Target'i dividendide kasvupotentsiaali analüüsimine

Kokkuvõte detsembri valikutest

Üldiselt ületasid 26 dividendikasvu aktsiat 30-st 500. detsembrist 29 kuni 2021. jaanuarini 25 S&P 2022-st. Hinna tootluse ja kogutootluse alusel ületas dividendikasvu aktsiate mudelportfell (-2.1%) S&P 500 ( -9.0%) 6.9% võrra. Parima tootlusega aktsia tõusis 20%.

Selle mudeli portfelli metoodika jäljendab stiili All Cap Blend, keskendudes dividendide kasvule. Valitud aktsiad teenivad atraktiivset või väga atraktiivset reitingut, genereerivad positiivset vaba rahavoogu (FCF) ja majandustulu, pakuvad jooksvat dividenditootlust> 1% ning nende järjestikune dividendikasv on 5+ aastat. See mudelportfell on mõeldud investoritele, kes on rohkem keskendunud pikaajalisele kapitali kallinemisele kui jooksvale sissetulekule, kuid hindavad siiski dividendide, eriti kasvavate dividendide jõudu.

REKLAAM

Esiletõstetud aktsia jaanuarist: Target Corporation

Target Corporation (TGT) on jaanuarikuu dividendikasvu aktsiate mudelportfelli põhiaktsia. Tegin Target a Long Idea 2019. aasta juunis. Sellest ajast alates on aktsia tõusnud 155%, samas kui S&P 500 on tõusnud 94%. Isegi pärast suurt paremat tootlust pakub aktsia endiselt atraktiivset riski/tasu.

Target on viimase kümnendi jooksul kasvatanud tulusid 3% võrra ja maksudejärgset puhaskasumit (NOPAT) 6% võrra. Ettevõtte NOPAT-marginaal paranes 5. aasta eelarve 2011%-lt (finantseerimisperiood on 1/30) 7%-le kaheteistkümne kuu (TTM) perioodi jooksul, samas kui ettevõtte investeeritud kapitali pöörded paranesid sama aja jooksul 2-lt 3-le. Kasvav NOPAT marginaal ja investeeritud kapitali pöörded suurendavad investeeritud kapitali tootlust (ROIC) 9. aasta eelarve 2011%-lt 19%-le TTM-ile.

Joonis 1: Sihtmärgi NOPAT ja tulu alates 2011. aasta eelarvest

REKLAAM

Targeti tugev mitmekanaliline tegevus aitas kaasa e-kaubanduse kiirenenud kasvule ja nõrgemate jaemüüjate lahkumisele COVID-19 pandeemia ajal. Edaspidi on Targetil hea positsioon, et praegusel tasemel tulu ja kasumit kasvatada. Võrdluseks, Targeti konsensustulu CAGR eelarveperioodil 2022–2024 on 6.5%.

FCF ületab dividendid laia marginaaliga

Target on oma dividende suurendanud 50 aastat järjest. Ettevõte suurendas oma tavalist dividendi 2.36 dollarilt aktsia kohta 2017. aasta eelarves 2.70 dollarile aktsia kohta 2021. aasta eelarves ehk 3% iga-aastaselt. Praegune kvartaalne dividend on aastapõhiselt 3.60 dollarit aktsia kohta ja annab 1.7% dividenditootluse.

Veelgi olulisem on see, et Targeti tugev vaba rahavoog (FCF) ületab ettevõtte kasvavaid dividendimakseid. Targeti kumulatiivne 20.2 miljardit dollarit (19% praegusest turukapitalist) FCF-is on kolm korda suurem kui 3.–6.7. aasta eelarveperioodil makstud 2017 miljardit dollarit (joonis 2021). TTM-i jooksul teenis Target 2 miljardit dollarit FCF-i ja maksis 5.4 miljardit dollarit dividende. Jooniselt 1.5 on ka näha, et Targeti FCF ületas igal viimasel viiel aastal märkimisväärselt dividendimakseid.

REKLAAM

Joonis 2: Vaba rahavoog vs regulaarsed dividendimaksed

Ettevõtted, mille FCF ületab dividendimakseid, pakuvad kvaliteetsemaid dividendide kasvuvõimalusi, sest ma tean, et ettevõte teenib raha, et toetada suuremat dividendi. Teisest küljest ei saa usaldada, et ettevõtte dividend, kus FCF jääb aja jooksul dividendimaksest alla, ei kasva ega isegi säilitab dividendi ebapiisava vaba rahavoo tõttu.

Sihtmärgil on ülestõusupotentsiaal

Praeguse hinnaga 218 dollarit aktsia kohta on TGT hinna ja raamatupidamisliku väärtuse (PEBV) suhe 0.7. See suhe tähendab, et turg eeldab, et Targeti NOPAT langeb püsivalt 30%. See ootus tundub liiga pessimistlik ettevõtte jaoks, mis on viimase kahe aastakümne jooksul kasvatanud NOPAT-i 6% võrra.

REKLAAM

Isegi kui Targeti NOPAT-i marginaalid langevad 6%-le (võrreldes 7% TTM-iga) ja ettevõte kasvatab NOPAT-i järgmisel kümnendil igal aastal vaid 3%, on aktsia väärtus täna 310 dollarit aktsia kohta, mis on 42% tõus. Vaadake vastupidise DCF-stsenaariumi matemaatikat.

Kui ettevõte peaks NOPAT-i kasvama rohkem kooskõlas ajalooliste kasvumääradega, on aktsial veelgi suurem tõus. Kui lisada Targeti 1.7% dividenditootlus ja dividendide kasvu ajalugu, on selge, miks see aktsia on jaanuarikuu dividendikasvu aktsiate mudelportfellis.

Minu ettevõtte roboanalüütikute tehnoloogia finantstoimikutest leitud kriitilised üksikasjad

Allpool on toodud üksikasjad muudatuste kohta, mida ma teen Robo-Analysti leidude põhjal Targeti 10-Qs ja 10-K:

REKLAAM

Kasumiaruanne: tegin 1.4 miljardi dollari suuruse kohandusi, mille netomõju kaotasin 897 miljonit dollarit mittetegevuskulud (1% tuludest). Vaata kõiki Targeti kasumiaruandes tehtud muudatusi siit.

Bilanss: tegin investeeritud kapitali arvutamiseks 12.6 miljardi dollari suuruse kohandusi, mille netokasv oli 1.9 miljardit dollarit. Kõige märkimisväärsem korrigeerimine oli 4.1 miljardit dollarit (13% teatatud netovarast) varade allahindlustes. Vaata kõiki Targeti bilansi korrigeerimisi siit.

Hindamine: tegin 19.9 miljardi dollari väärtuses kohandusi, mille tulemusena vähenes aktsionäride väärtus 18.7 miljardi dollari võrra. Peale koguvõla oli aktsionäride väärtuse kõige märkimisväärsem korrigeerimine 1.2 miljardit dollarit edasilükkunud tulumaksu netokohustustes. See korrigeerimine moodustab 1% Targeti turuväärtusest. Vaadake kõiki Targeti väärtuse korrigeerimisi siit. 

REKLAAM

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II ja Matt Shuler ei saa mingit hüvitist konkreetsete materjalide, stiilide või teemade kirjutamise eest.