Föderaalreserv tõmbab inflatsiooni peatamiseks pidurit – kolmapäeval on oodata järjekordset 75 baaspunktilist intressitõusu – isegi siis, kui USA majandus imeb tuult. Fed-indutseeritud majanduslangus tundub praegu väga tõenäoline.
X
Suur osa aruteludest keskendub sellele, kas majanduslangus algab sel aastal või 2023. aastal. Üha enam näitavad kõige õigeaegsemad näitajad, et majanduslangus on peatselt käes – kui mitte juba käes.
Kuigi isegi madal majanduslangus võib maksta üle miljoni töökoha, ei pruugi majanduskasvu lähiaja taastumine olla halvim tulemus. See aitaks leevendada aastakümnete suurimat inflatsioonipuhangut, võimaldades Föderaalreservi intressitõusudel kiiremini lõppeda. See võib vältida tõsisemat majanduslangust, mis pärsib ettevõtete kasumit ja kutsub esile S&P 500 edasise järsu müügi.
Kuid ühegi majandusstsenaariumi korral ei kao inflatsioonihirmud ilma Föderaalreservi suurema valuta. Töötuse määr kindlasti tõuseb. See võib tulla ootamatult või kesta 2024. aastani, nagu Föderaalreservi väikese tõenäosusega pehme maandumise prognoosid ette näevad. Seega peaksid aktsiaturu investorid olema jätkusuutliku lähiaja ralli väljavaadete suhtes realistlikud.
Niikaua kui inflatsioon on muret tekitav, ei anna Föderaalreservi poliitikakujundajad tõenäoliselt aktsiaturule aega, ütles BCA Researchi aktsiastrateeg Irene Tunkel esmaspäevasel veebiseminaril kindlatele klientidele.
"Keegi peab selle hinda maksma," ütles ta. Vaesemate leibkondade inflatsiooni "regressiivse maksu" leevendamiseks püüab Fed nõudlust jahutada vastupidise jõukuse efekti kaudu, suunates suure osa valust "inimestele, kellel on rikkust, kellel on turul raha".
Fed majanduslangus: nüüd või hiljem?
Hiljutised majandusandmed ei ole saatnud punalippude puudust. Esialgsete töötute taotluste arv tõusis 251,000. juuli nädalal 16 50-ni. Kuigi ajalooliselt madalal tasemel, on nõuete arv märtsi madalaimast tasemest tõusnud umbes 20%. Mõned varasemad majanduslangused on alanud pärast vaid XNUMX% nõuete kasvu, märgib Charles Schwabi investeerimisstrateegia peadirektor Liz Ann Sonders.
Samal ajal on eluasemete müük viimase kahe kuu jooksul langenud 14% hüpoteeklaenude intressimäärade tõusu tõttu. Inflatsiooniga korrigeeritud tarbimiskulutused langesid mais 0.4%, mis on rohkem kui aprillis 0.3% kasv. Tarnekorralduse Instituudi tootmisuuringust selgus, et uued tellimused muutusid juunis ootamatult negatiivseks.
Enamik majandusteadlasi on suurendanud majanduslanguse tõenäosust. Siiski on üks suur põhjus, miks paljud arvavad, et see on veel kaugel. The Juuni töökohtade aruanne näitas, et tööandjad lisasid oodatust rohkem 372,000 XNUMX töökohta. Kui töökohtade ja sissetulekute kasv on tõesti endiselt jõuline, ei anna majandus tõenäoliselt kiiresti järele.
Tööturg: nõrgem, kui paistab
Siiski tasub lähemalt uurida. Tuletame meelde, et tööministeeriumi leibkondade uuring näitas, et juunis langes hõivatute rida 315,000 347,000 võrra. Uuring näitab, et tööl on XNUMX XNUMX inimest vähem kui märtsis.
Majandusteadlased võtavad leibkonna dissonantsetest näidudest sageli soolatera, sest valim on väiksem ja veamäär suurem kui tööandja küsitluses. Kuid "leibkondade uuring kipub viima (tööandjate) palgafondid ümber majanduse pöördepunktide," kirjutas Sonders.
See võib olla üks neist kordadest. Riigikassa sissevoolu IBD analüüs näitab, et töötajate palgast kinnipeetud föderaalsete tulu- ja tööjõumaksude kasvumäär on järsult langenud. Nende maksulaekumiste kasv 10 nädala jooksul kuni 8. juulini vähenes aastatagusega võrreldes vaid 7.5%-ni. See on umbes 12% kuni mai keskpaigani langenud.
