Professionaalsed ja amatöörkauplejad kipuvad kasutama riskantset tüüpi aktsiaoptsioonid, mida mõned on võrrelnud loteriipiletitega ja mida tõmbab võimalus saada tohutut tulu vaid mõne tunni jooksul.
Neid tuntakse valikutena, mille aegumiseni on null päeva või 0DTE-d. Nimetatud seetõttu, et nende eluiga on jäänud vähem kui 24 tundi, näevad kauplejad neid võimalusena teha taktikalisi panuseid potentsiaalselt turgu muutvatele sündmustele, nagu majandusandmete avaldamine ja Föderaalreservi koosolekud.
Mõned Wall Streetil on mures, et 0DTE-de kasvav populaarsus muudab USA turud muutlikumaks ja hapramaks, kuna suurimad ja kõige likviidsemad aktsiaindeksid, nagu S&P 500, muutuvad igapäevaselt suuremaks.
SPX
muutuvad sagedasemaks.
Mõned on isegi mures, et need võivad kaasa aidata destabiliseerivale õhkutõusmisele, millel on kaugeleulatuvad tagajärjed turu stabiilsusele.
Kauplemismaht kasvab turgude madalseisu tõttu
Ostuoptsioonid on tuletisinstrumendid, mis võimaldavad kasutajatel osta alusvara kindla hinnaga teatud kuupäevaks; müügioptsioonid võimaldavad kasutajal müüa kindla hinnaga teatud kuupäevaks. Optsioonide hinnad võivad aegumise ajal näha suuri kõikumisi.
Cboe Global Marketsi poolt MarketWatchiga jagatud andmete kohaselt
CBOE,
S&P 500-ga seotud 0DTE-de keskmine päevane kauplemismaht kasvas 2022. aastal hüppeliselt, kui USA aktsiad hakkasid sama aasta jaanuaris saavutatud rekordkõrguselt langema langusturule.
Eelmise aasta esimeses kvartalis moodustasid 0DTEd vaid 22.5% Cboe-l kaubeldavate S&P 500 optsioonide keskmisest päevasest kauplemismahust. Neljanda kvartali lõpuks oli see näitaja tõusnud 44%-ni. CME ülemaailmne aktsiaindeksitoodete juht Paul Woolman ütles, et 0DTE-dega kauplemine on 2023. aasta alguses jätkanud tõusu.
CME Group Inc.
CME
ja Cboe, mis juhib USAs kaht peamist optsioonibörsi, rahuldasid kasvavat nõudlust, pakkudes optsioone, mis aeguvad igal nädalapäeval mõne USA populaarseima aktsiaindeksi ja ETF-i jaoks. Mõlema börsi esindajad ütlesid, et neil on sel aastal plaanis lisada igapäevaseid aegumisi rohkemate toodete jaoks.
Arianne Adams, Cboe vanem asepresident ning tuletisinstrumentide ja globaalsete klienditeeninduse juht, ütles, et börsi kliendid on nõudnud rohkem igapäevaseid aegumisi, kuna need võimaldavad kauplejatel olla "taktikalisemad" ja "täpsemad".
"Sentide korjamine aururulli ees"
Üks põhjus, miks 0DTE-d on muutunud nii populaarseks, on see, et kauplemisstrateegiad, mis töötasid siis, kui intressimäärad olid nullis või selle lähedal, lihtsalt enam ei tööta. Pikaajaline periood, mille jooksul aktsiad üldiselt tõusid, peatus eelmisel aastal, andes teed metsikutele kõikumistele mõlemas suunas. Seega otsisid kauplejad kapitaliseerimiseks uut viisi.
Kaupleja Ernie Varitimos, kes haldab 0DTE-dega kauplemisele pühendatud Twitteri kontot, ütles MarketWatchile, et just see "asümmeetriline" risk tõmbas ta nende juurde.
"See on kauplemine, kus saan võtta väga väikese riski väga suure tasu eest," ütles ta telefoniintervjuus.
Riskijuhtimise seisukohast on probleem selles, et tehingul on alati kaks poolt. Kui üks kaupleja ostab optsiooni, siis teine müüb. Ostja riskid on piiratud, sest halvimal juhul aeguks optsioon väärtusetuks, piirates ostja kahju makstud lisatasuga.
Riskid maandamata müüjate jaoks on palju suuremad. Ostuoptsiooni müünud isik saaks teoreetiliselt piiramatu kahju, kuna alusvara hinna tõusul ei ole piirangut, samas kui müügitehingu müünud isik võib optsiooni kasutamise korral näha märkimisväärset kahjumit.
See tekitab turutegijatele ja kauplejatele, kes optsioone müüvad, tõsiseid riskijuhtimisprobleeme, võttes arvesse nende tähtajatut riski.
"See on nagu sentide korjamine aururulli ees," ütles Nomura varadevahelise strateegia ja ülemaailmsete aktsiatuletisinstrumentide tegevdirektor Charlie McElligott nende optsioonide müügiga seotud riskide kohta. McElligott on palju kirjutanud 0DTE-dest ja nende mõjust turgudele.
"Volmageddon 2.0"
JPMorgani Marko Kolanovic, üks panga juhtivaid aktsiastrateegid, hoiatas kolmapäeval avaldatud uurimuses, et 0DTE-de kasvav populaarsus võib käivitada Volmageddon 2.0, viidates 2018. aasta veebruaris toimus mitme esoteerilise volatiilsusega seotud toote kokkuvarisemine mis kandus laiemale turule.
Dow Jonesi tööstuslik keskmine
DJIA
langes 1,175.21. veebruaril 4.6 8 punkti ehk 2018%. Tol ajal oli see Dow jaoks ajaloo suurim päevane punktilangus.
Üks probleem, nagu Kolanovic, McElligott ja teised seda selgitasid, on see, et 0DTE-d on äärmiselt “kumerad” – see tähendab, et väikesed nihked S&P 500 indeksis võivad põhjustada nende optsioonide väärtuse suuri kõikumisi. Need võivad mõne minutiga muutuda väärtusetust tuhandete dollarite väärtuseks lepingu kohta. Kolanovic ei vastanud kommentaaritaotlusele.
Kuna nende eluiga on nii lähedal, näitavad riskijuhtimismudelid, et nendel optsioonidel on tavaliselt vaid väike tõenäosus, et kaubeldakse "rahaga" – kaupleja kõnepruugis tähendab see, et alusvara on alghinnast kõrgem. helistada või müügi puhul alla alghinna.
See muudab turutegijate ja kauplejate jaoks riski maandamise väga keeruliseks.
Kolanovic ütles oma kolmapäevases märkuses, et 0DTE-ga seotud keskmine päevane riskipositsioon on paisunud enam kui 1 triljoni dollarini, kuid turutegijad on tõenäoliselt valmis selleks, et mõni neist panustest tasub igal päeval ära.
Turutegijatel on oluline roll turgude toimimisel. Nende äri pakub likviidsust – antud juhul tähendab see tehingu vastaspoole võtmist klientidelt, kes soovivad optsiooni osta või müüa. Sageli püüavad nad võimalikke kahjusid piirata, maandades osa oma riskidest, ostes või müües alusaktsiaid või aktsiaindeksi futuure.
Karta on, et kui USA aktsiad kogevad eriti järsku ja ootamatut liikumist, võib ootamatult rahaga kaubeldavate 0DTE optsioonide maht need riskimaagid üle jõu käia, põhjustades äkilise krahhi või äkilise destabiliseeriva tõusu.
"Me ei ole veel näinud süsteemseid riske, kuid on mure, et kui teil on suur igapäevane kõikumine, nagu see, mida nägime 2020. aasta märtsis, siis me tõesti ei tea, kuidas turutegemise mehhanism läheb. reageerida,” ütles Garrett DeSimone, OptionMetricsi kvantitatiivsete uuringute juht, mis pakub optsioonituru kohta andmeid ja analüüse.
Kes kaupleb optsioonidega?
Institutsionaalsed kauplejad on nende toodete ülekaalukalt suurimad kasutajad. Andmed firmalt JPMorgan Chase & Co.
JPM,
näitab, et jaeinvestorid moodustavad vaid 5.6% kogu 0DTE-ga kauplemisest.
Kuid tõendeid 0DTE-de ostmise ja lühiajaliste (või nende vastu panustavate) väikekauplejate kasumite ja lõkse kohta on kogutud Wall Street Betsis, Redditi foorumis, kus kauplejad lähevad oma kasumite üle uhkustama ja oma kahjude üle kaastunnet tundma.
Ühes postituses veebruari keskpaigast kaupleja kasutades käepidet “Pizza_n_tenties” jagas oma maaklerikontolt ekraanipilti, mis näitab, et nad teenisid veidi enam kui tunniga umbes 6,000 dollarit pärast SPDR S&P 3,500 ETF-iga seotud iganädalaste ostude panustamist ligikaudu 500 dollarini.
SPY,
populaarne aktsiate börsil kaubeldav fond.
