Zombid on tõelised. Noh, vähemalt "zombie-firmad" on tõelised.
Lõdvalt määratletud kui majanduslikult elujõulised ettevõtted, kes peavad elus püsimiseks laenu võtma odav raha ja kõrge riskiga investeerimine on viimase kümnendi jooksul soodustanud kõndivate surnute arvu kasvu ärimaailmas.
Investeerimisuuringute firma New Constructs tegevjuht David Trainer usub, et praegu on umbes 300 börsil kaubeldavat zombiettevõtet.
Ja intressimääradega kiirelt tõuseb, raha pole enam nii odav kui vanasti, mis tähendab, et zombiettevõtted seisavad silmitsi majanduslanguse hirmuga nii investoritele kui ka majandusele tervikuna. paigaldada.
"Kui majanduslik tegelikkus neid ettevõtteid tabab ja nad lähevad nulli või selle lähedale, mida me näeme väga kiiresti, saavad paljud investorid muserdatud," rääkis Trainer. heaolu. "Me näeme potentsiaalselt tohutut mõju tarbijanõudlusele ... palju inimesi on ära märgitud."
Mis on zombifirma?
See, mis täpselt teeb zombifirmast ja kui palju neid USA-s on, on arutelu küsimus.
Goldman Sachs hiljuti hinnatud et umbes 13% USA börsil noteeritud ettevõtetest võib pidada zombideks, mida ta nimetas "ettevõteteks, kes pole tootnud piisavalt kasumit oma võlgade teenindamiseks".
Aga uuringus Eelmisel aastal leidis Föderaalreserv, et 10. aastal olid vaid ligikaudu 2019% riigiettevõtetest zombiettevõtted, kasutades veidi rangemaid kriteeriume. Ja veelgi segasemas pöördesDeutsche Bank Strateeg Jim Reid viis 2021. aasta aprillis läbi uuringu, mis leidis, et 25. aastal olid enam kui 2020% USA ettevõtetest zombid.
Võrdluseks, aastal 2000 oli Reidi järelduste kohaselt samas olukorras vaid umbes 6% USA ettevõtetest.
Koolitaja, kes on mõnega oma nime teinud ettenägelikud ennustused viimaste aastate zombiettevõtete kohta usub samuti, et nende pankrotis olevate ettevõtete arv on USA-s viimastel aastakümnetel järsult kasvanud.
Kuid ta määratleb zombiettevõtted terviklikuma meetodi abil. Treeneri arvates on zombid ettevõtted, mille "päästerõngas" on nende keskmise vaba rahavoo põlemise põhjal saadaval vähem kui kahe aasta jooksul ja millel on samuti raskusi konkurentidest eristumisega, neil on kehvad marginaalid ja neil puuduvad võimalused tulevaseks kasumlikuks kasvuks.
"Seega on väga väike tõenäosus, et rahapõletus muutub kunagi paremaks," ütles ta.
Treener ja tema meeskond on koostanud nimekirja umbes 300 börsil kaubeldavast zombist, mida nad tähelepanelikult jälgivad, ja kuigi enamik neist on väiksemad ettevõtted, on mõned neist olnud avalikkuse tähelepanu all viimasel ajal.
Varud nagu autode veebimüüjad Carvanaja kunagi kõrgelt lennanud statsionaarsete jalgrataste tootja Peloton pääses nimekirja koos meemide aktsiate lemmikutega AMC ja GameStop.
Carvana keeldus Fortune kommentaaripalve. AMC, Peloton ja GameStop ei vastanud kohe kommentaaritaotlustele.
Treeneri arvates langevad paljude nende zombiettevõtete aktsiahinnad lõpuks 0 dollarile, kuna turg mõistab, et nad ei suuda intressimäärade tõusu üle elada.
Föderaalreserv on intressimäärasid tõstnud viis korda sel aastal võidelda lähedal 40 aasta kõrge inflatsioon, mis toob kaasa ettevõtete laenukulude hüppelise kasvu. See mõjutab zombie-ettevõtteid, kellel on niigi raskusi oma intressikulude tasumisega, palju rohkem kui enamik.
Kuid kuigi zombifirmade potentsiaalne allakäik võib investoritele ja majandusele lühiajaliselt valusalt mõjuda, siis Trainer väitis, et pikas perspektiivis pole see kõige hullem.
Selle asemel väitis ta, et see kujutab endast finantssüsteemi vajalikku puhastamist.
Zombide tõus ja nende mõju majandusele
Kuidas see zombide sissetung üldse juhtus?
2008. aasta suurele finantskriisile järgnenud aastatel püüdsid keskpangad üle kogu maailma meeleheitlikult majanduskasvu elavdada ja tööpuudust vähendada. Selleks otsustasid paljud langetada intressimäärasid ja kehtestada muud lõdvad rahapoliitikad, mille eesmärk on ergutada laenuandmist ja investeeringuid.
See oli ajastu algus "vaba raha”, mis pani sularaha spekulantide kätte, kes pöördusid kiiresti ja ostsid riskantseid finantsvarasid, saates need uutesse kõrgustesse.
