75 või 100 baaspunkti? Turuarutelus Fedi järgmise intressitõusu üle on kadunud küsimus, kui kaua inflatsioon sellel tasemel püsib

Arutelu on käinud selle üle, kas Föderaalreservi poliitikakujundajad tõstavad keskpanga intressimäära kolmveerand protsendipunkti võrra hiljem sel kuul, nagu nad tegid juunis, või kiirendavad oma inflatsioonivastase võitluse kampaaniat täie punktitõusuga – midagi, mida pole viimase 40 aasta jooksul nähtud.

Reedesed majandusandmed, mis sisaldasid mõnevõrra paranevaid või püsivaid inflatsiooniootusi Michigani ülikoolist tarbijauuring, ajendas kauplejaid langetama oma ootusi 100 baaspunkti tõusule vähem kui kahe nädala jooksul. Föderaalreservi järgmise intressitõusu suurus võib praegusel hetkel siiski juukseid lõhki ajada, arvestades ametnike ja finantsturgude ees seisvat suuremat ja ülekaalukat probleemi: A 9.1% inflatsioonimäär juunil, mis pole veel haripunktis.

Üldiselt on investorid ette kujutanud stsenaariumi, mille kohaselt inflatsioon jõuab haripunkti ja keskpank suudab lõpuks agressiivsed intressitõusud tagasi lükata ja vältida USA majanduse sügavasse surutisse vajumist. Finantsturud on oma olemuselt optimistlikud ja pessimistlikuma stsenaariumi järgi, kus inflatsioon ei leevene ja poliitikakujundajad on sunnitud intressimäärasid tõstma, hoolimata tagajärgedest maailma suurimale majandusele.

See on suur põhjus, miks finantsturud muutus hapraks kuu aega tagasi, enne a 75 baaspunkti intressimäära tõus Föderaalreservi poolt, mis oli suurim kasv alates 1994. aastast – riigikassa, aktsiate, laenude ja valuutade osas ilmnes hõõrdumine või pinge eespool 15. juuni otsusest. Kiirelt edasi tänasesse päeva: Inflatsiooniandmed on ainult tuli kuumem, juunis oodatust suurem 9.1% aastane THI näit. Reede seisuga määrasid kauplejad 31% tõenäosusega, et 100. juulil liigub 27 baaspunkti võrra – see on kolmapäevaga võrreldes oluliselt väiksem – ja 69% tõenäosusega 75 baaspunkti tõus. CME FedWatchi tööriist.

"Probleem ei ole praegu seotud 100 baaspunkti või 75 baaspunktiga: see on see, kui kaua inflatsioon püsib sellel tasemel, enne kui see langeb," ütles Memphise FHN Financiali intressistrateeg Jim Vogel. „Mida kauem see kestab, seda keerulisem on riskivarade tõusu realiseerida. Tõusu on lihtsalt vähem, mis tähendab, et igast müügivoorust on raskem tagasi pöörduda.

Ostjate puudumine ja müüjate rohkus põhjustavad lünki pakkumis- ja müügihindades ning "likviidsuse parandamine on keeruline, võttes arvesse mõningaid vigaseid ideid turul, nagu näiteks arusaam, et inflatsioon võib kulgeda haripunkti või järgida majandustsükleid, kui on olemas. Euroopas käimas maasõda,” ütles Vogel telefoni teel, viidates Venemaa sissetungile Ukrainasse.

Finantsturud on kiiresti arenevad, tulevikku vaatavad ja teabe hindamisel tavaliselt tõhusad. Huvitav on aga see, et neil on olnud raske lahti lasta argist seisukohast, et inflatsioon peaks vaibuma. juuni oma CPI andmed näitas, et inflatsioon oli laiapõhjaline ja peaaegu kõik komponendid olid tugevamad, kui inflatsioonikauplejad eeldasid. Ja kuigi paljud investorid loodavad juuli keskpaigast alates langevatele gaasihindadele, et vähendada juuli inflatsiooninäitajaid, on bensiin vaid üks osa võrrandist: teiste kategooriate tuludest võib piisata, et seda tasakaalustada ja saada veel üks kõrge hind. Inflatsiooni tuletisinstrumentidega kauplejad on oodanud veel kolm 8% pluss CPI juuli, augusti ja septembri näidud – isegi pärast gaasihindade langust ja Föderaalreservi intressimäärade tõstmist.

Enne Fedi otsust "varade vahel esineb nihkeid, seda ei saa teisiti väljendada," ütles Wells Fargo Securitiesi endine peaökonomist John Silvia. Aktsiaturg on esimene koht, kus need nihked ilmnesid, kuna see on olnud teistest varaklassidest ülehinnatum ja "olemasolevate hindadega võrreldes müüjate jaoks pole ostjaid piisavalt." Krediiditurgudel on samuti valus, samas kui Treasurys – kõige likviidsem turg maailmas – on tõenäoliselt viimane koht, kus löögi alla saada, ütles ta telefoni teel.

"Teil on turul puudulik likviidsus ning pakkumise ja müügi hindades on lünki ning pole üllatav mõista, miks," ütles Silvia, praegu Floridas Captiva saarel asuva Dynamic Economic Strategy asutaja ja tegevjuht. “Saame inflatsiooni, mis on nii erinev turu ootustest, et turuosaliste positsioonid on oluliselt paigast ära. Turg ei suuda selle teabega nii kiiresti kohaneda.

Kui Fed otsustab 100. juulil 27 baaspunkti võrra tõsta – viies keskpankade intressimäära eesmärgi praeguselt tasemelt 2.5–2.75% vahemikku 1.5–1.75%, siis „kaotatakse palju positsioone ja inimesi. selle kaubanduse valel poolel,” ütles ta. Teisest küljest valmistaks 75 baaspunktiline tõus pettumuse kartuses, et Fed ei suhtu inflatsiooni tõsiselt.

Kõik kolm peamist USA aktsiaindeksit kannatavad aastast aastasse kahekohalise arvu kaotusi, kuna inflatsioon liigub kõrgemale. Reedel Dow industrials
DJIA
+ 2.15%,
S&P 500
SPX
+ 1.92%
ja Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.79%
iganädalane kahjum oli vastavalt 0.2%, 0.9% ja 1.6%, kuigi mõlemad olid päeva jooksul järsult kõrgemad.

Viimase kuu jooksul on võlakirjainvestorid liikunud edasi-tagasi kõrgemate intressimäärade ootuses riigikassade müümise ja majanduslanguse hirmu tõttu nende ostmise vahel. Kümne- ja 30-aastane Riigikassa tootlus on kumbki langenud kolm viimasest neljast nädalast keset taas huvi valitsemissektori võla ohutuse vastu.

Pikaajalised riigikassad on üks osa finantsturust, kus on olnud "vaieldamatult vähem rahalisi nihkeid," ütles majandusteadlane Chris Low, Vogeli New Yorgis asuv kolleeg FHN Financialis, kuigi sügavalt ümberpööratud riigikassa kõver toetab ettekujutust majanduse halvenemisest. väljavaated ja turud võivad olla takerdunud rahutusse keskkonda, mis kestab nii kaua kui 2007–2009 finantskriis ja majanduslangus.

Aktsiaturgude suuna pärast mures olevad investorid, kes soovivad vältida või kärpida raha ja/või võlakirjade allokeerimist, "saavad siiski osaleda aktsiaturgude tootluse tõusupotentsiaalis ja optsioonistrateegiate kaudu eelnevalt kindlaksmääratud summa langusriskist välja lõigata". ütles Minneapolises asuva Allianz Investment Managementi asepresident ja ETF-i strateegia juht Johan Grahn, mis haldab 19.5 miljardit dollarit. "Nad saavad seda teha iseseisvalt või investeerida ETF-idesse, mis seda nende eest teevad."

Samal ajal on üks kaitsemänge, mida võlakirjainvestorid saavad teha, seda, mida David Petrosinelli, InspereX-i vanemkaupleja New Yorgis kirjeldab kui "barbellimist" ehk väärtpaberistatud ja riigivõla omamist riigikassa kõvera lühemates ja pikemates osades. "Proovitud strateegia tõusva intressimäära keskkonnas," ütles ta MarketWatchile.

Järgmise nädala majanduskalender on suhteliselt kerge, kuna Föderaalreservi poliitikakujundajad suunduvad oma järgmise koosoleku eel pimendusperioodi.

Esmaspäev toob NAHB koduehitajate indeksi juulikuu kohta, millele järgnevad juuni andmed ehituslubade ja elamuehituse alustamise kohta teisipäeval.

Järgmisel päeval avaldatakse juunikuu olemasoleva kodumüügi aruanne. Neljapäevased andmed koosnevad iganädalastest töötute nõuetest, Philadelphia keskpanga juulikuu tootmisindeksist ja juuni juhtivatest majandusnäitajatest. Ja reedel avaldatakse S&P Globali USA tootmis- ja teenuste ostujuhtide indeksid.