(Bloomberg) – Kas sel nädalal oli see hea või halb, kui Alphabet Inc. ütles investoritele, et reklaaminõudlus, mis aitas kahe aasta jooksul oma tipptasemel 50% tõusta, hakkab pehmenema? Oleneb sellest, mida te halva all mõtlete, ja harva vaieldakse turgude ja majanduse jaoks mõeldud määratluste üle.
Enim loetud Bloombergist
Ilmselgelt oli see halb Google'i emaettevõtte aktsionäridele, kes nägid, et 70 miljardit dollarit kustutati ühe insuldi jooksul. Tehnikapullid läksid vanni ja Nasdaq 100 langes kolmapäeval 2.3%. Ja uudised ei aidanud kedagi, kes lootis, et majandus majanduslangust väldib, arvestades reklaamituru kuulsat tulevikku vaatavat aspekti.
Kuid need publikud ei ole kõik. Teine asi on see, et inimesed on mures, et inflatsioon ei suuda seda ohjeldada. Nende hulka kuulub Jerome Powell, kelle Föderaalreserv teeb kõik endast oleneva, et hinnatõusu pidurdada.
Nende jaoks võib väita, et halvad ettevõtteuudised on hakanud muutuma heaks – või vähemalt vajalikuks kurjaks –, kui neid võtta kui signaale nõudluse jahenemisest, mis on lõppkokkuvõttes positiivne majanduse stabiilsuse ja ühel päeval ka turgude jaoks. Seda on pikka aega mänginud makroandmepunktid – näiteks nõrk SKT võib mõnikord põhjustada tururalli –, kuid harva mikroandmete roll.
"See on funktsioon, mitte viga," ütles B. Riley turu peastrateeg Art Hogan telefoni teel. "Keegi ei taha kunagi elada maailmas, kus halvad uudised on head uudised, kuid halvad uudised, mille me just saime mõnelt S&P 500 suurima turukapitalisatsiooniga ettevõttelt, olid vajalikud. Tuleb öelda, et asjad aeglustuvad – Fedi intressimäärade tõstmine peab toimima.
Nii palju kui investorid armastavad head tuluaruannet, on Corporate America sularahaautomaat inflatsioonibuumi ebaproportsionaalselt õhutanud. Majanduspoliitika instituudi uurimisdirektori Josh Bivensi uuring näitas, et kuna hinnasurve 2021. aastal kasvas, moodustasid ettevõtete kasumimarginaalid rohkem kui poole kasvust. Tööjõukulud moodustasid vähem kui 8%, mis on dünaamika pööre aastatel 1979–2019.
See, et investorid peaksid maailma suuremate probleemide eest hinda maksma, on olnud 2022. aasta läbiv teema. Föderaalreservi inflatsioonivastane kampaania ohustab majandust, Venemaa-vastased sanktsioonid ajasid energiaturud krampi – vähesed pisarad nutsid, kui aktsiad pärast seda kannatasid.
Sarnane dünaamika hakkab võimust võtma ka selles, mis varem oli aktsiakomplekti lootuse bastion – kasum. Peaaegu veerand ettevõtetest, mis sel hooajal tulemusi esitavad, on jätnud kõrvale hinnangud, mis on ajalooliste standardite järgi kõrged, näitavad Wells Fargo näituse koostatud andmed. Hinnangud ise peegeldavad ka tõsist pessimismi, mis on oletustesse sisse ehitatud. Veel mais prognoositi S&P 500 indeksis olevate ettevõtete kolmanda kvartali tulude kasvuks 9.7%. Eelmisel nädalal oli oodata 2.5% kasvu.
Investorite veenmine, et sellega seotud peksmine on inimkonnale kasulik, on pikk tellimus. Harva on valu olnud halvem kõigi valdusettevõtete jaoks, kelle tulud jäävad allapoole, kusjuures keskmine karistus on sel sissetulekuhooajal 4% põhja pool, mis on viimase kümnendi halvim.
Samal ajal võiksid eelmise nädala turukontuurid väikese keerdkäiguga sobida väitekirjaga, mille kohaselt nägi laiem investorite hulk kasumiprobleeme millegi muuna kui halva uudisena. Võlakirjade tootlus langes viie päeva jooksul, üks suuremaid minestusi leidis aset Amazoni raporti paiku ning nii Dow industrialsi kui ka S&P 500 võrdse kaaluga versioon tõusid järsult.
"See võib olla ebameeldiv, kuid reaalsus on see, et mõned võivad seda pidada vajalikuks kurjaks," ütles Oppenheimer & Co peainvesteeringute strateeg John Stoltzfus. "Föderaalreserv tahab majandust aeglustada ja seetõttu on turg languse asemel tõusmas. Ma arvan, et see on kõik."
Microsoft Corp. tegi viimase viie aasta nõrgima kvartaalse müügikasvu, mida kahjustas tugev USA dollar, mis on tõusnud pärast Föderaalreservi intressimäärade tõstmist. Alphabeti sõnul pidurdas tema Google'i tütarettevõtte reklaamikasvu inflatsioon. Amazon.com Inc. prognoosis pühadekvartali müüki nõrgemaks, kuna tarbijad peavad majanduse ebakindluse tingimustes kulutusi kärpima. Ja Texas Instruments Inc., mille kiibid lähevad kõigele alates kodumasinatest kuni rakettideni ja mida peetakse kogu majanduse nõudluse indikaatoriks, langes pärast seda, kui tema prognoos jäi analüütikute hinnangutele alla.
Ettevõtte vaatenurgast ei ole halvad uudised suured, kuid majanduse vaatenurgast võib neid näha positiivsemalt, ütleb Ameriprise'i globaalse turu strateeg Anthony Saglimbene, sest see tähendab, et Fed avaldab mõju majanduse jahutamisele.
"S&P 500 ettevõtete kasumlikkuse seisukohast tahavad nad sellega võimalikult hästi liikuda," ütles ta Bloombergi New Yorgi peakorteris antud intervjuus. "Seda on raskem teha, mida rohkem majandustegevus aeglustub."
– Lu Wangi ja Isabelle Lee abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html