Näiteks S&P 500 tõusis 545. aasta veebruari GFC-järgse madalaima taseme ja 2009. aasta novembri kõrgeima taseme vahel rohkem kui 2021%. Ja samal perioodil, keskmine müügihind USA kodudest kasvas ligi 110%, samas kui krüptovaluutad muutusid triljoni dollari suuruseks varaklassiks.
Treeneri sõnul saavutas spekulatiivne ajastu haripunkti 2021. aastal, pärast seda, kui stiimulikontrollid õhutasid jaeinvesteeringute buumi. Sel ajal tõusid krüptovaluutad nagu Bitcoin hüppeliselt, IPO ja SPAC turud põlesid ning meemiaktsiatega kauplejad tõstsid zombifirmade aktsiaid nagu AMC ja GameStop aina kõrgemale.
Treener usub, et see spekulatiivse investeerimise ajastu suurendas USA-s järsult zombiettevõtete arvu, kahjustas tootlikkust ja muutis majanduse majanduslanguse ajal haavatavamaks.
"Ma arvan, et pikas perspektiivis on zombid majanduskasvu ja heaolu märkimisväärselt vähendanud," ütles ta. "Sest tegelikult on zombivaru kapitali raiskamine. Kuivõrd kapitali raiskavalt rakendatakse nendes ettevõtetes, mis tegelikult pole kunagi reaalset majanduslikku väärtust tootnud, kaotame võimaluse investeerida seda tootlikumatesse valdkondadesse.
Treeneri kommentaare kordades ütles Deutsche Banki strateeg Jim Reid eelmisel aastal, et zombifirmad nõrgendavad majandust, minimeerides ettevõtete kasvu nendes tööstusharudes, kus nad tegutsevad.
"Tõenäoliselt pärsib zombiettevõtete ellujäämine tootlikkuse kasvu, kuna need ettevõtted ummistavad turge ja suunavad krediiti, investeeringuid ja oskusi tootlikumatele ja edukamatele ettevõtetele," ütles ta oma 2021. aasta uuringus, viidates. andmed BIS-ist.
Treener läheb Reidist sammu võrra kaugemale, väites, et zombifirmade ellujäämine ohustab USA-d üha konkurentsitihedamas globaalses majanduses.
"Kui meil ei ole tõhusaid ja tootlikke kapitaliturge, kaotame tõenäoliselt ühe suurima konkurentsieelise, mis meil riigina on, milleks on meie võime paigutada kapitali tõhusamalt ja kiiremini selle maksimaalseks ja parimaks kasutamiseks," ütles ta. . "Ja see on osa probleemist. Inimesed unustasid, et see on kapitaliturgude eesmärk. Nende eesmärk on kapitali eraldamine selle kõrgeimale ja parimale kasutusotstarbele, punkt, lõigu lõpp.
Zombide kukkumine ja õppetunnid investoritele
Zombiettevõtete ajastu võib lõppeda, kuna intressimäärad tõusevad, sundides kahjumlikke ettevõtteid üha rohkem raha põletama. Kuid Traineri sõnul on zombiettevõtete allakäik majandusele lõppkokkuvõttes kasulik ja aitab õpetada noorematele investoritele, kes on üle elanud spekulatiivse liialduse ajastu, riskijuhtimise tähtsusest.
"Seal on olnud keskkond, kus inimesed on üles kasvanud ja nad ei mõista riske. Võtke jumala eest meemivarusid,” ütles Trainer, viidates Redditi lemmikule AMC. „Ostate filmifirma, mille suurim konkurent läks just pankrotti... Siis näete, et kõik konkurentsijõud pigistavad marginaale ja juhtkond räägib kullakaevanduse ostmisest ja sellest, kuidas nad hakkavad toidupoodides popkorni müüma? Jah, ma olen kindel, et nad loovad popkorni ümber konkurentsieelise.
Tegevjuht väitis, et noortel investoritel, kes pandeemia ajal zombiaktsiaid pumpasid, oleks kasulik mõista spekuleerimise ja investeerimise erinevust, mida Warren Buffetti mentor Benjamin Graham oma 1949. aasta raamatus „The Arukas Investor. "
Graham eristas investoreid, kelle "eesmine huvi seisneb sobivate väärtpaberite omandamises ja hoidmises sobiva hinnaga" ja spekulante, kes hoolivad vaid "turu kõikumiste ennetamisest ja nendest kasu saamisest".
Ta hoiatas üle 70 aasta tagasi ka ohtude eest, mis võivad tekkida spekulatsioonidel aktsiaturul.
„Investeerimise ja lihtaktsiatega spekuleerimise eristamine on alati olnud kasulik ja selle kadumine on murettekitav. Oleme sageli öelnud, et Wall Streetil kui institutsioonil oleks hea see eristus taastada ja rõhutada seda kõigis oma suhtluses avalikkusega. Vastasel korral võidakse börse kunagi süüdistada suurtes spekulatiivsetes kaotustes, mille eest neid kannatanuid ei olnud korralikult hoiatatud,” kirjutas Graham.
Koolitaja väidab, et me näeme täna Grahami hoiatuse ignoreerimise mõju zombide aktsiate tõusu (ja tulevase languse) tõttu.
Algselt esitati seda lugu Fortune.com
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html