Miljardäri legendaarne investori mänguraamat

David Rubensteini uues raamatus Kuidas investeerida: käsitöömeistrid (Simon & Schuster, 2022), tunnistab ta selle sissejuhatuses avalikult, et ei pea end suureks investoriks. Rubenstein on advokaat, kes veetis aega Carteri Valges Majas ja asutas 1987. aastal Washingtonis asuva erakapitali investeerimisfirma pärast seda, kui ta otsustas millegi tulusama nimel õigusteadusest loobuda. Vaatamata oma tagasihoidlikkusele on Rubenstein erakapitali investeerimisfirmas, kes on kogunud rohkem kui 3 miljardi dollari netoväärtust, peamiselt seetõttu, et tema väljaostufirmal, mis haldab 375 miljardi dollari väärtuses varasid, on olnud palju rohkem võitnud investeeringuid kui kaotajaid. Carlyle'i sisemine brutotootlus enne tasusid on olnud keskmiselt 26% aastas enam kui 30 aastat.

Rubensteini raamat sisaldab tema intervjuusid 23 suure USA-s asuva investoriga, alates väärtpaberite tundjast Seth Klarmanist kuni riskifondide jumal Ray Dalioni, kinnisvarastaari Jon Gray, infrastruktuuriinvestor Adebayo Ogunlesi ja makrokauplejast, kellest sai krüptohaldur Mike Novogratzi. Forbesi hinnangul on neist vähemalt 12 miljardäri, sealhulgas geniaalne matemaatik James Simons, kes loobus karjäärist, juhatades Stony Brooki ülikooli matemaatikaosakonda, et asuda Wall Streetil kvantitatiivse investeerimise pioneeriks. Viimase 30 aasta jooksul on tema Medallioni fond ja selle arvutimudelid saavutanud 40% puhastootlust aastas ja Simonsi netoväärtus on 28 miljardit dollarit. Kuigi te ei peaks ootama konkreetseid strateegiaid, kuidas häid aktsiaid või fonde välja otsida või hinnata, on nende silmapaistvate investorite põnevast elust ja karjäärist ning sellest, kuidas nad maailmast ja turgudest oma otsinguid tehes mõtlevad, palju õppida. ülemäärasest tulust.

Forbes: Miks sa tahtsid selle raamatu kirjutada, arvestades kõiki investeerimisele pühendatud raamatuid?

David Rubenstein: Olen nüüdseks olnud investeerimismaailmas 35 aastat. Teised raamatud, mille olen kirjutanud, ei ole tegelikult investeerimisest olnud. Inimesed ütlesid mulle, et miks sa ei võta midagi ette sellega, mida oled teinud viimase 35 aasta jooksul? Ma ei ütleks, et olen suur investor, aga olen investeerimismaailmas ringi käinud. Teiseks oli üks raamat, mis on kirjutatud aastaid tagasi, mida ma nooremana lugesin Rahameistrid, autor John Train. (Algselt 1980. aastal avaldatud bestseller kirjeldas üheksat suurepärast investorit, sealhulgas Warren Buffett, Benjamin Graham ja John Templeton.) See oli tõesti hea raamat selle ajastu kuulsatest investoritest. See ei olnud intervjuuraamat, aga ta tegi päris head tööd. Niisiis, ma arvasin, et võib-olla midagi sellist, kus võtate parimad investorid ja selgitate, mida nad tegid. Ma ei ütle, et kellestki saab minu raamatut lugedes suurepärane investor, kuid see võib anda keskmisele investorile ideid selle kohta, mida ta ei peaks või peaks tegema, ja võib-olla inspireerib mõnda noort investeerima. Üritan ka öelda, et investorid teevad meie riigile kasulikku teenust. Kui eraldate Modernale kapitali, on see hea. Üritasin öelda, et investorid ei ole ainult ahned inimesed, kes raha teenivad. Nad teevad tegelikult ühiskonnale kasulikke asju.

Forbes: Arvestades kõiki inimesi, kellega olete intervjueerinud, ja teie raamatus olevaid inimesi, kas oli neid, kes teile oma teekonnal kõige rohkem muljet avaldasid?

Rubenstein: Paljudel neist olid reisid, mida te ei osanud ennustada. Näiteks Jim Simons oli maailmatasemel matemaatik, kuid keegi ei pidanud teda investoriks. Siis lõpetas ta sisuliselt kvantitatiivse investeerimise leiutamise, Stan Druckenmillerist sai metsamees või midagi taolist ja ta lõpetab majandusteaduse doktori kraadi. ja lõpuks on ta üks parimaid investoreid. See on suurepärane intervjuu; Ma tõesti imetlen teda. Intervjueerisin naist, kes on nüüd Rockefelleri ülikooli investeerimisjuht Paula Volenti. Ta oli kunstikonservaator ja käis ärikoolis, et aidata oma kunsti konserveerimisettevõtet. Ta alistas Yale'i David Swensoni, kes oli tootluse (toetuste) osas meister. Nii et sa lihtsalt ei saa kunagi ennustada.

Forbes: Kas olete kokku puutunud mõne suurepärase investoriga, kellel on teie arvates väga ebatavaline lähenemine?

Rubenstein: Stan Druckenmilleril on väga huvitav vaatenurk. Ta teeb makro. Ta teeb ka aktsiaid ja siis vahel lühikesi asju ja vahel läheb pikaks. Ta teeb omamoodi kõike, mis talle meeldib või mida ta peab tegemise väärt, kuid siis meeldib talle öelda, et ma võin järgmisel päeval meelt muuta. Nii et ta ütleb: mulle ei meeldi inimestele nõu anda, sest ma võin järgmisel päeval meelt muuta ja ma ei taha, et inimesed arvaksid, et ma neile midagi ütlesin. Nii et ta on tark mees, väga sisekaemuslik ja väga tagasihoidlik.

Ma arvan, et kõigis neis meestes on parajal määral tagasihoidlikkust, sest nad kõik on teinud vigu. Nad kõik on tehingutega palju raha kaotanud ja harjuvad sellega. Kui suudad oma vigadest üsna kiiresti üle saada, on märk heast investorist. Sest muidu ei jõua sa kunagi kuhugi, kui jääd oma vigade juurde.

Forbes: Druckenmiller oli George Sorose peamine investor.

Rubenstein: Tema oli selle taga. Absoluutselt. Ja see oli siis, kui miljard dollarit oli palju raha. Ta murdis Inglismaa panga ja teenis miljard dollarit. Siis muidugi teenis John Paulson (seda ka raamatus) 20 miljardit dollarit. Võib-olla mäletate finantskriisi, mis oli 1990ndatel. See oli pikaajaline kapitalihaldus, see lagunes. Riigikassa ei teadnud, mida teha. See kahju oli miljard dollarit. Nii palju nad rääkisid. Täna tundub see triviaalne.

Forbes: Kas on mõni suurepärane investor, kelle oleksite soovinud raamatusse kaasata?

Rubenstein: Oli veel viis inimest, keda ma ei saanud leheküljepiirangute tõttu raamatusse lisada – nad on raamatu heliversioonis. Üks neist on Bill Ackman, kes on väga hea investor. Tegin intervjuu, aga ma ei pannud seda raamatusse, sest otsustasin teha sellest ainult Ameerika investorid. Teine on Neil Shen, mees, kes ehitas Sequoia Hiina suurimaks riskikapitalioperatsiooniks Hiinas. Ta on sama suurejooneline.

Forbes: Millised on nende suurepäraste investorite omadused ja oskused?

Rubenstein: Suurtel on ühist siin: nad olid pärit sinikraedest keskklassi perekondadest. Nad on üsna hästi haritud. Nad ei ole keskkoolist väljalangejad. Neil on matemaatika jaoks päris hea võimalus. Neil on tohutu intellektuaalne uudishimu. Neile meeldib tõesti lugeda nii palju kui võimalik, isegi kui see ei puuduta valdkonda, kuhu nad investeerivad. Nad on teabekäsnad. Neile meeldib teha lõplik otsus. Nad ei taha otsust delegeerida ja kui nad teevad halva otsuse, võtavad nad selle vastu ja asuvad järgmise asja juurde. Nad on ka üsna heategevuslikud. Ilmselgelt ei ole kõik investeerimismaailmas töötavad inimesed rikkad, sest mõned inimesed töötavad sihtkapitalis, kuid kui tegelete sellega, et teenite palju raha ja teenite palju raha, kipuvad nad suurema osa rahast ära andma. seda. Neil on ka parajal määral alandlikkust. Ilmselgelt on alati ülbeid inimesi, kuid alandlikud inimesed on inimesed, kes on teinud vigu ja need tüübid on kõik teinud vigu. Nad tunnevad selle ära.

Forbes: Kui peaksite raamatus kirjeldatavate investeerimisstiilide hulgast valima, siis millist eelistaksite?

Rubenstein: Kõige turvalisemad on väärtusinvestorid, sest väärtusinvestorid ei võta kõrgelennulisi. Aga ma ütleksin, et kui ma saaksin investeerida mõnda neist raamatus sisalduvatest meestest – ma arvan, et nad on kõik head –, vaadake, mida Sequoia on ettevõtmiste maailma muutmisel teinud. See on lihtsalt fenomenaalne. Ja Stan Druckenmilleri numbrid pole praegu teada, kuid ta on tähelepanuväärne inimene. Kui ta võtaks uut raha, oleks tal hea raha anda. Isegi Ron Baron, kes tegeleb investeerimisfondidega, mis ilmselt investeerimismaailma supertundjad investeerimisfondidesse soosivalt ei suhtu, kuid tal on oma investoritele päris hästi läinud.

Forbes: Millised on olnud teie parimad investeeringud Carlyle'is ja milliseid õppetunde õppisite?

