Majandusnõrkuse märgid kuhjuvad, kuid paljud majandusteadlased ja strateegid peavad oma pehme maandumisega ennustustest kindlalt kinni. Uus inflatsioonieesmärk võib olla ainus viis, kuidas neil õigus olla – ja see oleks alatunnustatud hinnaga.
Möödunud nädala andmed hõlmasid oodatust hullemat oodatust langust ootel olevate kodude müügis, madalaimale tasemele alates 2014. aastast ja andsid märku suuremast valust, kuna need juhivad olemasolevate kodude müüki. Kodumajapidamised säästsid kõige aeglasemalt alates 2008. aastast, ostujuhtide indeksid näitasid oodatust suuremat aeglustumist nii tootmis- kui ka teenindustegevuses, töötushüvitiste nelja nädala libisev keskmine tõusis kaheksandat nädalat järjest ning Atlanta Föderaalreservi panga GDPNow jälgija. aasta teises kvartalis langes 1.9%-le varasemalt prognoositud 2.4%-lt.
Kõik see on tingitud asjaolust, et ettevõtete varud suurenevad, koondamised suurenevad ja esimese kvartali muudetud sisemajanduse kogutoodangu aruanne näitas, et ettevõtete kasum langes esimest korda pärast 2020. aasta lõppu. Ettevõtete tulevikku suunatud avaldustele tuginedes väheneb kasum uuesti praeguses kvartalis, ütleb Piper Sandleri globaalne peaökonomist Nancy Lazar. Tema ettevõtte igapäevane tarbijate usalduse jälgija langes nädala jooksul uue tsükli madalaimale tasemele.
Ometi on suur osa Wall Streetist kindel, et USA majandus kasvab jätkuvalt, kuna Fed karmistab rahapoliitikat, et võidelda nelja aastakümne kõrgeima tarbijahindade inflatsiooniga – isegi kui pehme maandumine on haruldane ja hoolimata sellest, et Föderaalreservi esimees Jerome Powell nihkus hiljuti "pehmelt". ” “pehmeks” ja seejärel “konarlikuks” ja “mingi valuga”, kui kirjeldatakse majanduse maandumist.
Föderaalreservi poliitika karmistamiseks on üks võimalus – bilansi kahanemine algab juunis as intressimäärad tõusevad veel pool punkti keset juba langevat kasvu – koos majanduslanguse vältimisega. Inflatsioon jääks kõrgeks, sest Fed lõpetab sellega võitlemise.
Kaaluge analüüsi alates Solomon Tadesse, Põhja-Ameerika kvantitatiivsete aktsiastrateegiate juht
Société Générale
,
selle kohta, mida oleks vaja, et Fed oma eesmärgi saavutaks. Ta ütleb, et inflatsiooni peatamiseks võib vaja minna üldist rahapoliitika karmistamist kuni 9.25%, kusjuures põhipoliitika intressimäär tõuseb 4.5%ni. Tasakaal tuleneks umbes 3.9 triljoni dollari suurusest kvantitatiivsest karmistamisest, mis tühistab kaks kolmandikku Föderaalreservi viimase kahe aasta erakorralistest võlakirjade ostudest ja kärbib Föderaalreservi bilansi peaaegu poole võrra.
Aga seda ilmselt ei juhtu. "Nad räägivad pidevalt 2%-st, kuid hind võib olla liiga kõrge," ütleb Yardeni Researchi president Ed Yardeni, viidates Fedi pikaajalisele inflatsioonieesmärgile. Ta ennustab, et kui hinnainflatsioon jahtub umbes 4%-ni, annab keskpank märku, et tõstab oma eesmärgi ja lõpetab seega karmistamise varem, kui paljud investorid arvavad.
Üür on Yardeni vaate peamine põhjus. Kuigi eluasemenõudlus langeb, kuna hüpoteeklaenude intressimäärad hüppavad, tõusevad hinnad endiselt. Varjupaik moodustab ligikaudu veerandi isiklikest tarbimiskulutuste indeksist, Föderaalreservi eelistatud inflatsiooninäitajatest ja 40% tarbijahinnaindeksist. John Burns Real Estate Consultingi uuringute direktor Rick Palacios ütleb, et olemasolevate kodude ja uute kodude hinnad tõusevad sel aastal endiselt vastavalt 8% ja 6%. Kuna üürihinnad jäävad koduhindadest maha 12–18 kuud, näitavad need prognoosid, et üürihinnad jäävad kõrgeks isegi siis, kui eluase jahtub. Peale “tõsise majanduslanguse” ei saa Fed praegu üüriinflatsiooniga midagi ette võtta, ütleb Yardeni.
