Ameerika tarbijad ei toeta enam kasvu

Covidi sulgemistest taastumisel oli leibkondade seas suurim jõud. Koduostmine õitses ja sellele järgnes kodu ehitamine. Jaeostud kasvasid hüppeliselt kõigis suuremates kategoorias. Kuid see pildil on nüüdseks muutunud. Intressimäärade tõus on muutnud kodu omamise paljude jaoks liiga kalliks. Inflatsioon on oluliselt vähendanud inimeste sissetulekute ostujõudu ja reaalsed kulutused on vastavalt aeglustunud. Vaadates 2023. aastasse, ei näita väljavaated peaaegu üldse kasvu ja õitsengu suunas. Selle asemel viitavad nad arenevale majanduslangusele, kui majandus pole juba selles.

Kodu ostmine ja kodu ehitamine olid viinud kuude jooksul pärast kõige hullemat pandeemia sulgemist. 2020. aasta teisel poolel ja 2021. aastal kasvasid uute kodude ostmine hüppeliselt. 2021. aasta lõpuks oli ostmine ligikaudu 25% suurem kui pandeemiaeelsel tasemel. Ehitus püüdis ostuga sammu pidada. Uute elamispindade rajamine oli 2021. aasta lõpuks tõusnud umbes 24% võrreldes Covidi-eelse tasemega.

Sel aastal said mõlemad tegevused intressimäärade tõusu ohvriks, kuna inflatsioon sundis Föderaalreservi (Fed) laenu karmistama. Alates eelmise aasta märtsist, mil Föderaalreserv alustas inflatsioonivastaseid jõupingutusi, on 30-aastaste hüpoteeklaenude intressimäärad enam kui kahekordistunud, tõustes viimasel ajal madalaimalt 3.29%-lt 6.5–7.0%-le. Pole üllatav, et kodu omamine on paljude ameeriklaste jaoks muutunud liiga kulukaks. Koduostud on langenud, langedes märtsist novembrini umbes 9.5%, mis on viimane kuu, mille kohta andmed on saadaval. Järgnes uusehituse algus, mis langes samal ajal 16.8%.

Koduostmise ja -ehitamise vähenemine on otseselt mõjutanud tarbijate kulutusi, eriti mööbli ja kodumasinate ning kodu remonditarvete müüki. Tarbijate kulutused on aga veelgi rohkem kannatanud inflatsioonist reaalsissetulekutele pandud koormuse tõttu.

Kuigi palgad on tõusnud ajalooliselt kiires tempos, on inflatsioon tõstnud elamiskulusid veelgi kiiremini. Kaubandusosakonna andmetel kasvasid 2022. aasta esimese kolme kvartali jooksul leibkondade sissetulekud palkadest 6.2% aastas. Tarbijahinnad tõusid aga selle aja jooksul 8.0% aastas, mis enam kui kompenseeris nende suurenenud sissetulekute ostujõu. Mõnda aega koputasid inimesed oma krediitkaarte, et oma kulutusi hoida, kuid selline käitumine võib minna ainult nii kaugele. Nad pidid uute ostude tempot aeglustama. Ehkki jaemüük kasvas 2022. aasta esimesel poolel muljetavaldava 9.0% aastamääraga, pole see alates juunist nominaalväärtuses peaaegu üldse kasvanud. Pärast inflatsiooni mõju arvessevõtmist on reaalne müük tegelikult vähenenud.

Selle aeglustumise juures on eriti häiriv laialdane langusmuster, mis on viimastes jaemüüginumbrites nii ilmne. Detsembris langes kogu nominaalmüük novembri tasemega võrreldes 1.1%, aastaga 12.3%. Kaheteistkümnest peamisest kategooriast ainult neli näitasid üldse nominaalset kasvu, veel vähem reaalkasvu. Kõige järsemalt langes suurte piletitega kaupade müük. Autode müük langes ainuüksi detsembris 1.2%. Mööbli müük langes kuuga 2.5% ja elektroonika 1.1%. See on kõnekas, sest tarbijad, kui nad tunnevad end rihmatuna, vähendavad esmalt selliseid suuri piletikulusid. Sellistele asjadele kulutamist on lihtsam edasi lükata kui igapäevastele asjadele kulutamist, nagu seep või toidukaubad, ravimid jms. Ja tõepoolest, toit oli üks neljast kategooriast, mis näitas tõusu.

Tõsi, detsember on vaid üks kuu ja ühe kuu näitajad ei anna mingit trendi. Aga november nägi välja palju samasugune. Üldjuhul – olgu see julgustav või pettumus – koosneb tavaliselt mõnes kategoorias kasv ja teistes langus. See on ootuspärane, kuna leibkonnad hoiavad tavaliselt ühte tüüpi kulutusi tagasi, kui nad muudkui raiskavad. Kuu, mil töötav pere ostab auto, on kuu, mil ta otsustab tavapärasest vähem väljas einestada. On kõnekas, et detsembris ja novembris tehti üldiselt kärpeid. See tõsiasi ja üldisemad suundumused viitavad sellele, et majandus jõuab 2023. aastasse.

Kui see pilt ei ole ilus, annab majandusprobleemide põhjus põhjust otsida taastumist hiljem 2023. aastal. Kui Föderaalreservi jõupingutused suudavad inflatsiooni ohjeldada – mis pole sugugi ebatõenäoline –, võivad leibkonnad kergesti naasta agressiivsemate kulutuste juurde. Edu inflatsiooni vallas võib samuti sundida Fedi uuel aastal oma laenupiirangute poliitikat leevendama ja võib-olla muutma oma praegust intressimäärade tõstmise poliitikat. See võib soodustada naasmist koduostmise ja -ehitamise juurde, kui mitte 2023. aasta lõpus, siis 2024. aastal. Etapp on ette nähtud õigeaegseks taastumiseks, kuid valu ilmneb tõenäoliselt järgmise kuue kuni üheksa kuu jooksul.