Kui Glazers otsib müüki, kui palju on Manchester United väärt?

I varem kirjutanud Manchester Unitedi rahaasjade kohta paar kuud tagasi sügavas sukeldumises.

Rääkisin vastuolulisest finantsvõimendusega väljaostmisest, mille kaudu Glazers klubi kontrolli alla võtsid, samuti nende tagasi teenitud dividendivoogudest, klubi võlast ja kapitalikuludest.

Kas otsite kiireid uudiseid, vihjeid ja turuanalüüse? Täna registreeruge Invezzi infolehele.

Eelmisel nädalal teatasid ebapopulaarsed omanikud, et nad alustavad Manchester Unitedi strateegiliste alternatiivide uurimist. See on äärmuslik korporatiivne kõne selle eest, et "me nagu tahame müüa, kuid ainult siis, kui saame hea hinna".

Nad loodavad, et see rahustab fänne, nagu Mike Ashley tegi Newcastle'iga enne, kui ta lõpuks klubi eelmisel aastal maha müüs (seda olen Newcastle'i fännina kahjuks hästi teadlik). Erinevus "müügi kaalumise" ja klubi tegeliku müümise vahel on tohutu. Aga see pole siin ega seal.

Niisiis, mis on Manchester United väärt?

Katari omanikud seavad PSG väärtuseks 4 miljardit eurot

Uudis eelnes järjekordsele huvitavale teadaandele jalgpallimaailmas. Ja ma ei pea silmas, et Cristiano Ronaldo tõmbas Meghan Markle'i raamatust lehe välja, andes jahmatava intervjuu, mis sulges ukse tema hukatuslikule teisele perioodile Premier League'is.  

Pean silmas Katari plaani loovutada Prantsusmaa jalgpalli titaanid Paris Saint-Germain. Alates 2011. aastast Qatar Sports Investmentsile (QSI) kuuluv see on Qatar Investment Authority (QIA) tütarettevõte, Katari riigi hallatav suveräänne investeerimisfond.

Prantsusmaa meistrid on alates selle aasta algusest pidanud läbirääkimisi mitme investoriga 10-15% suuruse osaluse müümise üle. Sihitud hindamine annab võrdlusaluse, mille abil saame Manchester Unitedit hinnata.

PSG president Nasser Al-Khelaifi sõnastas eesmärgina "üle 4 miljardi euro", kuid hoiatas, et selline tehing võib võtta kuid. Kui võtame oma kalkulaatorid välja ja muudame selle dollariteks, tähendab see hinnangut umbes 4.2 miljardit dollarit, mis on märkimisväärne hüpe võrreldes teisele võrdlusalusele – Chelsea, mida müüdi paar kuud tagasi tollal umbes 3.2 miljardi dollari eest. (2.5 miljardit naela) investeerimiskonsortsiumile, mida juhib ameerika Todd Boehly.  

Kas Manchester United on väärtuslikum kui PSG?

Kui PSG saaks investeeringu väärtuseks 4 miljardit eurot, oleks see Manchester Unitedi omanikele kahtlemata õnnistuseks. Forbes hindas PSG-d viimati 3 miljardile eurole, kuigi Forbes lõi Chelsea väärtuse enne selle müüki oluliselt alla.

Spordimeeskondade hinnangud on viimastel aastatel hüppeliselt tõusnud. Selle põhjuseks on peamiselt kasvavad eetritehingud, mida on teinud suured institutsionaalsed investorid.

Samuti oleme näinud, kuidas riigi raha on mängu jõudnud. Lisaks Katarile ja PSG-le võttis Newcastle'i selle aasta alguses üle Saudi Araabia suveräänne investeerimisfond, mis tekitas meie, Newcastle'i fännide jaoks igasuguseid vastakaid emotsioone. Manchester City on teine ​​silmatorkav näide, mis kuulub Abu Dhabi kuningliku perekonna liikmele.

PSG omanikud ostsid klubi 70. aastal vaid 2011 miljoni euro eest, mis tänapäeva mõistes tundub olevat parem tehing kui 10 miljoni euro eest Nick Pope'i (kes, muide, Inglismaalt alustama peaks) lepingu sõlmimine. Seega tähendaks 4 miljardi euro suurune müük korralikku 57-kordset investeeringutasuvust. Muidugi on küsimus selles, et vahepeal kulutatakse mängijatele 1.6 miljardit eurot, mis kahvatub endiselt 4 miljardi euro kõrval.

Kui võrrelda Manchester Unitedit PSG-ga, siis Inglise pool on aga teisel tasemel. Forbes hindas nende väärtuseks tänavu mais 4.6 miljardit dollarit, PSG väärtus oli aga 3.2 miljardit dollarit.

Vaadates Manchester Unitedi aktsia hinda, on aktsia väärtuseks 3.5 miljardit dollarit ja 4 miljardi dollari väärtuseks, kui võlg arvesse võtta. See aga ei tähenda, et klubi nii palju müüks – lihtsalt küsige Elon Muskilt, kas tema arvates on Twitter seda väärt. $ 44 miljardit ta maksis selle eest.

Mina ja teised investorid maksavad Twitteri eest praegu ilmselgelt üle, minu arvates on Twitteri pikaajaline potentsiaal suurusjärgu võrra suurem kui selle praegune väärtus

Elon Musk

Kas Man Unitedi saaks müüa 8.5 miljardi dollari eest?

Aruanded näitavad, et insaiderid sihivad Manchester Unitedi hinnangut 7 miljardit naela, mis võrdub umbes 8.5 miljardi dollariga.

Minu jaoks on see fantaasiajutt. Klubi pole Chelseaga võrreldes kahekordse väärtusega. Minu eelmine artikkel kirjeldas üleminekukulusid, staadioni renoveerimist ja akadeemia investeeringuid, mida oleks samuti vaja – see kontekst tähendab, et 7 miljardi naela suurus on veelgi kaugem.

Küsimus taandub siinkohal sellele, kas uued omanikud suudavad Man Unitedi erakordselt suure fännibaasi raha teenida. See on jalgpallis pikaajaline probleem, kuna enamik klubisid on hädas kasumi teenimise nimel, hoolimata tohutust toetusest kogu maailmas.

7 miljardi naela suurus näib eeldavat, et see massiline monetiseerimine toimub. Kui omanikud saavad kasutada Manchester Unitedi nime tohutut kaubamärgiväärtust, et suurendada kaupade müüki ja luua täiendavaid tuluvooge, nagu koostöö, meedia tootmine ja lugematu arv muid võimalusi, siis võiks selline hindamine olla mõttekas. See on paljuski sarnane loogikaga, millele Musk oma ülaltoodud Twitteri tsitaadis osutab.

Lõppkokkuvõttes pole see aga põhijuhtum. Samuti pole see koht, kus tulevad võrdlusalused, nagu Chelsea ja potentsiaalselt PSG. Kui PSG-l õnnestub saada 4.2 miljardi dollari suurune hinnang, pole põhjust arvata, et Man United ei saaks sellest 1.5-kordset, mis tähendaks 6.2 miljardit dollarit. 1.5-kordne diferentsiaal on ligikaudu see, mille Forbes määras klubide väärtuste erinevusele nende ülaltoodud uuringu põhjal.

Ja jällegi on jalgpalliklubid mittelikviidsed loomad – nende väärtustamine on väljakutse. Ja kui kirg on sellega seotud, kes teab? Manchester United on endiselt maailma suurim klubi, kuigi viimasel ajal pole seda staatust väljakul õnnestunud saavutada.

Lõppude lõpuks on vaja ainult ühte ostjat.