Nüüd, meie rahulolematuse talvel, ei tohiks olla üllatav, et viletsuseindeks on teinud tagasituleku. Teatud vanuses inimesed mäletavad, et see oli 1960. aastatel majandusteadlase Arthur Okuni, tollase president Lyndon Johnsoni nõuniku, meede; see lisas inflatsioonile tööpuuduse. See summa kirjeldaks majanduslikke hädasid, millega seisavad silmitsi enamik meist, kelle mured võivad olla banaalsemad kui raskused leida uue megajahi jaoks piisavalt suurt libisemist. Välja arvatud 0.1%, on töökoha olemasolu ja arvete tasumine murede nimekirjas kõrgemal kohal.
Teise maailmasõja järgsel ajal ulatus viletsuseindeks madalast veidi alla kolmest 1953. aasta juulis, mil inflatsioon oli tühine ja USA oli täielikult hõivatud, kuni umbes 22-ni 1980. aasta juunis president Jimmy Carteri ajal stagflatsiooni haripunktil. . Viletsuseindeks oli eelmisel aastal stabiilses tõusuteel, jõudes aprillis kahekohalise numbrini ja oli detsembriks 10.9. Pole üllatav, et viletsuse kasvades hakkas Michigani ülikooli tarbijate meeleoluindeks üle minema.
Viimati jõudis viletsuseindeks kahekohalise numbrini 2012. aasta mais, mil see oli 10.4, kusjuures 8.1-2007 finantskriisi järgselt aeglasel majanduslangusest taastumisel oli tööpuudus 09%. Kuid inflatsioon oli siis vaoshoitud, 2.3%, nagu see oli olnud suurema osa viimasest veerandsajandist.
Ehk siis kuni eelmise aastani. Viletsuseindeks tõusis ja tarbijate meeleolu langes hoolimata töötuse määra pidevast langusest 3.9%ni detsembris. Inflatsioon on osutunud pigem järeleandmatuks kui ajutine – termin, mida Föderaalreservi ametnikud optimistlikult kasutasid, ja see on tähendanud viletsust neile, kes peavad maksma kõrgemat hinda.
Ja nii liikus inflatsioon eelmisel nädalal õhtustesse uudistesse ja ajalehtede esikülgedele, tarbijahinnaindeks tõusis detsembris aasta varasemaga võrreldes 7%, mis on nelja aastakümne suurim aastane tõus. Covid-19 pandeemia jätkudes süüdistatakse tarneahelates palju avalikult esile tõstetud tõrkeid.
AllianceBernsteini endine peaökonomist Joseph Carson, kes on aga järjekindlalt inflatsioonist kõnelenud, leiab, et lihtne raha tõstis inflatsiooni sama palju kui tarnepuudust ja kitsaskohti.
Ta eeldab, et tarnepiirangud põhjustasid kõik uute ja kasutatud sõidukite, rendiautode, majapidamissisustuse ja kodumasinate, rõivaste, spordikaupade ja kodust eemal tarbitava toidu hinnatõusud. Kokkuvõttes moodustasid need elemendid tarbijahinnaindeksi 3.5% tõusust umbes 7 protsendipunkti.
Kui uudistes öeldi, et tegemist oli THI suurima aastakasvuga peaaegu nelja aastakümne jooksul, siis Carson juhib tähelepanu, et hüpe oleks olnud palju suurem, kui indeks oleks arvutatud enne 1982. aastat kasutatud valemiga, mis arvestas majaomanike hindamiseks eluaseme hindu. ' eluasemekulud. Viimase S&P Core Logic Case-Shiller Composite indeksi kohaselt tõusid majade hinnad aasta varasemaga võrreldes 19%. Arvestuslik üür – tarbijahinnaindeksi mõõt, mis hindab, kui palju majaomanikud oleksid nõus oma kodu üürimise eest maksma – tõusis vaid 3.8%. Majaomanike kulude korrigeerimine tegelike hindadega oleks THI teatatud 3.5% tõusule lisanud 7 protsendipunkti.
Lihtne raha aitas kaasa sellele tegelikule inflatsioonitõusule, samal ajal kui pandeemia tõstis muid hindu, väidab Carson. Millegipärast kahtleme, kas nendel lääneranniku lähedal ankrus olevatel konteinerlaevadel on maju või korterelamuid, mis leevendaksid pingelist eluasemeturu.
Viimasest nii kuumast inflatsioonist erineb ka föderaalfondide intressimäär, mille temaatilise uurimistöö juht Jim Reid
Deutsche Bank
,
13. aastal oli Föderaalreserv endiselt 1982% tasemel. Kuna Fed jätkab oma põhiintressimäära sidumist 0% ja 0.25% vahel, on reaalmäär (pärast inflatsiooniga korrigeerimist) madalam kui 1970. aastate suure inflatsiooni ajal ja on võrreldav ainult Teise maailmasõja ajastul, kirjutas ta kliendikirjas. Sügavalt negatiivsed reaalkursid on võrdväärsed ülilihtsa rahaga.
