Kui tehinguoptimism sureb, võib SPAC-idel olla fikseeritud tulumääraga investeeringutena üllatav tulevik

Aastatel 2019–2021 olid teatud SPAC-id kuumimate investeeringute hulgas, et tuua turule ahvatlevaid ja raskesti kasvavaid ettevõtteid ning premeerida selle käigus oma sponsoreid kaunilt. Siiski kahjuks paljude SPAC-ide puhul oli investorite jõudlus pärast tehingu leidmist halb.

Nüüd aastal 2022, kuna kasvuinvesteeringud on karuturul ebasoodsad. Sotsiaalne kapital, mis olid SPAC-i trendi varajased tšempionid, oodates, et nad asendaksid IPO teatas kavatsusest "lõpetada" kaks SPAC-i. Muidugi tasub seda tähele panna IPO aktiivsus on 2022. aastal dramaatiliselt langenud samuti.

Vaatamata laiale pessimismile võivad SPAC-id nüüd investoritele tulu pakkuda. Lihtsalt mitte see, mida sponsorid ootasid. SPAC-id võivad vaieldamatult suhteliselt hästi kuhjuda kui lühiajalised fikseeritud tulumääraga varad.

Ahvatlevad lühiajalised tootlused

Üle 200 SPAC-i omava Accelerate Arbitrage Fundi portfellihaldur Juliam Klymochko selgitab, kuidas see toimib. Tänapäeval "98% SPAC-idest kaupleb usalduslikult alla sularaha," ütleb ta. See tähendab, et Klymochko praeguste keskmise SPAC-i arvutuste kohaselt võib investor sisuliselt hoida 10 dollarit väärtust 9.84 dollari eest.

Olenemata sellest, kas SPAC likvideerib tehingu või hääletab tehingu üle või hääletab selle pikendamise üle, peaks teil olema võimalus lunastada ja saada usalduses hoitav väärtus. Muidugi ei pruugi 1.6% allahindlus tunduda liiga ahvatlev, eriti kui SPAC-il on lunastamisvõimaluseni palju kuid.

Hiljutised intressimäärade liikumised loovad aga potentsiaalse võimaluse. Riigivõlakirjade intressimäärad, kuhu enamik SPAC-e oma raha investeerivad, on märkimisväärselt tõusnud, makstes praegu umbes 4% üheaastase riigivõlakirja eest.

See tähendab, et SPAC-i väärtus võib kasvada üle esialgse 10 dollari väärtuse, kui nad otsivad tehinguid ja saavad ootamise ajal intressi. Võite täna saada allahindlust investeeringult, mille tootlus on umbes 4%. Muidugi on siin keerulisem kui muude fikseeritud tulumääraga investeeringute puhul ja teie vaade inflatsiooni teele on samuti oluline, kuid SPAC-idest võib saada ootamatu fikseeritud tuluga investeeringud.

Seega võib SPAC-idel olla potentsiaal teenida rohkem kui riigivõlakirjadel – fikseeritud tuluga maailm, kus isegi 1% lisatulu võib tõesti olla oluline. Lisaks on endiselt võimalus, et mõned neist SPAC-idest leiavad investorite jaoks ahvatleva tehingu 2022. aasta karuturu hinnangute keskel. 2022. aastal on SPAC-i tehingute tulemused olnud aga üldiselt kehvad ja paljud investorid otsustavad tehingute asemel lunastada, mis on sageli halvasti esinenud.

Tagasiostumaksuga kaasneb risk

Üks hiljutine ootamatu risk SPAC-ide jaoks on hiljutine tagasiostumaks, mis osana inflatsiooni vähendamise seadusest nõuab alates 1. aasta jaanuarist ettevõttelt 2023% kõigi tagasiostude väärtusest. Selle seaduse eesmärk ei olnud tingimata maksustada sularaha tagastamisel SPAC-sid, kuid mõnedel juhtudel võib olla vaja seda maksta, arvestades praegust tõlgendust. õigusaktid. Kui jah, siis küsimus on selles, kas kulud kannavad investorid või sponsorid.

Tagasiostumaks võib vähendada tulu nende jaoks, kes näevad SPAC-sid fikseeritud tuluga investeeringuna. Siin tunnistab Klymochko ebakindlust. Ta näeb, et mõned sponsorid jõuavad oma pikendamisdokumentides sellest probleemist ette ja Kaimanist pärit SPAC-d ei pea maksu tasuma. Siiski võivad Delaware'i alalised SPAC-id olla.

Varasemad SPAC-id, mille S-1 taotlustes investorite kaitse on lõdvemalt sõnastatud, võivad aga kasutada sularaha, mis muidu läheks investoritele tagasiostumaksu tasumiseks. Kui vaatate sularaha potentsiaalset tulu, on need üksikasjad olulised.

Garantiid

Siis, nagu palju spekulatiivsemad investeeringud, võivad SPAC-i warandid samuti huvitavad tunduda. Tavaliselt annavad need võimaluse osta aktsiaid fikseeritud hinnaga pärast tehingu sõlmimist, jättes sellega palju positiivseid külgi, kui asjad tõesti hästi lähevad.

Muidugi pole asjad päris hästi läinud ja 2022. aasta on olnud SPAC-i warrantide jaoks õudusunenägu, mis on nüüd 83% allahindlust aasta algusest. Keskmine SPAC kaupleb aga nii, nagu oleks 80% tõenäosus, et SPAC ei leia Klymochko praeguse hinnangu alusel tehingut. See on ajalooga võrreldes madal ja nii et kui me ei näe tohutut lunastuslainet, mis on võimalik, võib SPAC-i garantiidel olla väärtust.

Buumi lõpp

Seega on viimaste aastate SPAC-buum selgelt möödas. SPAC-idel võib aga olla huvitav seadistus kui fikseeritud tuluga sarnased investeeringud neile, kes soovivad detailidesse sukelduda. On isegi argument, et teatud SPAC-i garantiid võivad seiklushimulisema investori jaoks olla ajaloo põhjal konservatiivse hinnaga. Kui tehingut ei leita, võivad garantiid siiski langeda nullini.

See aga näitab, et oleme karuturul. SPACs näitasid mõned aastad tagasi teatud tehingute puhul tohutut kasvu omakapitali tootlust, isegi kui ajutiselt. Nüüd võivad investorid praeguses keskkonnas SPAC-e paremini käsitleda fikseeritud tuluga võimalusena. Ajad on muutunud.