(Bloomberg) — Aktsiapullide halvim aasta alates 2008. aastast jääb samuti meelde kui see, kui domineerivad investeerimisstrateegiad kaldusid üksteisest kahe aastakümne jooksul kõige rohkem kõrvale.
Enim loetud Bloombergist
Lahknev varandus tabas USA kuulsamaid aktsiate võrdlusindeksiid – S&P 500 aastane kahjum on peaaegu 20% enam kui kaks korda suurem kui Dow Jonesi tööstuskeskmisel. Täpsem võrdlus hõlmab stiilikategooriaid – väärtust ja kasvu –, kusjuures viimane jääb esimesest maha 3 korda ja kaotab sellele protsentides kõige rohkem alates 2000. aastast.
See on aastaid olnud kvantitatiivsete pullide refrään: võidu eest tuli maksta. 2022. aastal juhtus see – vähemalt suhtelises mõttes – kasvuvastaste jõudude ühinemise tõttu, mis ulatusid võlakirjade tootluste tõusust karmistava Föderaalreservi. Finantskriisile järgnenud kümnendil domineerinud ülelaaditud megakapslite jaoks läks edasi raskeks. Nende asemele tulid energia-, kindlustus- ja toiduaktsiad.
"2022 oli aasta, mil mõõn kadus ja saime näha, kes ujus alasti," ütles Andrew Adams Saut Strategyst. "See on esimene aasta üle pika aja, mil tuli raha teenimiseks teha midagi muud kui lihtsalt dipikaste ostmine ja käes hoidmine."
2022. aasta hea toimimine tingis portfelli koostamise osas ühe otsuse: kaitske end intressimäärade tundlikkuse eest. See oli umbes aasta tagasi Londonis asuva analüütikauuringute firma Quant Insighti tegevjuhi Mahmood Noorani taotlus kliendilt, kes oli mures kasvu ja krediidiriski pärast. Noorani korraldusel kärpis portfellihaldur 25% võrra populaarseid nimesid nagu Meta Platforms Inc. ja PayPal Holdings Inc. ning tõstis sama palju ettevõtetes nagu Coca-Cola Co ja Shell Plc.
Neli kuud hiljem tasus segamine vilja: tootlus paranes 4 protsendipunkti võrra võrreldes sellega, mis oleks juhtunud, kui selliseid muudatusi poleks tehtud.
Juhtumiuuring tõstab esile 2022. aasta peateema: kui inflatsioonitee ja Föderaalreservi poliitika muutuvad turu läbivaks jõuks, saavad kõik makrokauplejad. Suurte majandustrendide arvestamine võib uuel aastal aktsiavalikuid taas varjutada, kuna Hiina eemaldas just viimased oma Covidi tõkked, samal ajal kui USA-s ägeneb debatt majanduslanguse üle.
Rahahaldurid "lõpuks lepivad sellega, et maailm, milles me oleme, tähendab seda, et kui nad tahavad hoida kinni oma ühe aktsia alfast ja kõigist fundamentaaluuringutest, mida nad teevad, siis tuleb makro ja lööb neid loomulikult aina korrapärasemalt," ütles Noorani. intervjuu. "Selleks, et need makroperioodid läbi saaksid, et nad saaksid seda alfat tegelikult koristada, peavad nad olema makroteadlikud."
Kuna uudistevoogudes domineerisid inflatsioon ja Föderaalreservi poliitika, võitlesid investorid kõik või mitte midagi turuga, kus üksikute ettevõtete põhialused taanduvad tagaplaanile. Lockstep aktsiate liikumised, ühel päeval üles ja teisel alla, pühkisid turul läbi nagu tormid, kuna inflatsioonist tingitud paranoia vaheldus optimismiga, mis võib taluda Föderaalreservi võitlust selle vastu. 83. aasta 2022 eraldi sessiooni jooksul liikus S&P 400 indeksis vähemalt 500 liiget samas suunas, mis ületab 1997. aastast peale ühe aasta.
Toorainetest võlakirjade ja valuutadeni – peaaegu iga vara oli selliste sündmuste meelevallas, nagu Venemaa sissetung Ukrainasse ja Inglise keskpanga dramaatiline sekkumine valitsuse võlakirjadesse. Barclays Plc jälgitud varadevahelise korrelatsiooni mõõt peaaegu kahekordistus sel aastal kuni augustini, viies selle viimase 17 aasta kõrgeimate tasemete hulka.
Selles intressimäärade kinnisidee maailmas ilmnes üks tähelepanuväärne muster: aktsiad liikusid koos riigikassadega ja USA dollari suhtes. Tegelikult juhtus see sel aastal 28 erineval nädalal – sellist sagedust pole nähtud alates vähemalt 1973. aastast.
Kuigi püsiv varadevaheline suhe oli trendi järgivatele rahalistele vahenditele õnnistuseks, tekitas see valu aktsiate valijatele, eriti neile, kes hoidsid kõvasti kinni vanadest kallimatest tehnoloogia ja kasvu vallas.
"Kui me kõik oleme ausad, siis inimestel, kellel läks sel aastal väga halvasti, läks kehvasti, sest nad ei olnud tegelikult makroteadlikud intressimäärade ja uue paradigma muutusega üldiselt," ütles partner Matt Frame. Bornite Capital Managementis, aktsiaid valivas riskifondis, mis tõstis lühikesi võlakirju tehnoloogiaaktsiate vastu ja vähendas aktsiainvesteeringuid, oodates Föderaalreservi ebasoodsat mõju. "Ja need, kellel läks sel aastal üsna hästi, ei näinud seda tegelikult tulemas, kuid teadsid, kuidas sellise muutuva maastikuga kohaneda."
Keskpanga tegevuse mittejärgimise ohtu illustreerib kõige paremini S&P 500 halvima tootluse aeg 2022. aastal. Kõik indeksi viis suurimat iganädalast langust toimusid vahetult enne Föderaalreservi koosolekut või selle paiku.
Quant Insighti Noorani sõnul tunnistavad rohkem professionaalid, kui oluline on saada aru, kuidas makrojõud turu toimimist mõjutavad. Ettevõtte makroriskitoode, mis pakub analüüsi varade hindade ja enam kui 20 riskiteguri (nt likviidsus- ja intressiootused) vahelise seose kohta, hankis sel kvartalil pärast suvel partnerluse loomist Goldman Sachs Group Inc.-iga tosin uut klienti. See on rohkem kui eelmise üheksa kuu jooksul tehtud neli lisamist.
Järgmisesse aastasse jõudes on aktsiaturul üheks domineerivaks teguriks kujunenud sisemajanduse koguprodukti kasv, näitab ettevõtte mudel.
"2023. aasta risk on majanduslangus ja laenutsükli pööre," ütles Noorani. "Praegu on meie jaoks fookuses pöörduda oma klientide ja potentsiaalsete klientide poole ning julgustada neid vaatama oma riskipositsiooni ülemaailmsele SKT kasvule ja krediidiriski erinevustele."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/roads-split-2022-stocks-one-211352132.html