See on tsükkel, mida kogenud investorid hästi teavad: kasvuaktsiate taastumine pärast majanduskasvu spurti, mille Föderaalreserv otsustab maha suruda.
Kasvuaktsiate tõus ja langus on olnud dramaatilised. The
Nasdaq-100,
suure turukapitalisatsiooni ja kiiresti kasvavate tehnoloogiaaktsiate indeks, mis saavutas kõigi aegade kõrgeima taseme 16,573 19. novembril, siis hakkas alla minema, kuni tabas 13,046. märtsil 14 120, mis on rekordiliselt madal. Selle umbes 21 päeva jooksul oli langus XNUMX%.
Apple (ticker: AAPL), indeksi kõige raskema kaaluga nimi, langes 18% 3. jaanuarist 14. märtsini. Tesla (TSLA), suuruselt viies osalus, langes novembri algusest 38. märtsini 14%.
Kasvuvarude langus oli palju hullem kui aastal
Dow Jones Industrial Average
ja
S&P 500,
mis koosnevad enamasti väärtusaktsiatest. Dow industrials kaotas 11% ja S&P 500 langes 13%.
Kasvuaktsiate puhul oli peasüüdlane pikaajaliste võlakirjade tootluse hüppeline tõus-tõusnud üles ootused selle kohta, mida Föderaalreserv kavatseb teha 40 aastat kõrge inflatsiooniga, mida õhutab ülekuumenenud majandus.
Fedi juht Jerome Powell andis märku, et keskpank tõstab sel aastal intressimäärasid seitse korda ja lõpetab oma võlakirjade ostuprogrammi, mis kunagi ulatus 120 miljardi dollarini kuus. Ja Fed on just seda teinud, lõpetades oma võlakirjaostud ja algatades oma esimese intressimäära tõusu.
Selle raha võlakirjaturult äravõtmine vähendab võlakirjade hindu ja tõstab nende tootlust. Pikaajaliste võlakirjade kõrgem tootlus muudab tulevased kasumid vähem väärtuslikuks – kasvuettevõtteid hinnatakse selle alusel, et nad teenivad palju aastaid hiljem.
Võlakirjade tootlused on nüüd kõrgemad, kuid kasvuaktsiad tõusevad, sest osaliselt on keskpank oma raha pannud sinna, kus suu on.
.
Nasdaq-100
on oma põhjast 11% kõrgem; Apple 13% ja Tesla 30%. Osaliselt juhtimine on Föderaalreservi suhtes suurem kindlus. Kasvuhinnangud ehk aktsiakordajad järgmise aasta oodataval kasumil on juba kajastanud suurt osa tootluse kasvust, kuna kordajad on langenud. Et olla kindel, siit võiks saak veel tõusta, kuid kasvuaktsiaid on juba löödud.
"Kasv ja kõrgtehnoloogia on kulutanud suure osa 2022. aastast karistamisele, kuna intressimäärad on tõusnud, kuid nüüd loodavad nad Fedi selgusele," kirjutas Sevens Report Researchi asutaja Tom Essaye.
Investeerivatele algajatele võib see kõik tunduda vähemalt pisut vastuolus terve mõistusega. Kuid veteraninvestorid peavad seda kasvu elavnemist majandustsükli selles etapis üsna normaalseks.
Tavaliselt jäävad kasvuaktsiad enne Föderaalreservi rahapoliitika karmistamist oma väärtustest maha. Sageli on põhjuseks see, et tugev nõudlus tõstab tarbijahindu – ja väärtusaktsiad näevad majanduse elavnemisel tugevat tulude kasvu.
Seejärel püüab Fed inflatsiooni taltsutada lühiajaliste intressimäärade tõstmisega, mis põhjustab aeglustumist, mõnikord isegi majanduslanguse. Igasugune allahindlus on investoritele stiimul loobuma väärtaktsiatest kasvuks.
Ja aeglustunud majandus võib piirata pikaajaliste võlakirjade tootlust. Üldiselt peatuvad kasvuhinnangud langemas, võimaldades nende oodataval kasumikasvul tuua nende aktsiahinnad kõrgemale.
Kauamehed mäletavad kahte teravat näidet, millal seda varem on juhtunud. RBC andmetel oli aastatel 1990–1993 suurte ettevõtete kasv alla suure kapitali väärtuse. Seejärel alustas Fed 1993. aastal karmistamist ja kasv kahandas väärtust mitmeks aastaks. Aastatel 2015–2018 ei suutnud kasv jällegi väärtusega sammu pidada. Nii nagu Fed hakkas 2018. aastal karmistama, ületas kasv 2021. aasta esimesel poolel väärtust.
Nii et siin me oleme. See on jälle déjà vu, nagu Yogi Berra ütleks.
Kirjutage Jacob Sonenshine'ile aadressil [meiliga kaitstud]