Veel detsembris kasutas kasutaja ekraaninimi "livelearnplay" jagasid Robinhoodi konto ekraanipilti, mis näitas, et nad teenisid ühe päevaga ligikaudu 100,000 0 dollarit, kasutades S&P 500 indeksit jälgivat SPY-d XNUMXDTE. Teised on jaganud tõendeid oma portfelli väärtuse tohututest kõikumistest, kui nad järgisid strateegiat nädalate või kuude jooksul.
MarketWatch võttis ühendust mõlema kontoga ja ka kümnekonna teise kontoga, kes olid jaganud oma 0DTE-dega kauplemise tulemusi. Enamik ei vastanud kunagi. Üks vastas lihtsalt "hahaha", samas kui teine nõudis enne pimedaks minekut volikirjade "tõendit".
"Pingpongi mäng"
Juba on märke, et lühiajaliste optsioonidega kauplemine võib turgudel kaasa tuua suuremaid päevasiseseid kõikumisi, ütles optsioonianalüüsiteenuse SpotGamma asutaja Brent Kochuba.
S&P 500 registreeris eelmisel aastal 122 igapäevast liikumist 1% või rohkem mõlemas suunas, mis on enim alates 2008. aastast ja peaaegu kaks korda suurem kui 20 aasta keskmine 65.6, vastavalt Dow Jonesi turuandmetele. See suundumus on jätkunud ka 2023. aastal, kuna S&P 500 on juba näinud 15 liikumist 1% või rohkem mõlemas suunas, mis on aasta alguses enim alates 2016. aastast.
Üks meeldejääv näide juhtus 13. oktoobril, kui kauplemine 0DTE-de ja muude peaaegu aeguvate optsioonidega aitas käivitada USA aktsiate ajaloolise päevasisese pöörde.
Sel päeval langes Dow pärast septembri tarbijahinnaindeksi aruande avaldamist napilt 550 punkti ehk 1.9% võrra. Seejärel tõusid aktsiad ootamatult ilma uudisteta. Kui tolm lõpuks vaikis, oli blue-chip mõõdik lõpetanud sessiooni 827.87 punkti ehk 2.8% tõusuga 30,038.72 XNUMX punktini – ajalooline päevasisene kõikumine, mida Kochuba sõnul liialdas ostuoptsioonide kasv.
"Inimesed müüvad kõnesid ja ostavad pakkumisi kõrgeimal tasemel ning seejärel pööravad nad seda madalaima taseme juures," ütles Kochuba. "See loob pingpongi mängu."
Vahetused vähendavad riske
Nii Cboe kui ka CME esindajad lükkasid tagasi väidete, et need tooted muudavad turud volatiilsemaks.
"Sama päeva optsioonidega kauplemises pole midagi otsustavat, mis tooks kaasa turu volatiilsuse suurenemise," ütles Cboe pressiesindaja MarketWatchile saadetud meilis.
Kuid CME Woolman ütles, et börsid ei saa tegelikult võimalikke riske kommenteerida, kuna nad ei vastuta selle haldamise eest.
"Meil on raskem kommenteerida, kuidas see tegelikult turgu mõjutab, sest me ei juhi riski," ütles Woolman.
MarketWatch võttis ühendust mitme optsioonituru tegijaga, sealhulgas Optiver, Akuna Capital ja Citadel Securities. Optiver keeldus kommenteerimast. Akuna ja Citadel ei vastanud kommentaaritaotlustele.
Selle suundumuse võimalike tagajärgede üle arutledes ütles Nomura McElligott MarketWatchile, et ta oleks "šokeeritud", kui regulaatorid ei prooviks juba hinnata nende toodetega seotud süsteemseid riske.
MarketWatch võttis kommentaari saamiseks ühendust väärtpaberi- ja börsikomisjoni ning kaubafutuuride kauplemise komisjoniga, kuid ei saanud vastust. Teise turgude regulaatori Föderaalreservi turugrupi esindaja keeldus kommentaaridest.
0DTE-de suur mure on see, et need võivad turukõikumisi võimendada, käivitades potentsiaalselt alla- või ülespoole suunatud spiraali.
"Igapäevaste aegumistähtaegadega on iga päev oma ökosüsteem. Selloffid võivad süveneda. Rallidesse saab kaasa aidata, ”ütles McElligott. "Me ei saa tegelikult aru, kuhu risk läheb."
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/a-potential-stock-market-catastrophe-in-the-making-the-popularity-of-these-risky-option-bets-has-wall-street- on-edge-663a0835?siteid=yhoof2&yptr=yahoo