Maksuandmed viitavad sellele, et tööjõu kogutulu, mis peegeldab palkade, töölevõtmise ja ergutuspalkade kasvu kogu majanduses, on jõudnud pöördepunkti. Tööjõutulu reaalväärtuses kahaneb.
Matt Trivisonno, kes jälgib DailyJobsUpdate.com-is investoritele maksude kinnipidamisi, et selliseid pöördepunkte märgata, ütles IBD-le, et ta näeb ka "vastikut pööret", mis on vastuolus väidetavalt tugeva tööturuga.
Trivisonno ütles, et "loodab, et juunis saadud 372,000 XNUMX töökohta muudetakse tulevikus ära."
Föderaalreservi ajaloo oodatuim majanduslangus võib tulla
Uuesti vaadatud tööpakkumised
Aga kuidas on lood kõigi nende vabade töökohtadega? "Ma ei ole teadlik ajast, mil meil oleks iga töötu kohta olnud kaks töökohta," ütles Fedi juht Jerome Powell mais.
Tööpakkumised on sellest ajast alates langenud 600,000 5 ehk 11.3%. Kuid pilt on muutunud ainult servadel. Tööministeeriumi viimased andmed näitavad 5.9 miljonit töötut vs. XNUMX miljonit töötut.
Föderaalreservi ametnike eesmärk on majandust piisavalt jahutada, et vähendada liigseid töökohti ja pärssida palgakasvu, ilma et see põhjustaks olulisi koondamisi.
Kuid Petersoni Rahvusvahelise Majanduse Instituudi uus dokument, mille kaasautor on endine rahandusminister Larry Summers, maalib need töökohad teises valguses. Suur avamiste arv peegeldab vaid osaliselt majandusaktiivsuse taset. Oma osa on mänginud ka töökoha vahetamise kõrge tase. Veel üks murettekitavam tegur, väidab leht, on see, et majandus on muutunud vähem tõhusaks töötajate ja töökohtade sobitamisel. Kui see on tõsi, võib tööturg olla isegi pingelisem kui 3.6% töötuse määr, mis on poole sajandi madalaima taseme lähedal.
See järeldus annab kaks soovimatut järeldust: loomulik ehk mitteinflatsiooniline töötuse määr võib olla rohkem kui protsendipunkti võrra kõrgem, kui Föderaalreserv arvab. Ja vabade töökohtade ja töötute töötajate suhte vähendamine ei toimu tõenäoliselt "ilma töötuse määra olulise suurenemiseta".
Kas loota pehmele maandumisele?
Föderaalreservi majanduslanguse kõne ajal, mil poliitikakujundajad liiguvad agressiivselt inflatsiooni mahasurumise nimel, arvavad mõned Wall Streetil endiselt, et Powell & Co suudab pehme maanduda.
Nafta ja muude toorainete hind on juba järsult langenud. See võib muuta reaalkulude tagasihoidliku languse tagasihoidlikuks kasuks. Kui inflatsioon langeb piisavalt ja tööturg just piisavalt nõrgeneb, võib Fed aeglustada ja peatada intressitõusud hiljem sel aastal, arvatakse. Föderaalreservi pöörde ootused on sel nädalal toonud kaasa laiapõhjalise aktsiaturu tõusu.
Kuid isegi pehme maandumise stsenaariumi korral ei pruugi aktsiaturu lähiaja väljavaade olla eriti tõusev.
"Meie pehme maandumise baasjuhul arvame, et aktsiad on suures osas seotud vahemikuga ja jätkuvalt kõrge volatiilsus, kuna investorid hindavad majanduse ja ettevõtete kasumi kasvu kestvust agressiivsete Föderaalreservi intressitõusude ja tarbijate tegelike sissetulekute vähenemise taustal," kirjutas kirjutas. Solita Marcelli, UBS Global Wealth Managementi Ameerika Ühendriikide investeerimisjuht. „Ajalooliselt lõppevad aktsiaturud tavaliselt alles siis, kui Fed hakkab intressimäärasid langetama või turg hakkab ette nägema äritegevuse ja ettevõtete kasumi kasvu taaskiirenemist. Tõenäoliselt ei realiseeru need mõlemad potentsiaalsed katalüsaatorid lähiajal."
