Arvestamine on meie ees. Siin on, mida oodata

Bill Harris, endine PayPal Tegevjuht ja veteranettevõtja astus sammuga Las Vegasesse etapp oktoobri lõpus kuulutada, et tema viimane idufirma aitaks lahendada ameeriklaste purunenud suhted nende rahandusega.

"Inimesed võitlevad rahaga," ütles Harris toona CNBC-le. "Püüame tuua raha digitaalajastusse, kujundada kogemus ümber, et inimesed saaksid oma raha üle paremini kontrollida."

Kuid vähem kui kuu pärast algatama Nirvana Money'st, mis ühendas digitaalse pangakonto krediitkaardiga, Harris järsult suletud Miamis asuv ettevõte ja koondas kümneid töötajaid. Ta ütles, et süüdi olid tõusvad intressimäärad ja "languse keskkond".

Pööramine on märk sellest, et fintech-maailmas on ees veel tapatalgud.

Investorite, asutajate ja investeerimispankurite sõnul on paljud fintech-ettevõtted – eriti need, kes tegelevad otse jaemüügi laenuvõtjatega – järgmisel aastal sunnitud tegevuse lõpetama või end maha müüma, kuna idufirmadel hakkab raha otsa saama. Teised nõustuvad rahastamisega järskude allahindluste või koormavate tingimustega, mis pikendab raja, kuid sellega kaasnevad omad riskid, ütlesid nad.

Point72 Venturesi partneri sõnul võivad tipptasemel idufirmad, kellel on kolm kuni neli aastat rahastamist, tormist välja sõita Pete Casella. Teised eraettevõtted, kellel on mõistlik tee kasumlikkusele, saavad tavaliselt raha olemasolevatelt investoritelt. Ülejäänutel hakkab 2023. aastal raha otsa saama, ütles ta.

"Lõpuks juhtub see, et satute surmaspiraali," ütles Casella. "Te ei saa rahastada ja kõik teie parimad töötajad hakkavad laevadel hüppama, kuna nende aktsiad on vee all."

Pärast 2008. aasta finantskriisi loodi tuhandeid idufirmasid, kui investorid panid eraettevõtetesse miljardeid dollareid, julgustades asutajaid üritama häirida juurdunud ja ebapopulaarset tööstust. Madala intressimääraga keskkonnas otsisid investorid tootlust väljaspool riigiettevõtteid ning traditsioonilised riskikapitalistid hakkasid konkureerima riskifondide, riigivarade ja perekontorite uute tulijatega.

Liikumine nihkus pandeemia ajal liialdusse, kuna aastatepikkune digitaalne kasutuselevõtt toimus kuude jooksul ja keskpangad ujutasid maailma rahaga üle, pannes ettevõtted nagu Robin Hood, Chime ja Stripe tuttavad nimed tohutute väärtustega. Meeletus saavutas haripunkti 2021. aastal, kui fintech-ettevõtted kogusid rohkem kui $ 130 miljardit ja verminud üle 100 uue ükssarviku ehk ettevõtte, mille väärtus on vähemalt miljard dollarit.

"20% kõigist riskikapitali dollaritest läks 2021. aastal fintechile," ütles Stuart Sopp, digipanga asutaja ja tegevjuht Praegune. "Te lihtsalt ei saa panna nii palju kapitali millegi taha nii lühikese aja jooksul, ilma et hullumeelseid asju juhtuks."

Rahatulv viis selleni, et kopeerimisettevõtteid rahastati igal ajal, kui tuvastati edukas nišš, alustades rakenduspõhistelt arvelduskontodelt, mida tuntakse neopankade nime all, et osta kohe, maksta hiljem tulijatele. Ettevõtted toetusid silmatorkavate hindamiste korral raha kogumiseks ebakindlatele näitajatele, nagu kasutajate arv, ja investorid, kes kõhklesid idufirmade voorus, riskisid ilma jääda, kuna ettevõtete väärtus kahe- ja kolmekordistus mõne kuuga.

Mõtteviis: meelitage kasutajaid turundusliku välguga ja seejärel mõelge välja, kuidas neilt hiljem raha teenida.

"Me rahastasime fintechi üle, pole kahtlustki," ütles üks asutaja, kellest sai riskikapital, kes keeldus avameelselt identifitseerimast. "Me ei vaja 150 erinevat neopangad, me ei vaja 10 erinevat pangandus-kui-teenust pakkujad. Ja ma olen investeerinud mõlemasse kategooriasse, ütles ta.

Esimesed mõrad hakkasid tekkima 2021. aasta septembris, kui PayPali aktsiad Blokeerima ja teised avalikud fintechid alustasid pikka langust. Oma tippajal olid need kaks ettevõtet rohkem väärt kui enamik turgu valitsevatest finantsturgu valitsevatest operaatoritest. PayPali turukapitalisatsioon oli teisel kohal JPMorgan Chase. Kõrgemate intresside tont ja üle kümne aasta kestnud odava raha ajastu lõpp piisas nende varude defleerimiseks.

Paljudel viimastel aastatel loodud eraettevõtetel, eriti tarbijatele ja väikeettevõtetele raha laenavatel ettevõtetel oli TSVC partneri sõnul üks keskne eeldus: igavesti madalad intressimäärad Spencer Greene. See eeldus vastas Föderaalreservi kõige enam agressiivne aastakümnete jooksul intressitõusu tsükkel.

"Enamik finteche on kogu oma eksistentsi jooksul raha kaotanud, kuid lubadusega, et me teeme selle ära ja saame kasumlikuks," ütles Greene. „See on standardne käivitusmudel; jaoks oli see tõsi Teslal ja Amazon. Kuid paljud neist ei ole kunagi kasumlikud, kuna need põhinesid vigastel eeldustel.

Greene ütles, et isegi ettevõtted, kes varem kogusid suuri rahasummasid, on praegu hädas, kui arvatakse, et nende kasumlikkus ei ole tõenäoline.

"Nägime ettevõtet, mis kogus 20 miljonit dollarit ja mis ei saanud isegi 300,000 XNUMX dollarit sildlaenu, sest nende investorid ütlesid neile: "Me ei investeeri enam peenrahagi."" ütles Greene. "See oli uskumatu."

Turg on seda teinud kogu eraettevõtte elutsükli jooksul, alustades idufirmadest kuni IPO-eelsete ettevõteteni lähtestada madalamale vähemalt 30% kuni 50%, investorite sõnul. See järgneb avalike ettevõtete aktsiate langusele ja mõnele märkimisväärsele eraviisilisele näitele, nagu 85% allahindlust et Rootsi finantstehnoloogia laenuandja Klarna võttis juulikuus raha kogumise.

Nüüd, kui investeerimisringkondades ilmneb uus distsipliin ja "turistiinvestorid" on välja loputatud, on rõhk ettevõtetel, kes suudavad näidata selget teed kasumlikkuse suunas. Veteran fintech investeerimispankuri sõnul on see lisaks varasematele nõudmistele, milleks oli suur kasv suurel adresseeritaval turul ja tarkvaralaadsed brutomarginaalid. Tommaso Zanobini of Moelis.

"Tõeline test on see, kas ettevõttel on trajektoor, kus nende rahavoogude vajadused vähenevad, mis viib teid kuue või üheksa kuuga?" ütles Zanobini. "See ei ole, uskuge mind, aasta pärast oleme kohal. "

Selle tulemusena koondavad idufirmad töötajaid ja loobuvad turundusest, et oma lennurada pikendada. Paljud asutajad loodavad, et rahastamiskeskkond järgmisel aastal paraneb, kuigi see tundub üha ebatõenäolisem.

Kuna majandus aeglustub veelgi oodatavasse majanduslangusse, kannavad tarbijatele ja väikeettevõtetele laenu andvad ettevõtted esmakordselt oluliselt suuremat kahju. Isegi kasumlikele pärandmängijatele meeldib Goldman Sachs ei suutnud taluda skaleeritud digipleieri loomiseks vajalikke kadusid, tõmbab tagasi oma fintech-ambitsioonid.