Eelmisel nädalal senati panganduskomitee ees peetud kinnituskuulamisel kordas Föderaalreservi esimees Jerome Powell keskpanga kavatsust hoida praegust kõrget inflatsiooni majanduses kinni.
Kuid kui senaator Pat Toomey (R., Penn.) küsis, kui realistlik oli viia inflatsioon tagasi Föderaalreservi eesmärkideni, säilitades samal ajal negatiivsed reaalsed intressimäärad, oli Powelli esialgne vastus süüdistada häireid, mis põhjustasid pakkumise ja nõudluse. Ta lisas, et kui Fed näeb inflatsiooni püsimist, kasutab ta oma tööriistu ja tõstab intressimäärasid.
Samal ajal on Föderaalreservi poliitika endiselt väga ekspansiivne, pidades silmas inflatsiooni, mis teeb meid õnnetuks. Kuigi suurem osa sellest on olnud kaupade hüppeliselt tõusvates hindades, võivad suuremaks probleemiks saada kõrgemad teenuskulud, eriti kuna mahajäänud üürihinnad hakkavad THI-sse söötma.
Föderaalreservi tippametnikud ja turuosalised on praegu üksmeelel, et keskpanga fondi intressimäära tõstmine toimub 15.–16. märtsil toimuval föderaalse avatud turu komitee koosolekul, kusjuures neljapäeval antakse 25% tõenäosusega 83 baaspunktiline tõus. vastavalt CME FedWatchi saidile. Koefitsiendid soosivad täiendavaid 25-baaspunktilisi liikumisi juunis ja septembris, kusjuures neljas tõus detsembris on parem kui paarisraha koefitsient. Nelja tõusu korral oleks fondide intressimäär ilmatu 1% kuni 1.25%, mis on endiselt negatiivne. (Baaspunkt on 1/100 protsendipunktist.)
Kuigi need tõusud on silmapiiril, jätkab Fed iga kuu 40 miljardi dollari väärtuses riigikassa väärtpaberite ja 20 miljardi dollari väärtuses agentuuride hüpoteegiga tagatud väärtpaberite ostmist. Kuigi FOMC teatas oma detsembri koosolekul oma võlakirjade ostmise edasisest vähendamisest, jätkab ta likviidsuse lisamist, laiendades oma bilansi, mille bilanss on ligikaudu 9 triljonit dollarit, võrreldes umbes 4 triljoni dollariga enne pandeemiat.
Viimased inflatsiooniandmed peaksid ajendama Föderaalreservi teatama oma väärtpaberiostude lõpetamisest 25.-26. jaanuari koosolekul, kirjutab Renaissance Macro Researchi majandusjuht Neil Dutta e-kirjas. Kuigi varade ostmine peaks lõppema märtsiks, sillutades teed väga oodatud esimesele intressimäärade tõusule, oleks tema sõnul varasem lõpp turgudele, kes ootavad bilansi lõplikku äravoolu, väga väikeseks ja ebatavaliseks üllatuseks.
Dutta näeb väikese tõenäosusega, et inflatsioon langeks aasta lõpuks 2% tsooni, nagu näeb ette FOMC viimane majandusprognooside kokkuvõte. "Inflatsioon on üsna väike, " ütleb ta. Tema hinnangul kasvavad kogusissetulekud ligikaudu 10%. Seega, kui ei eeldata 8% tegelikku kasvu, on raske ette kujutada 2% inflatsioonimäära, lisab ta.
Inflatsiooni ohjeldamiseks peab Föderaalreservi rahapakkumise kasv aeglustuma ja lõpuks pöörduma. Kuna keskpank lõpetab ostmise ja hakkab lunastama tähtajaga väärtpabereid, peab JP Morgani hinnangul turg sel aastal neelama täiendavalt 350 miljardit dollarit võlakirju. Panga ülemaailmse kvantitatiivse ja tuletisinstrumentide strateegiagrupi juhi Nikolaos Panigirtzoglou aruande kohaselt jätab rahapakkumise aeglasem kasv vähem üleliigset raha aktsiatesse suunamiseks.
See karmima likviidsuse väljavaade on juba 2022. aasta vilets algus. See võib olla alles algus.
Kirjuta Randall W. Forsyth kl [meiliga kaitstud]
Allikas: https://www.barrons.com/articles/federal-reserve-interest-rates-2022-misery-index-51642172651?siteid=yhoof2&yptr=yahoo