis on vajalik ootamatute kahjude kandmiseks; Basel III I taseme põhiomavahendite (CET I) miinimumnõue on 4.5%. Ja pangad on üle nõutava 100% likviidsuskatte määra (LCR); LCR mõõdab, kas pangad suudavad täita kõiki oma kohustusi ka suurte stressiperioodide ajal.

Selle autori hiljutised artiklid:

USA tarbijalaenamine on saavutanud rekordkõrgused

Finantsvõimendusega laenude viivismaht on sel aastal kolmekordistunud

Kõrge tootlusega võlakirjade ja finantsvõimendusega laenude maksejõuetuse tõenäosus suureneb