Seni on Föderaalreservi endised ja praegused ametnikud öelnud, et 2% eesmärk on püha. Rahandusminister ja endine Föderaalreservi esimees Janet Yellen lükkas hiljuti tagasi idee kõrgemast inflatsioonieesmärgist. Powell on väljendanud kohustust viia inflatsioon tagasi 2%ni ja ametlikud poliitilised avaldused kordavad seda eesmärki.
Infolehe registreerimine
Ülevaade ja eelvaade
Igal argiõhtul toome välja selle päeva tagajärjega seotud turuuudised ja selgitame, mis võib homme tõenäoliselt oluline olla.
Kuid Yardeni pole tema arvates üksi. Selle kuu alguses Bloombergi teleintervjuus ütles New Yorgi ülikooli professor Paul Romer, et Fedil oleks parem saavutada stabiilne 3–4% inflatsioonieesmärk.
Allianz
peamajandusnõunik Mohamed El-Erian ütles aprillis CNBC-le, et Föderaalreserv võib olla sunnitud oma eesmärki tõstma, arvestades, kui kaugele see inflatsioonikõverast maha oli langenud.
Püsiv varjupaigainflatsioon ei ole ainus põhjus, miks kahtlustada kõrgemat inflatsioonieesmärki. Tim
McDonald
,
Pennant Investorsi partner, osutab üleminekule rohelisele energiale ning USA tootjate võimalikele sammudele tarneahelate kodule lähemale toomiseks. Esimese kohta ütleb ta, et pakkumise ja nõudluse vahel tuleb aastatepikkune katkestus, enne kui roheline süsteem saab praeguse asendada. Viimase kohta märgib McDonald (kes väidab, et tema vaated ei esinda tema ettevõtte omi), et isegi globaliseerumise osaline pöördumine tõstaks aastakümneid kestnud inflatsioonikaane, kuna ettevõtted seisavad silmitsi kõrgemate tööjõukulude ja muude tootmise kolimisega seotud kuludega.
McDonald ütleb, et USA majandus on kõrgema struktuurse inflatsiooni perioodil, mis muudab 2% eesmärgi aegunuks. "Kui ma vaatan seda investorina, siis ma vaatan seda nii, nagu oleksime üleminekuperioodil. Ma ei tea, kui kaua see kestab, aga ma võin teile öelda, et see pole neljandikku.
Reedesed andmed näitasid, et PCE, välja arvatud toit ja energia, jahenes aprillis 4.9%ni aastatagusest tempost, võrreldes 5.2%ga kuu varem ja mis on selle aasta aeglasem. See jääb kõvasti maha aprilli põhilise tarbijahinnaindeksi 6.2% tõusust ja mitte kaugel 4% tõusust, mida Yardeni ja teised märgivad võimaliku uue sihtmärgina. Kriitikud ütlevad, et PCE on problemaatiline. Tervishoid on PCE-s tugevalt kaalutud ning valitsuse kehtestatud ja seega kunstlikult alla surutud Medicare'i ja Medicaidi hüvitamismäärad moodustavad suurema osa sellest, ütleb Peter Boockvar, Bleakley Advisory Groupi investeerimisjuht. Kui kriitika kõrvale jätta, siis tegelikkus on see, et Fed kasutab poliitika määramiseks põhilist PCE-d ja see võib jahtuda 4% võrra kiiremini, kui arvatakse.
Kuidas kõrgem inflatsioonieesmärk majandust ja turge mõjutaks, on ebaselge, sest liigub erinevaid tükke. Tadesse of Société Générale ütleb, et eesmärgi tõstmine oleks negatiivne nii aktsiatele kui ka võlakirjadele, kuna see nihutaks inflatsiooniootused, mis omakorda tõstaks hindu ja tekitaks hiljem potentsiaalselt valu. McDonald of Pennnant märgib, et kõrgem inflatsioon toob kasu laenuvõtjatele võlausaldajate arvelt. Siis on mõte, et kõrgem inflatsioonieesmärk tähendaks madalamaid intressimäärasid, mis vaakumis peaks tõstma ettevõtete tulevaste vabade rahavoogude nüüdisväärtust ja tugevdama eelkõige kasvuvarusid.
Kui USA majandus tahab majanduslangust ära hoida, peab midagi andma. See võib olla keskpanga inflatsioonieesmärk.
Kirjuta Lisa Beilfuss kl [meiliga kaitstud]