S&P 500 tulude väljavaade
Kui tööturg ja inflatsioon pehmenevad piisavalt, et Föderaalreservi intressitõusud saaksid varakult lõppeda, mida see tähendab ettevõtete hinnakujundusjõule ja kasumile? Morgan Stanley investeerimisdirektor Mike Wilson näeb, et S&P 500 langeb pehme maandumise stsenaariumi korral 3,400-ni. Ta ennustab, et inflatsioon jahtub nõrga nõudluse tõttu oodatust palju rohkem. See viitab sellele, et tulemas on suur sissetulekute alandamine.
"Kasum oli inflatsiooni tõttu paisutatud. Nüüd hakkavad nad defleerima, sest meil on deflatsioon paljudes erinevates valdkondades, ”ütles ta CNBC-le 12. juulil.
Wilsoni arvates viitab vastuargument – et S&P 500 kasum jääb püsima –, et „inflatsioon püsib kuumana ja hinnajõud jääb tugevaks”. Wilsonile tundub see ebatõenäoline "keskkonnas, kus me juba näeme nõudluse hävimist ja tarbijate usaldus väheneb."
BCA Tunkel ütleb, et analüütikud ei ole veel kärpinud oma hinnanguid, et S&P 500 kasum tõuseb järgmise aasta jooksul umbes 10%. Tema arvates võivad aktsiad langeda veel 10%, kui EPS-i kasv nullitakse.
"Järgmine ohver võib olla sissetulek," kirjutas Jefferiesi strateeg Desh Peramunetilleke sel kuul. Ta märkis, et EPS on viimase 17 majanduslanguse jooksul langenud keskmiselt 10%.
Enamik ameeriklasi arvab, et USA on majanduslanguses: IBD/TIPP
S&P 500 hindamisleping
Pole juhus, et S&P 500 saavutas juuni keskel vähemalt ajutise põhja, just siis, kui 10-aastase riigikassa tootlus tõusis 3.5% lähedale, mida nähti viimati 2011. aastal. Suures osas on S&P 500 indeks 24.5%. langus tipust madalaimale peegeldas hinnangute kokkusurumist, kuna investorid kasutasid tulevaste tulude diskonteerimiseks kõrgemat riskivaba intressimäära (10-aastase riigikassa tootlus).
Neljapäevase sulgemisega on S&P 500 oma kahjumit 17% allapoole oma 4. jaanuari tipphetki. Suuremad indeksid on tagasi võtnud oma 50-päevased jooned, mis on kogunud hoogu Föderaalreservi koosolekule ja hulgale tuluaruannetele.
Lugege kindlasti IBD igapäevast pärastlõunat Big Picture veergu, et olla sünkroonis peamiste turusuundumustega ja saada teada, mida need teie kauplemisotsuste jaoks tähendavad.
Kuna 10-aastane riigikassa tootlus on viimasel ajal langenud alla 3%, kuna investorid ootavad aeglustumist – või veel hullem – aktsiate hinnangud on veidi taastunud. Kuid pehmel maandumisel, mis välistab majanduslanguse ja olulise löögi tööhõivele, võivad riigikassa tootlused püsida praeguse taseme lähedal. See tähendab, et isegi pehmema kasumiväljavaate korral võib hindamisrindel olla piiratud täiendavat leevendust.
Seevastu isegi mõõdukas majanduslangus võib innustada Föderaalreservi oma baasintressimäära täielikult nullini langetama, ütles UBSi globaalne majandus- ja strateegiauuringute juht Arend Kapteyn ajakirjanikele teisipäevases kõnes. Ta ütleb, et see aitaks viimaste kuude likviidsusšoki ümber pöörata ja aktsiate kordajaid uuesti paisutada.
Seega on aktsiate hindamise võtmeküsimuseks see, mida on vaja, et Fed peataks ja hakkaks poliitika karmistamist tagasi pöörama.
Karu turu uudised ja kuidas turukorrektsiooniga toime tulla
Fed Pivot või U-Turn
2018. aasta lõpus tegi Föderaalreserv viimati mõlema rusikaga matka – intressimäärade tõstmise ja bilanssi kahandamise kaudu –, oli vaja vaid 20% S&P 500 allavõtmist, et tekitada umbusaldust. 2019. aasta sügiseks langetas Fed intressimäärasid ja ostis uuesti võlakirju.
"Turg arvab endiselt, et nõrk kasv paneb Föderaalreservi taanduma," ütles Nomura vanemökonomist Robert Dent IBD-le. Kuid "inflatsioon on nende käed tõesti sidunud."
