Kvaliteetne Exec Comp Plan vähendab AutoZone'i investeerimise riski.

Kokkuvõte ajakirjast June Picks

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+5.6%) ületas 500. juunist 0.8 kuni 15. juulini 2023 S&P 12 (+2023%). Portfelli parima tootlusega aktsia tõusis 19%. Kokkuvõttes ületas 13 ROIC-iga vastavusse viinud Exec Comp Aligned aktsiatest 15 S&P perioodil 15. juunist 2023 kuni 12. juulini 2023.

See mudelportfell sisaldab ainult aktsiaid, mis teenivad atraktiivse või väga atraktiivse reitingu ja mis viivad juhi hüvitise paraneva ROIC-i. Arvan, et see kombinatsioon pakub ainulaadselt hästi läbivaadatud pikkade ideede loendit, sest investeeritud kapitali tasuvus (ROIC) on aktsionäride väärtuse loomise peamine tõukejõud.

Juuli uus aktsiafunktsioon: AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) on juulikuu Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio aktsia. Tegin AutoZone'i algselt pika idee 2014. aasta veebruaris ja kordasin seda 2022. aasta jaanuaris ning aktsiad on endiselt alahinnatud.

AutoZone on alates 7. aastast kasvatanud tulusid ja maksustamisjärgset puhaskasumit (NOPAT) vastavalt 10% ja 2012% võrra. Ettevõtte NOPAT-i marginaal paranes 13%lt 2016. aastal 16%ni viimase kaheteistkümne kuuga (TTM). investeeritud kapitali pöörded kasvasid samal ajal 1.8-lt 2.2-le. NOPAT-i marginaalide tõus ja investeeritud kapitali pöörded viivad ettevõtte investeeritud kapitali tootluse (ROIC) 23. aasta 2016%-lt TTM-is 36%-le.

Joonis 1: AutoZone'i tulud ja NOPAT: 2012 – TTM

Juhtide hüvitis ühtlustab õigesti stiimuleid

AutoZone'i juhtide tasustamise kava joondab juhtide ja aktsionäride huvid, sidudes oma iga-aastased ergutuspreemiad majandusliku kasumiga, mis sarnaselt minu majandustuludele on tingitud NOPATist ja ROICist. AutoZone'i volikirja kohaselt kasutab ettevõte majanduskasumit, kuna see "tagab, et kasv ja ka kasvukulud on tasakaalustatud ja saavutatud viisil, mis maksimeerib meie aktsionäride pikaajalisi huve."

Ettevõtte majanduskasumi, mis tuleneb peamiselt ROIC-ist, kaasamine tulemuslikkuse eesmärgina on aidanud luua aktsionäridele väärtust, suurendades ROIC-i ja majanduslikku kasumit. Kui arvutan ROIC-i oma paremate põhiandmete põhjal, leian, et AutoZone'i ROIC on tõusnud 25. aasta 2012%-lt TTM-is 36%-le. Majanduskasum kasvas samal ajal 963 miljonilt dollarilt 2.3 miljardile dollarile.

Joonis 2: AutoZone'i ROIC: 2012 – TTM

AZO-l on veelgi plusse

Praeguse hinnaga 2,505 dollarit aktsia kohta on AZO hinna ja raamatupidamisliku väärtuse (PEBV) suhe 1.3. Kuigi ettevõtte PEBV suhtarv on kõrgem kui teistel Long Ideasidel, usun, et AutoZone'i konkurentsivõime annab selle edasisele kasvule ja aktsial on endiselt tõusupotentsiaal.

Isegi kui AutoZone'i NOPAT-marginaal langeb 14%-le (10 aasta keskmine, võrreldes TTM-i 16%-ga) ja ettevõtte tulud kasvavad järgmisel kümnendil igal aastal 7% (võrdne viimase kümnendi liit-aastase kasvumääraga), on aktsiad. oleks täna väärt 3,016 dollarit aktsia kohta – 20% tõus. Vaadake selle vastupidise DCF-stsenaariumi matemaatikat. Selle stsenaariumi korral kasvab AutoZone'i NOPAT aastani 6 igal aastal 2032%.

Võrdluseks võib öelda, et AutoZone on alates 10. aastast kasvatanud NOPAT-i 2012% võrra. Kui ettevõte peaks NOPAT-i kasvama rohkem kooskõlas ajalooliste kasvumääradega, on aktsial veelgi suurem tõus.

Minu ettevõtte roboanalüütikute tehnoloogia finantstaotlustest leitud kriitilised üksikasjad

Allpool on toodud üksikasjad muudatuste kohta, mille tegin Robo-Analysti leidude põhjal AutoZone'i 10-Qs ja 10-K:

Kasumiaruanne: tegin 411 miljonit dollarit kohandusi, mille netomõju kaotas 253 miljonit dollarit mittetegevuskulud (1% tuludest).

Bilanss: tegin investeeritud kapitali arvutamiseks 1 miljard dollarit korrigeerimisi, mille netokasv oli 332 miljonit dollarit. Üks suurimaid korrigeerimisi oli 301 miljonit dollarit (4% kajastatud netovarast) muus koondkasumis.

Hindamine: tegin 12.1 miljardi dollari väärtuses kohandusi, mille netomõju vähendas aktsionäride väärtust 12 miljardi dollari võrra. Lisaks koguvõlale oli aktsionäride väärtuse kõige märkimisväärsem korrigeerimine 1.4 miljardi dollari suurune tasumata ESO väärtus pärast maksustamist. See korrigeerimine moodustab 3% AutoZone'i turuväärtusest.

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II, Hakan Salt ja Italo Mendonça ei saa mingit hüvitist selle eest, et nad kirjutaksid ühegi konkreetse aktsia, stiili või teema kohta.