Autorid Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar ja Laura Matthews
(Reuters) – Hea uudis USA võla ülemmäära ummikseisuga seotud esialgse kokkuleppe kohta võib kiiresti osutuda finantsturgude jaoks halvaks uudiseks.
USA president Joe Biden ja Kongressi kõrgeim vabariiklane Kevin McCarthy jõudsid laupäeval esialgsele kokkuleppele föderaalvalitsuse 31.4 triljoni dollari suuruse võla ülemmäära tõstmises, ütlesid kaks läbirääkimistega kursis olevat allikat, mis võib potentsiaalselt ära hoida majanduslikult destabiliseeriva maksejõuetuse.
Kuid tehing seisab silmitsi veel keerulise teega, mis tuleb Kongressis läbi viia, enne kui valitsusel saab juuni alguses võlgade tasumiseks raha otsa.
"See on turu jaoks päris hea," ütles KlarityFX direktor Amo Sahota, lisades, et see võib anda USA Föderaalreservile rohkem põhjust intressimäärade taas tõstmise osas.
"Kuigi me tahame näha, kuidas ... tehing välja näeb," lisas Sahota.
Kuigi ebakindluse lõpp oleks teretulnud, võib tehingust tulenev kergendus investoritele olla lühiajaline suhkrutõus. Selle põhjuseks on asjaolu, et pärast tehingu sõlmimist täidab USA riigikassa oma tühjad kassad kiiresti võlakirjaemissiooniga, imedes turult välja sadu miljardeid dollareid sularaha.
Ülemmäära tõstmisele järgneb järgmise seitsme kuu jooksul eeldatavasti ligi 1.1 triljoni dollari suurune uute riigivõlakirjade (T-bills) emiteerimine JPMorgani hiljutiste hinnangute kohaselt, mis on selle lühikese perioodi kohta suhteliselt suur summa.
See võlakirjade emissioon, eeldatavasti praeguste kõrgete intressimäärade juures, ammendab pankade reserve, kuna eraettevõtete ja teiste hoiused liiguvad kõrgema maksega ja suhteliselt turvalisema riigivõla poole.
See rõhutaks juba levinud hoiuste väljavoolu suundumust, avaldaks suuremat survet likviidsusele või pankadele kättesaadavale sularahale, tõstaks lühiajaliste laenude ja võlakirjade intressimäärasid ning muudaks rahastamise kallimaks ettevõtetele, kes on juba kõrgete intresside käes. määra keskkond.
"Fikseeritud tuluga turgudel on kindlasti kergendust," ütles Thierry Wizman, Macquarie globaalne valuutavahetus- ja intressimäärade strateeg.
"Aga mida see ei lahenda, on see, et kogu riigikassa kõvera lõikes on tootlused viimasel ajal tõusnud… ootuses, et lähinädalatel emiteeritakse palju riigivõlakirju, võlakirju ja veksleid, sest USA riigikassa peab täiendage oma raha."
BNP strateeg arvas, et umbes 750–800 miljardit dollarit võib sularahalaadsetest instrumentidest, näiteks pangahoiustest ja üleööfinantseerimistehingutest Fediga loobuda. See dollari likviidsuse langus harjub septembri lõpuks 800–850 miljardi dollari väärtuses T-arveid.
"Meie mure on selles, et kui likviidsus hakkab mingil põhjusel süsteemist lahkuma, loob see keskkonna, kus turud on altid krahhile," ütles ülemaailmse varahalduri Rufferi investeerimisdirektor Alex Lennard. "Siin on võla ülemmäär oluline."
Morgan Stanley aktsiastrateeg Mike Wilson nõustus. Riigivõlakirjade emiteerimine "imeb turult tõhusalt välja hulga likviidsust ja võib olla meie prognoositud korrektsiooni katalüsaatoriks," ütles ta.
Likviidsuse vähenemine ei ole aga iseenesestmõistetav. Riigivõlakirjade emissiooni võivad osaliselt absorbeerida rahaturu investeerimisfondid, suundudes eemale üleöisest pöördrepotehingust, kus turuosalised laenavad keskpangale üleöö sularaha riigikassade eest.
Sel juhul on "mõju laiematele finantsturgudele tõenäoliselt suhteliselt vaikne," ütles BMO Capital Marketsi fikseeritud tulu strateegia direktor Daniel Krieter aruandes.
Alternatiiv, kus likviidsuse äravool tuleneb pankade reservidest, "võib omada mõõdetavamat mõju riskivaradele, eriti hetkel, mil finantssektoris valitseb ebakindlus," lisas ta.
Mõned pankurid ütlesid, et kardavad, et finantsturud ei pruugi olla arvestanud pankade reservide likviidsuse äravoolu riskiga.
S&P 500 on aastaga tublisti tõusnud, samas kui investeerimisjärgu ja rämpsvõlakirjade hinnavahed on jaanuarist kas karmistunud või veidi suurenenud.
"Tõenäoliselt ei ole riskivarad täielikult hinnanud süsteemi likviidsuse karmistamise võimalikku mõju tänu ohtratele riigivõlakirjade emiteerimisele," ütles Scott Schulte, Citigroupi laenukapitaliturgude grupi tegevdirektor.
Pankurid lootsid, et võla ülemmäära ummikseis laheneb ilma märkimisväärse turgude nihkumiseta, kuid hoiatavad, et see on riskantne strateegia.
"Krediiditurud määravad Washingtonis resolutsiooni, nii et kui seda järgmise nädala alguseks ei täideta, näeme tõenäoliselt mõningast volatiilsust," ütles Wells Fargo kõrgekvaliteedilise võla sündikaadi ülemaailmne juht Maureen O'Connor.
"Sellest hoolimata hoidsid paljud investeerimisjärguga ettevõtted selle riski ära, mistõttu nägime nii aktiivset maikuu kalendrit," lisas ta.
(Aruanded Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia ja Laura Matthews; toimetajad Paratosh Bansal, Megan Davies ja Kim Coghill)
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html