"Kui kahjumäärad kasvavad tööstuse poolel kasvavas keskkonnas, on see tõesti ohtlik, sest teie laenumajandus võib tõesti paigast ära minna," ütles ta. Justin Overdorff Lightspeed Venture Partners.

Nüüd mängivad investorid ja asutajad mängu, et teha kindlaks, kes tulevase majanduslanguse üle elab. Otsetarbijatele suunatud fintechid on üldiselt kõige nõrgemas positsioonis, ütlesid mitmed riskiinvestorid.

"Seal on suur korrelatsioon ettevõtete vahel, millel oli halb majandusüksus, ja tarbijaettevõtete vahel, mis said väga suureks ja kuulsaks," ütles Point72 Casella.

Paljud riigi neopangad "ei jää lihtsalt ellu," ütles Pegah Ebrahimi, FPV Venturesi juhtivpartner ja endine Morgan Stanley tegevjuht. "Kõik pidasid neid uuteks pankadeks, millel on tehnilised mitmekordsed omadused, kuid nad on ikkagi päeva lõpuks pangad."

Lisaks neopankadele on enamik ettevõtteid, kes kogusid 2020. ja 2021. aastal raha 20–50-kordsest tulust suuremate ninaverejooksude hinnangul, raskes olukorras. Oded Zehavi, Mesh Paymentsi tegevjuht. Isegi kui selline ettevõte kahekordistab oma viimase vooru tulusid, peab ta tõenäoliselt koguma uusi vahendeid sügava allahindlusega, mis võib idufirma jaoks olla laastav, ütles ta.

"Buum tõi kaasa mõned tõeliselt sürrealistlikud investeeringud, mille hinnanguid ei saa võib-olla kunagi õigustada," ütles Zehavi. "Kõik need ettevõtted üle maailma on hädas ja need tuleb 2023. aastal omandada või sulgeda.

Nagu ka eelmistes langustsüklites, on siiski võimalus. Tugevamad mängijad haaravad omandamise kaudu nõrgemaid ja väljuvad langusest tugevama positsioonina, kus nad saavad nautida väiksemat konkurentsi ja madalamaid kulusid talentidele ja kulutustele, sealhulgas turundusele.

"Konkurentsimaastik muutub kõige rohkem hirmu, ebakindluse ja kahtluste perioodidel," ütles Kelly RodriquesTegevjuht Forge, eraettevõtete aktsiate kauplemiskoht. "See on siis, kui julged ja hästi kapitaliseeritud võidavad."

Kuigi eraaktsiate müüjad on üldiselt olnud aasta edenedes nõus leppima suuremate hindamisallahindlustega, on ostu-müügi vahe endiselt liiga lai ning paljud ostjad ootavad madalamaid hindu, ütles Rodriques. Ta ütles, et ummik võib puruneda järgmisel aastal, kuna müüjad muutuvad hinnakujunduses realistlikumaks.

Lõpuks saavad turgu valitsevad ja hästi rahastatud idufirmad kasu, kas ostavad otse finteche, et kiirendada nende enda arengut, või valides nende talentide välja, kui idufirmade töötajad naasevad pankade ja varahaldurite juurde.

Ehkki ta ei andnud oktoobris antud intervjuus mõista, et Nirvana Money on peagi nende hulgas, kes sulgeda, nõustus Harris, et tsükkel lülitab sisse fintech-ettevõtted.

Kuid Harris on selle asutaja üheksa fintech ettevõtet ja PayPali esimene tegevjuht – nõudis, et parimad idufirmad jääksid ellu ja lõpuks areneksid. Ta ütles, et võimalused traditsiooniliste mängijate häirimiseks on liiga suured, et neid ignoreerida.

"Läbi headel ja halbadel aegadel võidavad suurepärased tooted," ütles Harris. "Parimad olemasolevatest lahendustest tulevad välja tugevamalt ja uued tooted, mis on põhimõtteliselt paremad, võidavad samuti."