Kvaliteetse tegevjuhi plaan vähendab PACCAR Inc.-i investeerimise riski.

Kolm uut aktsiat muutsid novembrikuu Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio liikmetele kättesaadavaks alates 16. novembrist 2022.

Kokkuvõte oktoobri valikutest

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0%) jäi 500. oktoobrist 10.5 kuni 14. novembrini 2022 alla S&P 14 (+2022%). Portfelli parima tootlusega aktsia tõusis 23%. Üldiselt ületasid kaheksa 15 Exec Comp Aligned to ROIC aktsiast S&P 500 vahemikku 14. oktoobrist 2022 kuni 14. novembrini 2022.

See mudelportfell sisaldab ainult aktsiaid, mis teenivad atraktiivse või väga atraktiivse reitingu ja mis viivad juhi hüvitise paraneva ROIC-i. Arvan, et see kombinatsioon pakub ainulaadselt hästi läbivaadatud pikkade ideede loendit, sest investeeritud kapitali tasuvus (ROIC) on aktsionäride väärtuse loomise peamine tõukejõud.

Uus funktsioonivaru novembris: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) on novembrikuu Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio aktsiad. Tegin PCAR-ist 2020. aasta juulis pika idee kui ühe oma "See Through the Dip" aktsiatest. Sellest ajast alates on aktsia tõusnud 30%, võrreldes S&P 22 500% tõusuga.

Kuigi PACCARi kasum langes pandeemia ajal, tõusis puhas ärikasum pärast maksude (NOPAT) viimase kaheteistkümne kuu jooksul kõigi aegade kõrgeimale tasemele (TTM). PACCAR on alates 5. aastast kasvatanud tulusid ja NOPAT-i vastavalt 9% ja 2011% võrra. Ettevõtte NOPAT-i marginaal tõusis 6. aasta 2011%lt 9%le võrreldes TTM-iga, samas kui investeeritud kapitali tootlus (ROIC) tõusis 17%lt 21% sama aja jooksul.

Joonis 1: PACCARi tulud ja NOPAT: 2011 – TTM

Juhtide hüvitis ühtlustab õigesti stiimuleid

PACCARi juhtide tasustamise kava joondab juhtide ja aktsionäride huvid, sidudes omakapitali- ja rahapõhiste preemiate väljamaksed kolmeaastase sihtkapitali tootlusega, mis on sarnane minu arvutusega investeeritud kapitali tootluse (ROIC) kohta.

Ettevõtte kapitalitasuvuse lisamine tulemuslikkuse eesmärgina on aidanud luua aktsionäridele väärtust ROICi ja majanduskasumi kasvu kaudu. PACCARi ROIC paranes 14. aasta 2016%-lt 21%-le võrreldes TTM-iga ja ettevõtte majanduskasum kasvas samal perioodil 735 miljonilt dollarilt 1.8 miljardile dollarile.

Joonis 2: PACCARi ROIC: 2016 – TTM

PCAR on alahinnatud

Praeguse hinnaga 104 dollarit aktsia kohta on PCAR-i hinna ja majandusliku raamatupidamisväärtuse (PEBV) suhe 0.9. See suhe tähendab, et turg eeldab, et PACCARi NOPAT langeb püsivalt 10%. See ootus tundub liiga pessimistlik ettevõtte jaoks, mis on alates 9. aastast kasvatanud NOPAT-i 2011% võrra.

Kui PACCARi NOPAT-marginaal langeb 8%-le (võrreldes TTM-i marginaaliga 9%) ja ettevõte kasvatab järgmise 5 aasta jooksul tulusid vaid 10% võrra, oleks aktsia täna väärt 130 dollarit aktsia kohta, mis on 25% tõus. Selle stsenaariumi korral kasvaks PACCARi NOPAT järgmise kümnendi jooksul igal aastal vaid 6% (võrreldes 9%ga alates 2011. aastast). Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Kui ettevõte peaks NOPAT-i kasvama rohkem kooskõlas ajalooliste kasvumääradega, on aktsial veelgi suurem tõus.

Minu ettevõtte roboanalüütikute tehnoloogia finantstaotlustest leitud kriitilised üksikasjad

Allpool on toodud üksikasjad muudatuste kohta, mida ma teen PACCARi 10-Qs ja 10-Ks Robo-Analytiku leidude põhjal:

Kasumiaruanne: tegin 122 miljonit dollarit kohandusi, mille netomõju kaotas tegevusvälise tulu 56 miljonit dollarit (<1% tulust).

Bilanss: tegin investeeritud kapitali arvutamiseks kohandusi 5.6 miljardit dollarit, mis vähenes 3.1 miljardi dollari võrra. Üks suurimaid korrigeerimisi oli 921 miljonit dollarit (7% kajastatud netovarast) muus koondkasumis.

Hindamine: tegin 4.3 miljardi dollari väärtuses kohandusi, mille netomõju suurendas aktsionäride väärtust 3.2 miljardi dollari võrra. Kõige märkimisväärsem muutus aktsionäride väärtuse suhtes oli 3.4 miljardi dollari suurune raha ülejääk. See korrigeerimine moodustab 9% PACCARi turukapitalist.

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ja Italo Mendonça ei saa mingit hüvitist selle eest, et nad kirjutaksid ühegi konkreetse aktsia, stiili või teema kohta.