3M näeb välja nagu puhas tehing, kuni mõistate räpast tõde

3M (MMM) on üks suuremaid Ameerika tööstusettevõtteid. Minnesotas asuv konglomeraat on alates 1929. aasta börsile tulekust püsinud läbi iga majanduse ja turutsükli. MMM kaupleb oma tööstuskaaslastega järsu allahindlusega ja selle dividenditootlus on 4%. Siiski näib varud puutumatu, kuna ettevõte on kokku puutunud kvantifitseerimatu vastutusega nende toodetud ohtliku kemikaali, mida nimetatakse PFAS-iks ehk per- ja polüfluoroalküülaineteks.

EPA andmetel sisaldavad PFAS kemikaale, mis lagunevad väga aeglaselt. Nende laialdase kasutuse ja keskkonnas püsivuse tõttu leidub paljusid PFAS-e inimeste ja loomade veres üle kogu maailma ning neid leidub vähesel määral erinevates toiduainetes ja keskkonnas.

3M leppis selle nädala alguses Belgia ametiasutustega kokku 582 miljoni dollari eest, et rahastada nende Zwinjdrechti tootmisüksusega seotud PFAS-i tervendamist. Oluline on see, et see kokkulepe ei kaitse 3M-i muude pinnase ja joogivee saastamisega seotud kohtuasjade eest. See kohustus ajendas JP Morgani tipptööstusanalüütikut Steve Tusat alandama oma MMM-i eesmärki 125 dollarilt 175 dollarile – alla praeguse 130 dollari suuruse hinna.

3M-il on kolm sarnast tootmiskohta USA-s ja üks Saksamaal, mis vastutavad puhastus- ja heastamiskulude eest. EPA täiendas PFAS-i soovitustasemeid 15. juunil, mis tähendab, et saastunud alade künnis on nullilähedane. Bank of America usub, et see võib laiendada Superfundi (tuntud ka kui CERCLA) puhastuskohtade ulatust ja inimesi, kes esitavad isikukahjunõudeid. Riigid ja omavalitsused, kus varem olid kõrgemad künnised, järgivad tõenäoliselt madalamat nõustamistaset. EPA kavatseb klassifitseerida PFAS-kemikaalid ohtlikeks aineteks 2023. aasta suveks. Arvestades CERCLA solidaarset vastutust, taotlevad vastutavad osapooled tõenäoliselt seaduslikult kemikaalide tootjaid puhastuskulude katmiseks.

Superfondi puhastamise ajakava on pikk ja intensiivne. Hiljuti toimunud Bank of America PFAS-i konverentsi kohaselt võtab esialgne hindamine aega üks kuni kolm aastat, parandusuurimine kolm kuni kuus aastat, paranduslik projekteerimine ja ehitamine kaks kuni neli aastat, parandustoimingud kuni 30 või enam aastat ja pikaajaline. juhtimine 30 või enam aastat. Kaitseministeerium on praegu kahes esimeses etapis, mis tähendab, et erasektori puhastusprotsess on sama pikk.

Väidetavalt on MMM-i hinna sisse küpsetatud märkimisväärne osa vastutusest. Aktsia kaupleb madala 12-13 hinna ja kasumi suhtega, mis jääb võrreldavatele tööstusaktsiatele palju alla. Probleemiks on aga ebakindel vastutus ja lai valik võimalikke tulemusi. Analüütikud vajavad rohkem selgust juriidilise vastutuse kohta, enne kui nad on valmis aktsiat soovitama – tähelepanuväärne on see, et mitte ühelgi ettevõttel pole 3M-i ostureitingut 13 neutraalse ja kaheksa alakaaluga. Üleulatuv osa võib kesta kuni 2023. aastani, mil EPA teeb kindlaks, kas PFAS-i suhtes kohaldatakse Superfundi puhastamist. Potentsiaalne Superfondi määramine – otsustades, et PFAS on ohtlik kemikaal – käivitab tõenäoliselt 3M-i ja mitmete teiste kemikaalide tootjate kohtuasjade jada.

Kuigi 3M kaupleb suhteliselt odavalt, tuleks aktsiaid vältida, kuni ettevõtte juriidiline vastutus on piiratud. Võib-olla annab 4.5% dividenditootlus investoritele piisavalt stiimulit pardal püsimiseks, kuni torm möödub, kuid aktsiad jäävad parimal juhul tõenäoliselt vett jooksma. Tõenäoliselt on kõige parem vältida aktsiaid ja seaduslikku sodi.