Kunagine Aasia rämpsvõlakirjade turg on kunagi olnud tootlust taotlevate globaalsete investorite koht, on see drastiliselt kahanenud ja uute võlakirjade emissioon on aeglustunud.
Vähem kui 18 kuud tagasi õitses dollarivõlakirjade turg mitteinvesteerimisklassi ettevõtetele Hiinast Indoneesiani. See lähenes 300 miljardi dollari suurusele suurel määral tänu Hiina kinnisvaraarendajate arvukatele võlakirjade müügile, näiteks
Sellest ajast saadik on maksejõuetuse tulv ja tohutu müügitulu toonud investoritele kaasa suuri kahjusid, kustutades ühest laialdaselt jälgitavast võlakirjaindeksist enam kui 100 miljardit dollarit. Bloombergi ja Barclays Researchi andmete kohaselt on Aasia kõrge tootlusega võlakirjade kogu turuväärtus – välja arvatud maksejõuetuseta võlgnevus – praegu umbes 184 miljardit dollarit.
"See on täiesti enneolematu, eriti Aasia laenuturgude jaoks," ütles Barclaysi Aasia krediidistrateegia tegevdirektor Avanti Save.
Pr Save ütles, et kogu Hiina kõrge tootlikkusega kinnisvarasektor kauples nii, nagu oleks see finantsraskustes; 60% nende arendajate võlakirjadest, kes ei ole maksehäireid teinud, kaubeldakse dollaris alla 40 sendi.
Kui investorid on tagasi tõmbunud kõikvõimalikest riskantsematest varadest sel aastal, sealhulgas kiiresti kasvavatest tehnoloogiaaktsiatest ja USA rämpsvõlakirjadest, on Aasia kõrge tootlusega turu probleemid selged ja pikaajalised.
Turu langus järgnes aastatepikkusele kiirele kasvule. Hiina ettevõtete laenuvõtjad, sealhulgas kinnisvarafirmad, nagu Evergrande ja Kaisa Group, kasutasid ära madalaid intressimäärasid ja piirkonda voolavaid vahendeid, et koguda suuri summasid dollarites. 2020. aasta jaanuaris müüsid Evergrande ja oluline tütarettevõte mõne päevaga 6 miljardi dollari väärtuses võlakirju, mis viitab turu kasvavale sügavusele.
Rahahaldurid, sealhulgas
BlackRock Inc
Pacific Investment Management Co. ja UBS Asset Management olid samuti edendanud Aasia kõrge tootlusega võlakirjadesse investeerimise eeliseid, eelistades varasid nende atraktiivse tootluse ja madala väärtuse tõttu. ajaloolised maksejõuetuse määrad võrreldes rämpsvõlakirjadega USA-s ja mujal maailmas.
See kõik muutus pärast seda, kui Hiina reguleerivad asutused kehtestasid arendajate finantsvõimendusele piirangud, mis sundis Evergrande'i ja mõnda tema kolleegi oma laenutegevust piirama. Ka elamispindade müük hakkas kokku kuivama ja tekkis rahastamiskriis. Investorid loovutas paljude arendajate rämpsvõlakirjad, mille tulemusel hinnad langevad ja tootlused tõusevad hüppeliselt.
Evergrande ja Kaisa jätnud oma dollarivõla maksmata detsembris kaks suurimat enam kui kahe tosina Aasia kõrge tootlusega emitendi seas, kes on Goldman Sachsi andmetel alates 2021. aasta algusest jätnud oma rahvusvahelised võlad maksmata.
Kui ettevõtted jätavad maksejõuetuse, eemaldatakse nende võlakirjad ülemaailmsetest võlakirjaindeksitest, mis vähendab võrdlusindeksite kogunimiväärtust ja turuväärtust.
Laialdaselt jälgitud ICE saagikus
Aasia kõrge tootlusega dollarivõlakirjade indeks oli hiljuti 15.1%, aasta tagasi 7.8%. See tootlus oli Hiina ettevõtete sarnase indeksi puhul 23.6%. Laiem universum hõlmab ka selliste riikide nagu Pakistan ja Sri Lanka rämpsreitinguga riigivõlakirju, aga ka Aasia energiaettevõtete ja Macau kasiinooperaatorite emiteeritud võlakirju.
Hiina ettevõtete võlad moodustasid aasta tagasi üle poole Aasia rämpsvõlakirjade turust. Nüüd moodustab see Aasia kõrge tootlikkuse turust palju väiksema osa. "Hiina kinnisvara panust on raske korrata," ütles võlauuringute firma CreditSights Aasia ja Vaikse ookeani piirkonna uuringute kaasjuht Sandra Chow. Ta lisas, et enne turu põhja leidmist võib esineda rohkem vaikimisi.
See langus on mõjutanud ka nõudlust uute võlakirjade tehingute järele. Aastal 10. maini müüsid Aasia kõrge tootlusega emitendid võlga vaid 2.5 miljardi dollari eest, mis on Dealogici andmetel 90% vähem kui 24.2 miljardit dollarit samal perioodil 2021. aastal. Seda võrreldakse USA kõrge tootlusega emissioonide 73% langusega aasta-aastalt, näitavad andmed.
Rishi Jalan,
Citigroup Inc.'s
Aasia võlasündikaadi juht ütles, et kuigi Indias on taastuvenergiat tootvate ettevõtete hiljutisi võlakirjatehingud toimunud, on investorite üldine nõudlus kõrge tootlusega turul olnud suhteliselt nõrk.
"Investorid on Hiina kinnisvaraga seotud valu tundnud ja see hindab kõik ümber," ütles hr Jalan ja lisas, et vastutuule hajumine võib veidi aega võtta.
Tema sõnul on praegused tootlused koos USA tõusvate intressimääradega muutnud paljude ettevõtete laenuvõtjate jaoks uute dollarivõlakirjade müümise ebaökonoomseks. Mõned ettevõtted on seetõttu otsustanud koguda raha muul viisil, näiteks eralaenuturu kaudu.
Amy Kam, vanemportfellihaldur aadressil
Londonis ja Aasia krediidivaldkonna veteran ütles, et loodab, et Aasia kõrge tootlusega turul tingimused paranevad.
"Ellujääjaid on," ütles ta, viidates Hiina kinnisvarasektorile ja selle tähtsusele Hiina majandusele. "Püüame jääda tugevamate ettevõtete juurde, mis meie arvates langusele vastu peavad."
Kirjuta Serena Ng [meiliga kaitstud]
Autoriõigus © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Kõik õigused kaitstud. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Allikas: https://www.wsj.com/articles/a-100-billion-comedown-soaring-defaults-shrink-asias-junk-bond-market-11652693402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo