Lühiajaliste võlgade karistav mahamüümine viib ühe intressimäära "maagilise" taseme lähedale, mis "hirmutab" turge

Üheaastase riigikassa võlakirja tootlus testib 1%, mis võib kauplejate sõnul kanduda üle muudele intressimääradele ja tekitada finantsturgudel külmavärinaid, kuna Föderaalreserv jätkab tõsiselt oma 4 triljoni dollari suuruse bilansi vähendamise kampaaniat. .

See bilansiprotsess, mida nimetatakse "kvantitatiivseks karmistamiseks", on mõeldud täiendama keskpanga agressiivset intressitõusude seeriat, millest üks peaks jõudma järgmisel kolmapäeval. BofA Securitiesi intressimäärade strateeg Mark Cabana sõnul pingutab Fed nüüd kõigis silindrites, kuna treeningrattad tulevad pärast aeglast algust QT-st maha. Ja kauplejad väidavad, et see on üks põhjusi neljapäevase üheaastase tootluse tõusu taga, mis hõlmas vahelduvat puudutamist või veidi üle 4% tõusmist enne uuesti taandumist.

"Neli protsenti on maagiline arv ja see, mis hirmutab paljusid varaturge, sealhulgas aktsiaturge, ja põhimõtteliselt kõiki," ütles New Yorgi võlakirjade tagaja Roosevelt & Crossi peakaupleja John Farawell. Fedi QT-protsess on üks põhjusi, miks see juhtub, ja "lisab survet kõvera esiosale".

Farawell ütles neljapäeval telefoni teel, et 4% tootlus kandub tõenäoliselt üle ka teistele riigikassade turu intressimääradele, kuna ootused tugevnevad seoses Fedi agressiivse intressimuutusega. "Võite näha rohkem sama, mida praegu näete – rohkem stressi aktsiaturul – ja võite näha, et aktsiaturult väljuvad inimesed."

Loe: Aktsiaturu metsikkaart: mida investorid peavad teadma, kuna Fed kahandab bilansi kiiremini

Tõepoolest, kõik kolm suuremat USA indeksit
DJIA
-0.56%

SPX
-1.13%

COMP,
-1.43%
lõpetas neljapäeval madalamal, kuna riigikassa tootlused jätkasid tõusu.

Tradewebi esitatud andmed näitavad, et üheaastane määr
TMUBMUSD01Y,
4.025%
tõusis New Yorgi hommikul ja pärastlõunal enne taandumist veidi üle 4% kolm korda.

FactSeti andmetel ei ole üheaastane tootlus, mis peegeldab Föderaalreservi lähiaja poliitikaga seotud ootusi, lõpetanud New Yorgi kauplemissessiooni üle 4% alates 31. oktoobrist 2007.

Samal ajal andis võlakirjaturg väljavaate kohta murettekitavamaid signaale: 2- ja 10-aastaste riigivõlakirjade intressimäärade vahe langes miinus 41.3 baaspunktini, samas kui vahe 5- ja 30-aastaste intressimäärade vahel kahanes miinus 19.3 baaspunktini.

Finantsturu osalised on vaikselt jõudnud seisukohale, et Föderaalreserv jätkab finantstingimuste karmistamist, kuni USA majanduses midagi puruneb, et vähendada viimase nelja aastakümne kuumimat inflatsiooniperioodi.

Lisaks QT-le on üheaastase tootluse 4% poole nihkumise muudeks põhjusteks see, et kauplejad keskenduvad üha enam tasemele, millega poliitikakujundajad lõpetavad intressimäära tõusu, mida nimetatakse lõppintressiks, ning on ärevust võimaluse pärast, et mõni järgmistest Ühe strateegi sõnul võivad Föderaalreservi sammud olla 100 baaspunkti suurune tõus.

Kõrgemad intressimäärad, eriti üheaastases riigikassas, toovad kasu investoritele, kellel pole veel olnud võimalust fikseeritud tuluga turule pääseda, andes neile võimaluse saada kõrgemat tootlust madalama hinnaga. „Võime näha, et investorid pöörduvad Treasuryde turvalisuse poole ja võib näha, et võlakirjaturule tuleb rohkem mängijaid. Treasuryd võivad mõne inimese jaoks muutuda elujõuliseks võimaluseks, ”rääkis Roosevelt & Crossi Farawell MarketWatchile. Ta märkis, et 1-aastase riigikassa intressimäär on 2020. aasta ja selle aasta alguse vahel olnud murdosa ehk peaaegu null.

Kui poliitikakujundajad ujutasid kerge raha ajastul turge likviidsusega üle kvantitatiivse lõdvendusena tuntud protsessi kaudu, peeti aktsiaid üheks suurimaks kasusaajaks. Seega on loogiline, et vastupidine protsess – kvantitatiivne karmistamine – ja selle kiirendamine võib aktsiaid veelgi mõjutada.

Sel kuul tõusis Fedi bilansi vähendamise maksimaalne tempo riigikassades ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberites 95 miljardi dollarini kuus, võrreldes eelmise kuu 47.5 miljardi dollariga. BofA Cabana andmetel annab see QT kasvav tempo rohkem riigikassasid ja hüpoteegiga tagatud väärtpabereid erakätesse, tekitab kommertspankade vahel agressiivset konkurentsi rahastamise saamiseks ja suurendab laenukulusid.

QT mõju on siiani olnud minimaalne, kirjutas Cabana neljapäevases märkuses. Aja jooksul peaks see aga lõpuks kaasa tooma "kõrgemad rahastamismäärad, rangemad finantstingimused ja riskivarade vastutuuled".

Vaata: Järgmine finantskriis võib juba kujuneda, kuid mitte seal, kus investorid võiksid oodata

Siiski oli kauplejate seas tunne, et Fedi kiirenev QT-tempo avaldab juba mõju.

"4-aastase tootluse 1% saavutamisel on psühholoogiline mõju, mis võib levida teistele välismaistele kapitaliturgudele," ütles Larry Milstein, New Yorgi RW Pressprich & Co. riigivõlaga kauplemise vanemdirektor. "Inimesed mõistavad nüüd, et Fed peab püsima pikka aega kõrgemal, inflatsioon ei lange oodatust kiiresti ja lõppintressimäär tõuseb."

"Inimesed olid pikka aega rääkinud TINAst, kuid tootluse saamiseks ei pea te tingimata olema aktsiaturul," ütles Milstein telefoni teel. TINA on akronüüm, mida kauplejad kasutavad selle idee kohta aktsiatele pole alternatiivi.

Nagu Farawell, näeb Milstein rohkem investoreid, kes tõmbavad aktsiatest raha välja ja paigutavad selle lühema tähtajaga riigikassadesse.