Rubenstein: Tegime aastaid tagasi Hiinasse investeeringu, China Pacific Life, mis oli peaaegu pankrotis ettevõte. See oli elukindlustusselts ja tegime koostööd mõne kohaliku partneriga ning tegime asja ümber; muutis nende tegemise viisi. Ja me teenisime väga suure tulu. Hiljuti tegime tehingu nimega Zoom Info, mis ei ole Zoom. See on teist tüüpi ettevõte ja me teenisime selle pealt väga suure summa. Inimesed käskisid meil seda mitte teha. Nad ütlesid, et see Zoom Info ei jõua kuhugi või China Pacific Life ei jõua kuhugi. Sa pead olema väga skeptiline inimeste suhtes, kes ütlevad, et ära tee seda või ära tee seda. Sa pead seda tõesti uurima. Sest jällegi, nagu ma raamatus ütlesin, on tavapäraste tarkuste trotsimine see, mis teeb suurepärased investorid. Sa pead minema vastu ja seda oleme mõnikord Carlyle'is teinud.

Forbes: Kas on mõni investeering, mida mäletate?

Rubenstein: Neid on palju. Meil on ettevõte nimega Carlyle Capital, mis oli enam-vähem võlakirjafond, ja me suurendasime võimendust, Ginnie Maes ja Fannie Maes. Aga kui suur majanduslangus saabus, ei lasknud pangad teil veel nii palju nende väärtpaberite vastu laenata ja valitsus polnud neid veel garanteerinud. Niisiis, see läks alla.

Õppetund oli see, et see, et keegi laenab dollari eest 98 senti, ei tähenda, et peaksite seda võtma. Neil päevil võis saada repolaene, mida refinantseeritakse iga päev. Põhimõtteliselt võite laenata 98 ​​senti valitsuse väärtpaberite vastu, aga kui pangad tulevad ühel hetkel ja ütlevad, et me oleme nende väärtpaberite pärast närvis, siis me anname dollari pealt 90 senti laenu, siis on teil mõned väljakutsed.

Forbes: Kas arvate, et turg on praegu riskantsem kui alustamise ajal?

Rubenstein: Ma ei tea, kas turg on riskantsem, aga ma ütleksin, et turud muutuvad alati keerukamaks. Praegune nipp on see, et me ei tea tegelikult, kas majanduslangus tuleb ja kui sügav see on. Ma ei ütleks, et see on riskantsem, aga ma ütleksin, et panused võivad olla suuremad, sest inimesed seavad rohkem raha ohtu kui varem. Teisisõnu, raha, mida saate sinna tööle panna, kuna raha on palju suurem, on märkimisväärne. Seega võis vanasti panna väiksema summa raha. Tänapäeval on saadaolev rahasumma lihtsalt jahmatav.

Forbes: Kas teil on kommentaare meemide aktsiate kauplemise kohta?

Rubenstein: Ma ütlen oma raamatus, et veenduge, et teate, mida teete. Lugege. Paljud inimesed, kes neid aktsiaid tegid, olid noored, kes polnud tegelikult midagi lugenud – nad lihtsalt järgisid trendi. Ja ma arvan, et nad ei olnud nii hästi informeeritud, kui nad ilmselt oleks pidanud olema. Hea investori nipp on lugeda ja teada, mida teete. Ja sageli tulid inimesed lihtsalt turgudele ega teadnud, mida nad teevad. Nad laenasid rohkem raha, kui suutsid endale lubada. Igal ajastul on alati inimesi, kes püüavad kiiresti rikkaks saada ja seda ei juhtu.

Forbes: Mida loodate, et investorid teie raamatu lugemisest ära võtavad?

Rubenstein: Ma loodan järgmist: kui olete noor inimene ja mõtlete investeerimiskarjäärile, loodan, et saate inspiratsiooni suurepärastest investoritest ja arvate, et kuigi ma ei saa olla Jim Simons, võiksin ma olla päris hea, kui teen asju, mida vajan – saan hariduse, töötan kõvasti ja nii edasi. Keskmise investori jaoks, kellel on välja panna 100,000 200,000–XNUMX XNUMX dollarit, loodan, et nad ütlevad, et peaksin tõenäoliselt fondi minema ja mitte proovima ise aktsiaid koguda. Ja siis ma loetlen raamatus asjad, mida peaksite fondist otsima, näiteks kogemusi. Inimestele, kes ütlevad, et ei, mul on aktsiate valimiseks piisavalt raha ja ma tõesti tahan sellesse aega pühendada, panen sinna mõned hoiatavad jutud selle kohta, mida te tegelikult tegema peate. Kõige tähtsam on lugeda, teada, millesse sa lähed, ja ära arva, et oled geenius, sest oskad hästi vidinaid teha. Lihtsalt olge oma tulumäära ootustes realistlik.

Kõige olulisem on mõista, et inimeste suurim viga on see, et nad müüvad, kui turud langevad, ja ostavad, kui turud tõusevad. Turud lähevad praegu alla. Nad võivad veidi rohkem langeda, kuid tõenäoliselt oleme põhja lähedal. Arvan, et ilmselt on õige aeg osta asju, millel on mõistlikud äriväljavaated. Ja kindlasti, kui olete huvitatud tootlusest, on dividendiaktsiate tootlus praegu tõesti kõrge.

Forbes: Aitäh, David.

Väljavõte Forbes Billionaire Investori oktoobrinumbrist, kus saab investeerida koos maailma nutikamate miljardärist investoritega.