18. juuni aruandes tegid Dent ja kaasökonomist Aichi Amemiya IV kvartali majanduslanguse kõne. Nad ootavad, et "ühemandaadiline Fed" – olles loobunud oma mandaadist maksimeerida tööhõivet, et saaks maadelda inflatsiooniga – karmistab finantstingimusi kuni tarbija- ja tööturu ümberminekuni.
Nomura majandusteadlased näevad Föderaalreservi intressimäärade tõstmist igal järgmisel viiel koosolekul, kolmapäeval 75 baaspunkti võrra. Nad ootavad septembris 50 baaspunktilist liikumist, millele järgneb veerandpunktiline tõus novembris, detsembris ja veebruaris.
Paus võiks tulla varem, kuid see sõltub inflatsioonist. Dent märgib, et Föderaalreservi kuberner Christopher Waller, kes on vaoshoitud poolel, on öelnud, et intressimäärade tõstmine võib peatada, kui inflatsioon langeb 2.5–3% aastasele intressimäärale. See võrdub igakuise inflatsiooniga umbes 0.2–0.25%.
Dent loodab, et Fed jätkab kvantitatiivset karmistamist, lastes võlakirjadel bilansist välja voolata, kui need aeguvad, kuni poliitikakujundajad hakkavad 2023. aasta oktoobris intressimäärasid langetama, et vältida sügavamat majanduslangust.
Kas otsite järgmisi suuri aktsiaturu võitjaid? Alustage nende kolme sammuga
Föderaalreservi poliitika mahajäämused
Lõpuks on selge, et inflatsioon on saavutanud haripunkti ja on nüüd langemas. See on kindlasti sööt lühiajaliseks börsiralliks. Kuid pole põhjust arvata, et tarbijahinnaindeksi tipp tähendab tingimata S&P 500 põhja.
USA majandus on sisenemas tunnelisse, nägemata lõpus vanasõnavalgust. Vaatamata agressiivselt kullile Föderaalreservi hoiakule, näitavad mitmed USA finantstingimuste indeksid, alates Chicago Fedist kuni Goldman Sachsini, endiselt aktsia- ja võlakirjaturgude tingimusi, mis lähenevad pärast aastaid kestnud kerget raha siiski neutraalsele tasemele.
See on osaliselt tingitud ajalisest viivitusest, enne kui Fedi poliitika majandust tabab, ja osaliselt seetõttu, et Föderaalreservi intressimäär, kuigi kiiresti tõuseb, ei ole veel jõudnud tasemele, mida majandusteadlased peavad piiravaks. Lisaks hakkas Fed alles oma bilanssi kahandama. Siiani on see langenud umbes 36 miljardi dollari võrra ehk 0.4% kogusummast 8.9 triljonit dollarit. Kuid augustis kiireneb tempo 95 miljardi dollarini kuus.
Kuldvillaku stsenaariumit pole
"Me näeme, et inflatsioon on majanduses sügavalt juurdunud," ütles Goldman Sachsi tegevjuht David Solomon 18. juulil toimunud tulukõnes.
Kuigi gaasihinnad on oma tipust langenud ja kaupade hinnad langenud, kiirenes mitteenergiateenuste inflatsioon juunis 30 aasta kõrgeima tasemeni 5.5%. See katab 57% tarbijate eelarvetest, sealhulgas sellised kategooriad nagu rent ja meditsiiniteenused, mis on seotud kõrgenenud palgakasvuga.
Föderaalreservil võib kuluda rohkem aega ja karmimaid ravimeid, et neid hinnasurve piisavalt summutada. Või äkki juhtub see oodatust kiiremini, kui me tõesti oleme Föderaalreservi juhitud majanduslanguse haripunktis. Igal juhul on majanduses ja tööturul ees raske periood. Aktsiaturu investorid ei ole tõenäoliselt täielikult säästetud.
TEILE VÕIB KA SEKKIDA:
Miks see IBD tööriist lihtsustab Pruunistamach Parimate aktsiate jaoks
Püüdke MarketSmithiga järgmine suur võitnud aktsia
Kas soovite saada kiiret kasumit ja vältida suuri kaotusi? Proovige SwingTraderit
Parimad kasvuvarud, mida osta ja vaadata
IBD Digital: avage täna IBD Premium aktsiate nimekirjad, tööriistad ja analüüs
Allikas: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-recession-us-economy-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo